주식 시장에 돈을 넣을 때 목표는 투자 한 자본에 대한 수익을 창출하는 것입니다. 많은 투자자들이 수익성있는 수익을 창출 할뿐만 아니라 시장을 능가하거나 능가하려고합니다.
그러나 1970 년에 Eugene Fama가 공식화 한 EH (Efficient Market Hypothesis)에서 시장의 효율성은 특정 시점에 제안되며 가격은 특정 주식 및 / 또는 시장에 대한 모든 가용 정보를 완전히 반영합니다. Fama는 2013 년 Robert Shiller 및 Lars Peter Hansen과 공동으로 노벨 경제 과학상을 수상했습니다. 다른 사람들.
주요 테이크 아웃
- 시장 효율성에 따르면, 가격은 특정 시점의 특정 주식 또는 시장에 대한 모든 가용 정보를 반영합니다. 정보는 한 투자자에게 다른 투자자보다 우위를 제공 할 수 있습니다.
효율성의 영향: 예측 불가능
정보의 성격이 금융 뉴스 및 연구에만 국한 될 필요는 없습니다. 실제로, 정치, 경제 및 사회 사건에 관한 정보와 투자자가 그러한 정보를 참이나 소문에 상관없이 인식하는 방법과 결합하여 주가에 반영됩니다. EMH에 따르면, 가격은 시장에서 이용할 수있는 정보에만 응답하고 모든 시장 참여자들은 동일한 정보에 대해 특권을 갖기 때문에 어느 누구도 다른 사람보다 수익을 올릴 수 없습니다.
효율적인 시장에서 가격은 예측할 수없고 무작위가되어 투자 패턴을 식별 할 수 없습니다. 따라서 계획된 투자 방식은 성공할 수 없습니다.
EMH의 사고 학교에서 일반적으로 언급되는이 임의의 가격 변동은 시장을 일관되게 이길 수있는 투자 전략의 실패를 초래합니다. 실제로 EMH는 포트폴리오 관리와 관련된 거래 비용을 고려할 때 투자자가 자신의 돈을 인덱스 펀드에 투자하는 것이 더 유리할 것이라고 제안합니다.
시장 효율성 이론
예외: 효율성에 대한 도전
그러나 실제 투자 세계에서는 EMH에 대한 명백한 주장이 있습니다. 저평가 된 주식에 대한 투자 전략이 수십억 달러를 벌이고 수많은 추종자들에게 모범을 보인 Warren Buffett과 같이 시장을이긴 투자자들이 있습니다. 다른 회사보다 실적이 좋은 포트폴리오 관리자가 있으며 다른 회사보다 더 유명한 연구 분석을 가진 투자 회사가 있습니다. 그렇다면 사람들이 시장에서 분명히 이익을 얻거나 시장을 이길 때 어떻게 성과가 무작위로 될 수 있습니까?
EMH 상태의 일관성있는 패턴에 대한 반론이 존재한다. 예를 들어, 1 월 효과는 해당 연도의 첫 달에 수익률이 높은 경향이있는 패턴입니다. 주말 효과는 월요일의 주식 수익률이 직전 금요일의 수익률보다 낮은 경향입니다.
투자자 심리가 주가에 미치는 영향을 조사하는 행동 금융 연구에 따르면 투자자는 확인, 손실 혐오 및 과신 편견과 같은 많은 편견의 영향을받습니다.
EMH 응답
EMH는 우수한 이윤을 창출하는 시장 이상 가능성을 무시하지 않습니다. 실제로, 시장 효율성은 가격이 항상 공정 가치와 같을 것을 요구하지 않습니다. 임의의 경우에만 가격이 초과 또는 저평가 될 수 있으므로 결국 평균값으로 되돌아갑니다. 따라서, 주식의 공정 가격과의 편차는 그 자체로 무작위이기 때문에 시장을 이길 수있는 투자 전략은 일관된 현상 일 수 없습니다.
또한, 가설은 시장을 능가하는 투자자가 기술이 아니라 운이 없다고 주장합니다. EMH 추종자들은 이것이 가능성의 법칙에 의한 것이라고 말합니다. 다수의 투자자가있는 시장에서 특정 시점에 일부는 실적이 우수하고 다른 일부는 실적이 저조합니다.
시장의 효율성은 어떻게됩니까?
시장이 효율적이 되려면 투자자는 시장이 비효율적이며 이길 수 있다고 인식해야합니다. 아이러니하게도 비 효율성을 활용하기위한 투자 전략은 실제로 시장을 효율적으로 유지하는 연료입니다.
시장은 크고 유동적이어야합니다. 접근성 및 비용 정보는 광범위하게 이용 가능해야하며 거의 동시에 투자자에게 공개되어야합니다. 거래 비용은 투자 전략의 예상 수익보다 저렴해야합니다. EMH에 따르면 투자자들은 비 효율성을 이용하기 위해 충분한 자금을 확보해야합니다.
효율성의 정도
EMH를 가장 순수한 형태로 받아들이는 것은 어려울 수 있습니다. 그러나 세 가지 식별 된 EMH 분류는 시장에 적용 할 수있는 정도를 반영하는 것입니다.
- 강력한 효율성-공개 또는 비공개 여부에 관계없이 시장의 모든 정보가 주가로 계산되는 가장 강력한 버전입니다. 내부 정보조차도 투자자에게 이점을 줄 수는 없습니다. 이 형식의 EMH는 모든 공개 정보가 주식의 현재 주가로 계산됨을 의미합니다. 기본적 또는 기술적 분석을 사용하여 탁월한 이득을 얻을 수는 없습니다. -이 유형의 EMH는 과거의 모든 주식 가격이 오늘의 주가에 반영된다고 주장합니다. 따라서 기술 분석을 사용하여 시장을 예측하고 이길 수는 없습니다.
결론
현실에서 시장은 절대적으로 비효율적이거나 비효율적 일 수는 없습니다. 시장을 본질적으로 둘 다의 혼합으로 보는 것이 합리적 일 수 있는데, 여기서 매일 의사 결정과 이벤트가 항상 시장에 즉시 반영 될 수는 없습니다. 모든 참가자가 시장이 효율적이라고 믿으면 아무도 엄청난 이익을 추구하지 않을 것입니다. 이것이 시장의 바퀴를 돌리는 힘입니다.
그러나 정보 기술 (IT) 시대에는 전 세계 시장에서 효율성이 높아지고 있습니다. IT를 사용하면 정보를보다 효율적이고 빠르게 배포 할 수 있으며 전자 거래를 통해 시장 진입 뉴스에보다 신속하게 가격을 조정할 수 있습니다. 그러나 정보를 받고 거래하는 속도는 빨라지지만 IT는 거래에 사용되는 정보를 확인하는 데 걸리는 시간도 제한합니다. 따라서 우리가 사용하는 정보의 품질로 인해 더 이상 이익을내는 결정을 내릴 수 없다면 IT 부서가 실수로 효율성을 떨어 뜨릴 수 있습니다.
