많은 비즈니스 학생들은 투자 은행 업무를 원하지만, 보다 일반적인 기술적 인 질문을했을 때 인터뷰 중에 동결됩니다. 첫 면접을받는 것은 종종 어려운 일이므로 면접관이 던지는 모든 질문에 대답 할 준비가되어 있어야합니다. 예를 들어 다음과 같은 일반적인 질문에 대답 할 수 있습니까?
1. 회사를 평가하는 방법은 무엇입니까?
2. 주식보다는 채권을 통해 자금을 조달하면 어떤 이점이 있습니까?
3. 현재 감가 상각 계정에 $ 100가 추가되면 재무 제표의 다양한 수치는 어떻게됩니까?
직업을 알고
입장에 대해 아무것도 모르는 후보자보다 면접관에게 더 공격적인 것은 없습니다. 투자 은행의 일반적인 관행뿐만 아니라 특정 직무를 이해한다는 것이 경쟁 우위를 제공해야 함을 보여줍니다. 1 년차 분석가는 CEO에게 거래를하거나 핫 스탁 / 섹터에 관한 연구 보고서를 발표하지 않습니다.
엔트리 레벨 직책은 주로 프리젠 테이션 작성, 컴포지션 테이블 컴파일 및 피치 북 작성과 관련이 있습니다. 재무 모델링 및 재무 제표 분석은 투자 은행 업무의 근간이되지만 업무 첫날에 그러한 작업을 수행 할 것이라는 가정에 대해 인터뷰하지 마십시오.
투자 은행 인터뷰: 알아야 할 사항
재무 지식
재무 제표에 대한 기본 지식과 대차 대조표, 손익 계산서 및 현금 흐름표가 어떻게 관련되어 있는지에 대한 일반적인 이해는 투자 은행 인터뷰의 또 다른 일반적인 기술 테스트 문제입니다. 한 섹션의 변경 사항이 다른 섹션의 그림을 어떻게 변경하는지 숙지하십시오. 진술 사이의 연결을 암기하는 것이 아니라 이해하는 것이 중요합니다.
일반적인 예는 다음과 같습니다. 세율을 30 %로 가정하면 감가 상각이 $ 100 씩 증가하고 세전 소득이 $ 100만큼 감소하면 세금은 $ 30 ($ 100 * 30 %) 감소하고 순소득 (NI)은 $ 70 감소합니다 ($ 100 * (1 – 30 %)) 운영으로 인한 현금 흐름은 세금 공제액만큼 증가합니다.
이로 인해 대차 대조표의 현금이 30 달러 증가하고 감가 상각으로 인해 PP & E가 100 달러 감소하고 이익 잉여금이 70 달러 감소합니다. 이 예를 쉽게 따르고 유사한 조정의 효과를 추적 할 수 있는지 확인하십시오. 재무 제표를 단계별로 살펴 보려면 재무 제표 튜토리얼 을 확인하십시오.
기업 평가 – DCF
이 업무는 은행가의 일상 활동의 기초이기 때문에 회사 평가에 관한 질문은 인터뷰 프로세스에 필수적입니다. 회사에 가치를 부여하는 기본 기술에는 DCF (Discounted Cash Flow), 다중 접근 및 비교 가능한 거래의 세 가지가 있습니다. 처음 두 개만 논의 될 것입니다.
할인 된 현금 흐름은 이름에서 알 수 있듯이 회사의 자유 현금 흐름 (FCF) 예측을 작성한 다음 가중 평균 자본 비용 (WACC)으로 할인합니다. 무료 현금 흐름은 다음과 같이 계산됩니다.
EBIT * (1- 세율) + 감가 상각 및 상각 – 자본 지출 – 순 운전 자본 (NWC) 증가
WACC는 부채, 지분 및 총 기업 가치의 우선주 비율을 취하고 개별 구성 요소에 해당 유가 증권의 필요한 수익률을 곱하여 계산됩니다. 프로젝트의 최종 가치는 그에 따라 결정되고 할인되어야합니다.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1- 세금)
여기서 R e = 자본 비용, R d = 부채 비용, V = E + D = 회사 금융의 총 시장 가치 (부채와 자본) 및 세금 = 법인 세율.
WACC DCF 접근법은 회사가 레버리지되고 부채 비용이 계산 분모에 반영된다고 가정합니다. 밸류에이션의 조정 된 현재 가치 (APV) 접근 방식은 다소 비슷하지만, 모든 주식 (무상 원) 회사의 가치를 계산 한 다음 마지막에 부채의 효과를 더합니다. 이 유형의 방법론은 회사가 레버리지 바이 아웃 (LBO)과 같은 복잡한 부채 구조를 채택하거나 프로젝트 기간 내내 금융 조건이 변경 될 때 구현됩니다.
첫째, 현금 흐름은 자본 비용으로 할인되고, 세후이자 지급액을 고정 수입 필수 수익률로 할인하여 부채의 세금 혜택을 결정합니다.
NPV = 모든 지분 회사의 가치 + 재무 효과의 현재 가치
이론적으로 WACC 및 APV 방법의 NPV는 동일한 최종 결과를 생성해야합니다. (자세한 내용은 투자자에게 좋은 WACC가 필요함을 참조하십시오.)
기업 평가 – 배수
배수 평가 방법에는 P / E 비율과 유사한 메트릭이 포함됩니다. 기본적으로 배수 분석을 수행하려면 특정 산업의 평균 배수를 결정하고이 값에 고려중인 회사의 배수에 대한 분모를 곱해야합니다.
P / E 비율을 예로 들어, 투자 은행가 식료품 점 비즈니스에서 회사의 평가를 수행하려는 경우 첫 번째 단계는 해당 부문의 평균 P / E 비율을 결정하는 것입니다. 이 작업은 Bloomberg 터미널을 통해 쉽게 사용할 수있는 comp 테이블을보고 수행 할 수 있습니다.
다음으로 평균값에 회사의 EPS를 곱해야합니다. 부문의 평균 가격 대비 수익 비율이 12이고 특정 회사의 EPS가 $ 2 인 경우 주가는 각각 $ 24입니다. 이 가치의 제품과 총 발행 주식 수를 확보하면 회사의 시가 총액이됩니다.
앞의 예는 대부분의 사람들이 그러한 측정에 익숙하기 때문에 일반적인 전제를 설명하기 위해 P / E 비율을 사용했습니다. 그러나이 비율을 사용하여 평가를 수행하는 것은 실제로 올바르지 않습니다. 결과 수치는 부채를 무시하고 회사의 지분 가치를 제공합니다. 여러 부문에 산업별 배수가 있지만 인터뷰 전에 조사해야하지만 가장 일반적인 배수 중 하나는 엔터프라이즈 배수 (EV / EBITDA)입니다.
기업 가치는 다음과 같이 계산됩니다.
시가 총액 + 부채 + 소수이자 + 우선주 – 총 현금 및 현금성 자산
이 가치는 회사의 전체 가치를 반영합니다. 인수 합병의 인수자는 목표의 부채 및 기타 재무 상태를 가정하므로 EV는 회사의 전체적인 가치를 포착합니다. 또한 EBITDA는 유사한 이유로 수입보다는 계산에 사용됩니다. EV / EBITDA는 P / E가 포착하지 못한 전체 회사의 실제 가치를 종합적으로 측정합니다.
그러나 회계 관행을 통해 수익을 쉽게 조작 할 수 있기 때문에 일반적으로 수익 배수는 선호하는 평가 방법이 아닙니다.
부채 또는 주식?
투자 은행 업무는 회사가 주식과 부채를 발행하는 것을 돕는 것을 포함하기 때문에 이러한 개념에 대한 친숙 함은 상당히 중요합니다. 회사의 자본 구조에서 부채 수준을 높이면 많은 이점이 있습니다. 가장 중요한 것은이자 지불이 세금 공제 가능하기 때문에 부채는 가장 저렴한 형태의 금융으로 간주됩니다 (기억해야합니다).
채권 발행은 현재 주주의 지분 포지션이 희석되지 않고 파산시 파산 보유자가 회사 자산에 먼저 덤핑하기 때문에 추가적인 이점이 있습니다. 이것이 또한 채권 보유자들이 더 적은 투자 수익을 요구하는 이유이기도합니다.
반면, 레버리지 금액을 늘리면이자 지불액이 높아져 경제 상황이 좋지 않을 때 파산에 빠질 수 있습니다. 보장되지 않는 배당금과 달리 회사는 부채 계약을 충족해야합니다.
또한, Modigliani-Miller 정리의 두 번째 제안에서 제안한 바와 같이, 기업의 부채 비율 (D / E)이 증가함에 따라 자본 비용과 추가 부채도 증가합니다. 회사의 총 가치를 극대화하는 최적의 자본 구조에 도달해야합니다. ( 회사의 자본 구조 평가 에서 자세히 알아보십시오.)
결론
인터뷰 대상으로 선정 된 대부분의 후보자는 제시된 자료에 매우 익숙해야합니다. 이 정보에 대해 토론 할 수 있다고해서 후보자로 눈에 띄는 것은 아니지만 직무의 기본을 이해하고 있음을 보여줄뿐입니다. 인터뷰를 시작하기 전에 특정 은행을 조사하고 과거에 거래했거나 현재 진행중인 거래에 익숙해지고 경제 및 금융 시장에 대해 이야기 할 준비를하십시오.
안심하고 다른 응시자들도 똑같이 준비 할 것이며, 누가 구직을하는지 결정하는 것은 응시자들 간의 가장 작은 차이로 귀결됩니다. 경쟁이 치열한 환경에서는 준비와 자신감이 일자리를 얻는 열쇠입니다. (자세한 내용 은 인터뷰 댄스에서 리드하기를 참조하십시오.)
