내부자 거래가 금융 시장에 좋은지 나쁜지에 대해 전문가와 학계의 금융계에서 논쟁이 벌어지고 있습니다. 내부자 거래 란 중요하고 공개적인 영역이 아닌 정보를 가진 사람이 유가 증권을 매매하는 것을 말합니다. 회사 경영진, 이사 및 직원뿐만 아니라 외부 투자자, 중개인 및 펀드 매니저가이를 수행 할 수 있습니다.
내부자 거래의 적법성
미국에서는 투자자가 내부자 거래에 참여하는 것을 구체적으로 금지하는 법이 없습니다. 대신에, 법원에 의해 1934 년 증권 거래법과 같은 다른 법률의 해석을 통해 특정 유형의 내부자 거래가 불법화되었습니다. 회사 이사의 내부자 거래는 구매 또는 판매 활동을 증권 거래위원회 (SEC)에 공개하고 그 정보가 공개되는 한 합법적 일 수 있습니다.
내부자 거래가 나쁜 이유
내부자 거래에 대한 한 가지 논쟁은 일부 소수의 사람들이 중요한 비공개 정보를 거래하는 경우 시장의 무결성이 손상되고 투자자가 참여하지 못하게 될 것입니다. 비공개 정보를 보유한 내부자는 공개되지 않은 정보가없는 투자자가 시장에 투자함으로써 발생할 수있는 내재 된 위험을 효과적으로 제거하여 손실과 이익의 이익을 피할 수 있습니다. 만약 어둠 속의 투자자들이 시장에서 물러나 기 시작하면, 내부자 거래에 참여하거나 다른 사람들과 매매하기위한 다른 투자자는 없을 것이며, 내부자 거래는 효과적으로 스스로를 제거 할 것입니다.
내부자 거래에 대한 또 다른 주장은 비공개 정보를 가지고 있지 않은 투자자가 유가 증권의 전체 가치를 얻는 것에 대한 정보를 빼앗는다는 것입니다. 내부자 거래 상황이 발생하기 전에 비공개 정보가 널리 알려지면 시장은 해당 정보를 통합하고 해당 증권의 가격이 더 정확하게 책정됩니다.
예를 들어, 제약 회사가 신약 중 하나에 대한 3 상 시험에서 성공을 거두고 일주일 내에 해당 정보를 공개 할 경우 해당 비공개 정보를 가진 투자자가이를 활용할 수있는 기회가 있습니다. 이러한 투자자는 공개 정보 공개 전에 제약 회사의 주식을 구매할 수 있으며 뉴스가 공개 된 후 가격이 상승하면 이익을 얻을 수 있습니다. 3 상 시험의 성공에 대한 지식없이 주식을 판매 한 투자자는 자신의 주식을 보관했을 수 있으며, 임상 시험의 성공이 널리 알려진 경우 가격 감사에 도움이 될 수 있습니다.
내부자 거래의 예
Martha Stewart는 2003 년 내부자 거래로 유죄 판결을 받았습니다. Stewart가 보유한 바이오 제약 회사 인 ImClone Systems는 식품의 약국 (FDA)이 실험적 암 치료제 인 Erbitux를 거부하는 직전에있었습니다. Stewart의 중개인은 ImClone Systems의 CEO 인 Samuel Waksal이 회사의 모든 주식을 나쁜 소식으로 팔았다 고 그녀에게 알 렸습니다. 팁으로 Stewart는 ImClone Systems에서 주식을 매각하고 뉴스가 공개되면 주식이 16 % 하락하면서 손실을 피했습니다. 그녀는 결국 내부자 거래에서 유죄 판결을 받았으며 가옥 체포 및 보호 관찰과 더불어 5 개월의 징역형을 선고 받았습니다.
Martha Stewart의 거래 반대편에있는 투자자들은 ImClone Systems의 CEO가 자신의 포지션을 팔고 있다는 이유와 그가 자신의 포지션을 팔고있는 이유를 알고 있다면 그녀의 주식을 사지 않았을 수도 있습니다. 법원은 Stewart가 다른 투자자의 비용으로 혜택을 입었다는 사실을 발견했습니다.
내부자 거래의 또 다른 예는 1980 년대 내내 정크 본드 킹으로 알려진 Michael Milken과 관련이 있습니다. Milken은 정크 채권 거래로 유명했으며 현재 소실 된 투자 은행 Drexel Burnham Lambert에서 재직 기간 동안 투자 등급 이하의 부채 시장을 개발하는 데 도움을주었습니다. Milken은 투자자와 회사가 다른 회사를 인수하기 위해 조정 한 정크 본드 거래와 관련된 비공개 정보를 사용했다는 비난을 받았습니다. 그는 그러한 정보를 이용하여 인수 대상에서 주식을 구매하고 인수 발표에서 주가가 상승하는 이점을 얻었습니다.
Milken에 주식을 판매하는 투자자가 부분적으로 소유 한 회사의 구매에 자금을 조달하기 위해 채권 거래가 준비되고 있음을 알고 있었다면, 감사의 이익을 얻기 위해 주식을 보유했을 것입니다. 대신 정보는 공개되지 않았으며 Milken의 입장에있는 사람들 만 혜택을 볼 수있었습니다. Milken은 결국 유가 증권 증권 사기에 유죄를 선고하고 6 억 달러의 벌금을 냈으며 유가 증권 업계에서 금지되었으며 2 년의 징역형을 받았습니다.
내부자 거래에 대한 인수
내부자 거래에 관한 모든 주장이 반대되는 것은 아닙니다. 내부자 거래에 유리한 한 가지 주장은 모든 정보가 공공 정보뿐만 아니라 유가 증권 가격에 반영 될 수 있다는 것입니다. 이것은 시장을 더 효율적으로 만듭니다. 예를 들어, 비공개 정보를 가진 내부자 및 기타 사람들이 회사의 주식을 사고 팔 때 가격 방향은 다른 투자자에게 정보를 전달합니다. 현재 투자자들은 가격 변동에 따라 사고 팔 수 있으며, 장래 투자자들도 그렇게 할 수 있습니다. 유망한 투자자는 더 나은 가격으로 구매할 수 있고 현재 투자자는 더 나은 가격으로 판매 할 수 있습니다.
내부자 거래에 찬성하는 또 다른 주장은이 관행을 금지하는 것은 결국 일어날 일을 지연시킬 뿐이라는 것입니다. 예를 들어 내부자가 회사에 대한 좋은 소식을 가지고 있지만 주식을 구매할 수없는 경우 내부자가 정보를 알고있을 때와 정보가 공개되는 시점 사이에 판매 한 사람들은 가격 인상을 볼 수 없습니다. 투자자가 정보를 즉시 받거나 가격 변동을 통해 간접적으로 정보를 얻는 것을 금지하면 정보가 이전에 사용 가능했던 경우 거래하지 않았던 주식을 사고 팔 수 있습니다.
내부자 거래에 대한 또 다른 주장은 비용이 이익보다 중요하지 않다는 것입니다. 내부자 거래 및 내부자 거래 사건의 기소와 관련된 법률을 시행하면 정부의 자원, 시간 및 조직 범죄 및 살인과 같이보다 심각한 범죄를 추구하는 데 사용될 수있는 사람들이 소요됩니다.
