S & P 500 지수 (SPX)는 지난 주 사상 최고치에서 3.9 % 하락한 뒤 월요일에 다시 급락하여 투자자들이 10 % 이상의 장기 조정에 진입 할 것이라는 우려를 표명했습니다. 반면 Goldman Sachs Group Inc에 따르면 2017 년 가장 큰 하락은 2.8 %에 불과한 것으로 나타났습니다. 블랙 먼데이 (Black Monday)는 판매 주문의 폭주로 다우 존스 산업 평균 (DJIA)이 약 22 % 하락했습니다. 골드만은 이러한 두려움이 과도하다고 주장하며, 현재 미국 주간 킥 스타트 보고서에 따르면 강세가 지속될 강력한 근본적인 이유가 있다고 말합니다.
강력한 기초
골드만은 2018 년 GDP 성장 가속화, 원자재 가격 상승, 예상보다 미 달러 약세로 시작했다고 지적했다. 이 모든 것이 회사 수입의 상향 조정을 촉진하기 위해 결합하고 있습니다. 또한 2018 년까지 현재까지 주가 상승은 EPS의 증가, 부분적으로는 밸류에이션 배수를 늘리는 대신 법인세 개혁의 결과로 EPS가 증가한 것으로 나타났습니다. S & P 500의 기업 주식 매입 및 개인 투자자의 주식 수요도 S & P 500의 낙관적 시나리오 3, 000의 주요 요인으로 금요일 종가 대비 8.6 % 상승 할 것으로 예상됩니다. S & P 500의 기본 케이스 2, 850은 3.2 % 증가한 것과 같습니다.
2018 년은 1987 년이 아닙니다
2018 년 이전에는 1950 년 이후로 12 년이 더 걸렸으며 금년에 S & P 500이 1 월에 5 % 이상 증가했으며 올해 5.7 %가 증가했습니다. 지난 12 년 동안 1 월 평균 이익은 7 % 였고, 나머지 11 개월 동안 평균 이익은 17 %였다. 시장이 2 월부터 12 월까지 후퇴 한 유일한시기는 1987 년으로 1 월 이후 10 % 하락했다. 그리고 Goldman은 2018 년이 1987 년과 매우 다른 것으로보고 있습니다.
1987 년 골드만에 따르면 밸류에이션 배수가 확대되어 수익이 증가하지 않고 시장이 과열되었습니다. S & P 500은 1 월에 13 % 상승한 후 1987 년 10 월 19 일 월요일 블랙에 20 % 다이빙을하기 전에 8 월까지 20 %로 고정되었습니다..
2018 년은 다르게 보입니다. Goldman은 S & P 500의 순방향 P / E 배수가 EPS의 18 배로 안정적으로 유지 될 것으로 예상합니다. 지수에 대한 3, 000의 낙관적 사례는 EPS에 대한 낙관적 시나리오에 의해서만 주도됩니다. Goldman은 2018 년과 2019 년에 연방 준비 은행이 4 년 금리 인상을 기대하며 2018 년 말까지 10 년 미국 재무부 채권의 수익률이 3.0 %에 도달 할 것으로 예상하고 있습니다. 평가 배수.
부문 성과
Goldman은 2018 년 1 월 S & P가 5.7 % 상승한 부문 성과를 조사했습니다. 가장 큰 이득은 다음과 같습니다. 소비자 재량, + 8.2 %; 재무, + 7.6 %; 정보 기술 + 7.6 % 가장 큰 지연은 유틸리티: -4.6 %; 부동산, -3.7 %; 소비자 물림쇠 + 1.1 %. 금리 상승은 유틸리티와 부동산, 소득 배당 수익률이 높은 부문으로 소득 중심 투자자의 채권 대체물을 계량하는 주요 요인이었습니다.
주의해야 할 이유
예를 들어, Goldman은 2018 년 전체 합의 EPS 추정치가 너무 낙관되어 실제 결과를 초과 할 수 있다고 경고합니다. 이로 인해 애널리스트의 장미 빛 예측을 놓치는 주식의 급격한 하락이 발생할 수 있습니다. 골드만은 또한 노동 시장의 타이트한 임금 인상과 시장 점유율 강요로 인한 가격 인하로 세금 개혁으로 인한 순 EPS 이익이 과대 평가 될 수 있다고 지적했다.
한편, 주식 선물 시장은 2007 년 이후 가장 높은 순매수 포지션을 기록하고 있다고 Goldman은 지적했다. 이것은 반대되는 지표 일 수 있습니다. 또한, 현재 주가는 대부분 마진 빚 산에 의해지지되고 있습니다. Goldman에 따르면, NYSE 순 마진 부채 대 시가 총액의 비율은 적어도 1980 년 이후로 가장 높습니다.
