무 휘발성 스프레드 (Z-Spread) 란 무엇입니까?
무 변동 스프레드 (Z-spread)는 현금 흐름을받는 현물 금리 재무 곡선의 각 지점에서 수익률에 추가 될 때 유가 증권의 현금 흐름의 현재 가치와 동일하게 만드는 일정한 스프레드입니다. 즉, 각 현금 흐름은 적절한 재무부 스팟 요율에 Z 스프레드를 더한 가격으로 할인됩니다. Z- 스프레드는 정적 스프레드라고도합니다.
무 휘발성 스프레드에 대한 공식 및 계산
Z- 스프레드를 계산하려면 투자자는 각 관련 만기마다 재무부 스팟 요율을 가져와이 요율에 Z- 스프레드를 추가 한 다음이 결합 된 요율을 할인율로 사용하여 채권 가격을 계산해야합니다. Z- 스프레드를 계산하는 공식은 다음과 같습니다.
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
어디:
P = 채권의 현재 가격과 발생한이자
C (x) = 채권 쿠폰 결제
r (x) = 각 성숙 시점의 스팟 비율
Z = Z- 확산
T = 채권 만기시받은 총 현금 흐름
n = 관련 기간
일반화 된 공식은 다음과 같습니다.
예를 들어, 채권의 가격이 현재 104.90 달러라고 가정합니다. 3 가지 미래 현금 흐름이 있습니다: 내년 5 달러 지불, 2 년 후 5 달러 지불, 3 년 후 최종 총 지불 $ 105. 1 년, 2 년 및 3 년 만기의 재무부 스팟 비율은 2.5 %, 2.7 % 및 3 %입니다. 공식은 다음과 같이 설정됩니다.
$ 104.90 = $ 5 / (1 + (2.5 % + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2.7 % + Z) / 2) ^ (2 x 2) + $ 105 / (1 + (3 % + Z) / 2) ^ (2 x 3)
올바른 Z- 스프레드를 사용하면 다음과 같이 단순화됩니다.
$ 104.90 = $ 4.87 + $ 4.72 + $ 95.32
이는이 예에서 Z- 스프레드가 0.5 %임을 의미합니다.
주요 테이크 아웃
- 채권의 변동성 제로 스프레드는 투자자에게 현금 흐름이 수신되는 재무 곡선의 특정 지점에서 채권의 현재 가치와 현금 흐름을 알려줍니다.Z 스프레드는 정적 스프레드라고도합니다. 투자자들은 채권 가격으로 불일치를 발견합니다.
무 휘발성 스프레드 (Z-spread)가 말할 수있는 것
Z- 스프레드 계산은 공칭 스프레드 계산과 다릅니다. 명목 스프레드 계산은 재무부 수익률 곡선 (스팟 레이트 재무부 수익률 곡선이 아님)의 한 지점을 사용하여 유가 증권 현금 흐름의 현재 가치와 가격이 같은 단일 지점에서의 스프레드를 결정합니다.
변동성이없는 스프레드 (Z-spread)는 분석가들이 채권 가격에 불일치가 있는지 발견하는 데 도움을줍니다. Z 스프레드는 투자자가 재무부 수익률 곡선 전체에 걸쳐받는 스프레드를 측정하므로 분석가에게 채권 만기일과 같은 단일 포인트 메트릭 대신 보안에 대한보다 현실적인 평가를 제공합니다.
