미국 경제의 오랜 확장 기간 동안 실적이 저조했던 많은 주식 투자 테마는 경제의 급격한 하락, 비용 상승 및 기업 이익 마진 축소로 인해 이전보다 더 나은 것으로 판명되었습니다. 결과적으로 "우리는 투자자들이 운영 레버리지가 낮은 주식을 소유하고 운영 레버리지가 높은 회사를 판매하는 것이 좋습니다"라고 Goldman Sachs는 말합니다. Goldman Sachs는 최근 보고서에서 "경제의 둔화로 인한 판매에 대한 드래그는 수익 비율에 따라 가변 비용으로 인해 마진이 더 안정적이기 때문에 운영 레버리지 주식이 적을수록 적을 것"이라고 말했다.
이 주제에 관한 두 가지 이야기 중 두 번째입니다. 우리의 이전 이야기는 Goldman의 분석 프레임 워크를 설명하고 권장하는 50 개의 낮은 운영 레버리지 회사에서 6 개의 주식을 강조했습니다.
이 스토리에서는 AMETEK (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc를 포함하여 8 개의 낮은 영업 레버리지 주식을 살펴 봅니다. (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) 및 Copart Inc. (CPRT).
린 타임을위한 여백 8 개
(낮은 정도의 운영 레버리지 기준)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7 별자리 브랜드, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4 바구니 중앙값, S & P 500의 1.7 중앙값, 2.6 *
투자자의 의의
골드만은 최근 미국 주간 킥 스타트 보고서에서 이러한 주식은 급격히 감소한 경제에 이상적이며 S & P 500 기업의 합의 매출 성장 추정치도 줄었다 고 밝혔다. 운영 레버리지의 수준이 떨어지면 고정 비용이 아닌 가변 비용이 총 비용의 상대적으로 큰 비율을 나타냅니다. 매출이 감소 할 것 같은 거시적 환경에서, 영업 레버리지가 낮은 회사는 영업 레버리지가 높은 회사보다 수익의 일정 비율 감소로 인해 적은 수익 감소를 견뎌 낼 것입니다.
골드만은 운영 레버리지가 낮은 주식은 운영 레버리지가 높은 주식보다 우수한 기본을 제공한다고 말했다. 또한, 영업 레버리지가 낮은 주식은 예상 수익 성장률이 높은 주식보다 훨씬 매력적인 평가를 받고 있으며, 이는 최근 Goldman이 선호하는 투자 바구니 중 하나였습니다.
다 비타의 전망
위에 나열된 8 개의 주식 중 신장 투석 센터 운영자 DaVita에 대한 합의 추정치는 2019 년에 수입이 2 % 증가 할 것으로 예상되지만 EPS는 27 % 증가 할 것으로 예상합니다. 운영 레버리지가 낮은 주식은 일반적으로 백분율을 참조해야합니다. 매출 변화보다 적은 이익의 변화는 다른 요인들이 작용하고 있음을 시사합니다.
DaVita는 최근 실적이 저조한 관리 의료 자회사 인 DaVita Medical Group을 UnitedHealth Group Inc. (UNH)에 매각하여 수입에 일회성 영향을 줄 수 있습니다. DaVita는 많은 수익금을 사용하여 부채 및 환매 주식을 줄입니다. 주식을 다시 구매하면 주식 기반이 축소되어 EPS가 증가합니다.
앞서 찾고
Goldman의 매출 성장률이 높은 주식에서 영업 레버리지가 낮은 주식으로의 전환은 투자자가 포트폴리오 보유 및 전략을 정기적으로 재평가하는 방법을 보여줍니다. 예를 들어, 성장이 예상되는 주식에 대한 높은 상대 밸류에이션이 신규 구매만큼 매력적이지 않을 수 있지만, 훨씬 낮은 가격으로 인수되면 유지 가치가있을 수 있습니다.
