긍정 계약이란 무엇입니까?
긍정 계약은 당사자가 특정 조건을 준수해야하는 약속 또는 계약 유형입니다. 예를 들어, 긍정적 채권 계약은 발행자가 적절한 수준의 보험을 유지하거나 감사 재무 제표를 제공하도록 제공 할 수 있습니다.
긍정 계약 이해
긍정적 (또는 긍정적) 성약은 제한적 (또는 부정적) 성약과 비교 될 수 있는데, 이는 계약 당사자가 특정 자산의 판매와 같은 일을 중단하거나 피해야하는 것을 요구합니다. 긍정 계약의 추가 예에는 발행자에게 대출 원금을 만기시 반환하거나 기초 자산 또는 부동산 또는 장비와 같은 특정 담보를 유지하도록 의무화하는 것이 포함됩니다. 채권 계약에서 긍정 계약과 제한 계약은 발행자와 채권자의 이익을 보호하기 위해 사용됩니다.
주요 테이크 아웃
- 긍정 성약은 특정 사전 정의 된 조건을 준수하겠다는 약속 또는 계약을 말하며, 긍정 성약은 본질적으로 회사에 문제가있는 경우 투자자를 보호하는 것입니다. 최근 투자자들은 긍정 성약에 대해 완만 한 태도를 취했습니다.
긍정 계약과 레버리지 대출을 둘러싼 현재 환경
2017 년 9 월, 블룸버그는 많은 새로운 제물에 긍정적 (또는 제한적) 성약이 없다는 기사를 썼습니다. “계약 계약”이라는 용어는 몇 가지 새로운 레버리지 대출을 설명하는 데 사용되었습니다. 그러한 보호가 없다면 회사는 잠재적으로 성과에 관계없이 상당한 양의 부채를 쌓을 수 있습니다. 그러한 조건에 대한 편안한 분위기는 차용인이 계약에 전혀 의존하지 않으면 대출의 질이 낮아야한다는 인식을 만들었습니다. 현재 몇몇 대금업자는 발행자가 정기적 인 성과 목표 (유지 보수 계약이라고도 함)를 충족 할 것을 요구하지 않습니다.
이러한 특성에 대한 베팅은 정기적 인 현금 흐름 (블루칩 회사와 같은)을 가진 더 크고 확고한 회사에 더 안전하지만 일부 투자자는 중간 시장 차용자에 대한 대출에 대해 우려하고 있습니다. 이 회사들은 종종이자, 세금, 감가 상각 및 상각 또는 EBITDA 이전에 5 천만 달러 미만의 수입을 가지고 있기 때문에 비용이 많이 드는 오류를 복구하고 채무 불이행 위험을 증가시킬 수 있습니다.
다른 한편으로는 J.Crew Group, Inc.와 같은 사례가 있습니다. 2017 년 판매 감소와 조급 한 대출에 직면 한 의류 소매 업체는 지적 재산을 보유하기 위해 미등록 자회사를 만들었습니다. 새로운 자회사는 회사의 다른 대출을 확보하기 위해 담보로 사용되었습니다. J Crew의 움직임의 결과로, 기업의 투자자들은 J.Crew 차단제라고하는 계약을 포함하기 시작하여 회사가 향후 그러한 움직임을 수행하지 못하게했습니다.
긍정 계약의 예
독일 부동산 회사의 고수익 채권에 대한 Mayer Brown LLP의 2018 년 3 월 보고서에서이 회사는 룩셈부르크에 본사를 둔 Corestate Capital Holding SA (S & P: BB +)가 부채를 발행하는 부동산 회사 그룹에 합류했다고 언급했습니다. 이 메모는 회사의 전체 자본 구조에서 주니어 부분을 나타냅니다. 전통적인 고수익 채권과는 달리 Corestate Capital의 이러한 메모는 만기 전에는 호출 할 수 없습니다. 동시에 독일 법은 전통적인 고 수율 언약 패키지를 포함하지 않을 것이라고 밝혔다. 자회사의 배포를 제한하기 위해 Corestate에는 제한이 없습니다. 또한 제휴 거래 계약이 없습니다.
