스마트 베타는 ETF (exchange-traded fund) 세계에서 큰 문제입니다. 스마트 베타, 팩터 투자 또는 Morningstar Inc.의 "전략 베타"라는 용어를 사용하든 이러한 ETF 전략은 모두 분노입니다. 대부분의 현명한 베타 전략은 주류 수동 지수의 비틀림을 기반으로합니다. 그러나 이러한 전략은 실제로 다른 버전의 인덱싱입니까? 아니면 적극적인 관리입니까?
요소 투자
요소 투자는 투자자가 유가 증권을 선택할 때 특히 자산 등급보다 세분화 된 수준의 세분성을 고려해야합니다. 요소 투자에서 검토되는 일반적인 요소에는 스타일, 크기 및 위험이 포함됩니다. 다음은 5 가지 주요 스마트 베타 요소를 사용하는 ETF의 예입니다.
- 가치 - 구겐하임 S & P 500 순수 가치 ETF (RPV) S & P 500 지수는 주가 수익률과 같은 지표를 기준으로 가장 낮은 3 분의 1의 주식에 투자합니다. 또한, 펀드는 가치 특성을 보유하고 있습니다. 이 ETF는 지수와 큰 가치를 능가하기 위해 지수의 일부를 취하여 자체 메트릭을 적용합니다. 크기 -iShares USA 크기 계수 ETF (SIZE)는“대형 시가 총액이 상대적으로 적은 미국의 대형 및 중형 주식으로 구성된 지수의 투자 결과를 추적하기 위해 노력합니다”라고 iShares 웹 사이트에 따르면. 이 ETF는 MSCI에서 구성한 지수를 추적하여이 우주의 주식에 더 높은 가중치를 부여하기 위해 대형 및 미드 캡 유니버스의 상위 600 개 주식을 주기적으로 재가 중합니다. 모멘텀 -iShares MSCI USA 모멘텀 팩터 지수 ETF (MTUM) Morningstar에 따르면, “… 위험 조정 된 가격 모멘텀으로 대기업 및 중형 주식을 목표로합니다. 그들의 분석은 또한 MSCI에 의해이 ETF에 대해 구성된 전문 지수는 대부분의 모멘텀 투자 전략과는 다른 위험 조정 모멘텀 요소를 고려한다고 언급합니다. 또한 대부분의 모멘텀 전략에 대해 지수를 반년마다, 월별로 재조정합니다. (더 자세한 내용은 스마트 베타 ETF 전략 참조) 낮은 변동성 -Invesco S & P 500 낮은 변동성 ETF (SPLV) Morningstar의 분석에 따르면 "… 지난 12 개월 동안 변동성이 가장 낮은 S & P 500의 100 개 종목을 대상으로하고 변동성의 역수에 따라 가중치를 적용합니다." Morningstar에 따르면 Schwab의 미국 배당 주식 ETF (SCHD)는 “ 시장 시가 총액은 펀더멘털이 뛰어나고 배당금을 지속적으로 지불 한 100 개의 고수익 미국 주식에 가중치를 부여합니다.
이러한 ETF 및 기타 스마트 베타 ETF에 대한 설명을 읽으면 널리 사용되는 SPDR S & P와 같은 전통적인 지수 ETF의 순서에 따라 일반 바닐라 시가 총액 가중 ETF가 아니라는 사실에 놀라게됩니다 500 ETF (SPY). 또한 이러한 벤치 마크를 따를 때도 약간의 작업이 필요한 것 같습니다. 이는 500 대 미국 주식 또는 2, 000 개의 소액 주식을 추적하는 것 이상입니다. 대부분의 경우 스마트 베타 ETF는 일반 바닐라 지수 ETF보다 비용 비율이 높습니다.
능동적이고 수동적 인 조합?
스마트 베타 ETF는 일반적으로 펀드를 위해 구성된 고유 지수 또는 벤치 마크를 수동적으로 따릅니다. 이들은 일반적으로 규칙을 기반으로하며 종종 재조정을 위해 일종의주기적인 재구성 또는 재구성이 필요합니다. 이러한 합성 벤치 마크는 대부분“실험실”에서 구성되며 리 밸런싱을 통해 테스트됩니다. 일부는 상당한 양의 역사를 가지고 있으며, 다른 일부는 새롭고 전체 주식 시장주기에 대해 테스트되지 않았습니다.
MSCI의 Index Applied Research 책임자 인 Altaf Kassam은 다음과 같은 요소 투자에 대해 다음과 같이 말했습니다.“이것은 세 번째 투자 방법입니다. 그것은 시가 총액 수동 투자를 대체하지 않으며 적극적인 관리를 완전히 대체하지도 않습니다. 요소 투자에는 저비용으로 체계적으로 투자하는 것과 같은 수동 투자의 일부 기능이 있습니다. 또한 시가 총액 가중 지수 이상의 수익을 창출하는 것을 목표로하여 적극적인 관리 기능 중 일부를 갖추고 있습니다."
왜 스마트 베타인가?
최근에는 수동 지수 투자가 인기를 얻었습니다. 많은 인덱스 펀드와 ETF가 일상적으로 자산 운용 관리자의 대다수를 능가합니다.
투자자와 ETF 제공 업체는 경쟁력있는 그룹이며 스마트 베타라는 개념은 인덱스 펀드의 저렴한 비용과 수동적 특성으로 일반 바닐라 인덱싱을이기려는 욕구에서 생겨났습니다. 투자자와 재무 고문이 똑똑한 베타로 기억해야 할 것 중 하나는 전략이나 요소가 궁극적으로 장기적으로 우월하다는 것이 입증 되더라도 오랜 시간에 걸쳐 지연 될 수 있다는 것입니다.
장기적인 것
모닝 스타의 존 레켄 탈러 (John Rekenthaler)는 1964 년에서 1981 년 사이에 가치, 크기 및 운동량 요인이 우수한 상대 성능을 제공했음을 보여주었습니다. 이러한 성과는 1981 년부터 2009 년까지 가치와 모멘텀 기반 투자에서 계속되었습니다. 그러나 2009 년 초 2015 년 말부터 2015 년 말까지 시장 바닥이 시작된 기간 동안 세 가지 요소 모두가 성과가 저조했습니다. 이것들은 물론 일반화이지만, 이것은 요소 투자의 장기적 성격을 보여줍니다.
결론
스마트 베타는 인덱싱 또는 적극적인 관리의 형태입니까? 순수 주의자 색인 생성을 위해 아마도 후자를 말할 것이다. 그것을 둘의 하이브리드로 생각하는 사람들은 아마도 적어도 어느 정도는 옳을 것입니다.
