국제 경기 둔화와 미국과 중국 간의 무역 긴장이 고조되는 가운데 8 월 초에 급락 한 후 주식은 약간의 시소 패턴을 보이고 있습니다. 미국 시장에 대한 짧은 베팅은 투자자들이 추가 델타 헤지가 필요하다는 것을 알면서 처음 3 주 동안 26 억 6 천만 달러 증가했습니다. 경제 전망에 관심이있는 불안한 투자자들이 딥을 구매하거나 엄폐물을 버리기로 결정한 결정에 무게를두기 때문에 이번 주 월스트리트에서 나온 조언은 그 선택을 더 쉽게 만들어주지 않습니다. JP Morgan Chase & Co.의 전략가들은 복귀에 대해 낙관적이며 UBS Global Wealth Management의 전략가들은 더 많은 고통이 다가올 것을 두려워합니다.
화요일에 JPMorgan의 전략가들은“8 월에 우리는 8 월에 통합 통화 요청을 옹호하는 동안 5 월보다 더 긴 기간 동안 풀백이 연장되지 않을 것으로 예상하고 시장이 연말로 발전 할 것이라고 여전히 믿고있다. Bloomberg가보고 한 메모. 한편, Business Insider에 따르면 UBS의 글로벌 최고 투자 책임자 인 MarkHaefele은“우리는 이것이 주식에 대한 위험을 감수하기위한 최상의 환경이라고 생각하지 않습니다.
투자자에게 의미하는 것
JPMorgan은 딥을 구매하지만 9 월까지 기다린다고 말합니다. 향후 몇 개월 동안 다수의 주요 촉매제가 주식을 더 많이 박살낼 것입니다. ECB (European Central Bank)는 양적 완화 프로그램을 재개 할 예정이며, 미국 연방 준비 제도 이사회는 7 월 말에 이루어진 것보다 더 큰 금리 인하를 기대하고 있습니다. 긍정적 인 수익 전달도 중요 할 것이며, 이 시점에서 JPMorgan은 곡물에 약간의 반대 의견을 제시하여 컨센서스 예상보다 더 긍정적 인 전망을 제공합니다.
2007-2009 년 대 불황 이후로 발생하지 않은 2 년과 10 년 재무부 메모 사이의 수익률 곡선 반전의 불길한 불황 신호조차도 JPMorgan의 낙관론을 설득하기에는 충분하지 않습니다. 전략가들은 반전의 중요성을 무시하지 않고 모니터링 할 내용을 말하지만 경기 침체가 닥 치기 전에 여전히 주식이 상승 할 시간이 있다고 주장합니다. 실제로 과거의 역전이 발생했을 때 S & P 500은 내년에 평균 12 %의 수익을 올렸습니다.
“그러나 커브 반전은 현재 미국의 경기 침체에 대한 확실한 신호 라기보다는 현재 중앙 은행의 행동 증가, 채권 소유권의 비뚤어 짐, 세계 수익률에 대한 극심한 시장 불안을 나타내는 지표 일 수 있습니다. ”Mislav Matejka가 이끄는 JPMorgan의 전략가를 썼습니다. 그는“미국의 다음 경기 침체를 기대하기에는 너무 이르며 주식에 건설적이어야한다”고 덧붙였다.
반면에 UBS는 딥 구매가 손실 될 가능성이 높다고 생각합니다. 세계에서 가장 많은 민간 자산을 관리하는이 회사는 2012 년 유로존 위기 이후 처음으로 저평가 주식입니다. 미국과 중국의 무역 전쟁이 치열 해지면서 변동성이 높아질 것으로 예상되는 UBS는 투자자에게 주식 시장은 현재 자리가 아닙니다.
첫 번째 이유는 경제의 주요 지표 중 하나 인 PMI 데이터입니다. 7 월 PMI는 51.2로 하락하여 여전히 50의 임계 값을 넘어서서 확장과 수축의 차이를 나타내지 만 1 년 동안 감소하고 있습니다. UBS는 1974 년 이후의 과거주기를 비교해 PMI와 같은 선행 지표가 감속하지 않고 가속 할 때 딥 구매가 가장 효과적이라고합니다. 이러한 지표가 정점에 도달하면 주식 성과가 혼합되고 PMI가 50 미만으로 떨어지면 딥 구매는 거의 보상이되지 않는 도박입니다.
다른 두 가지 이유는 금리와 수익 전망에 관한 것입니다. 수용 금리 (즉, 상대적으로 낮은) 금리는 주식에 대한 플러스입니다. 그러나 지난달 연방 준비 제도 이사회의 금리 인하에도 불구하고, 응답 지연이 고려되어야하고 UBS는 18 개월의 지연을 사용합니다. 연준이 18 개월 전에 긴축주기에 있었기 때문에 현재의 재정 상황은 비교적 타이트합니다. 실적 전망은 PMI 하락과 재무 상태의 악화로 인해 현재의 딥이 눈사태로 쉽게 변할 수 있다는 것만으로는 충분하지 않습니다.
앞서 찾고
두 가지 견해를 종합하면 주식이 반등하는 데 약간의 시간이 걸리지 만 부족한 것으로 보입니다. JPMorgan은 딥을 구매하지만 빨리 나올 준비가되어 있다고 말합니다. UBS는 또한 금을 추천하면서 신용 및 외환 시장에서 캐리 트레이드 전략을 다루고 있다고 전했다. "금은 안전한 품질을 입증했으며 우리는 오랫동안 금속을 유지합니다."
