케이프 비율은 무엇입니까?
CAPE 비율은 10 년 동안 실제 주당 순이익 (EPS)을 사용하여 비즈니스주기의 여러 기간에 걸쳐 발생하는 기업 이익의 변동을 완화하는 평가 방법입니다. 주기적으로 조정 된 가격 대비 수익 비율의 약어를 사용하는 CAPE 비율은 Yale University의 Robert Shiller 교수가 대중화했습니다. Shiller P / E 비율이라고도합니다. P / E 비율은 회사의 주당 수익을 기준으로 주식의 가격을 측정하는 평가 지표입니다. EPS는 회사의 이익을 미결 주식으로 나눈 값입니다.
이 비율은 일반적으로 시장의 저평가 또는과 평가 여부를 평가하기 위해 광범위한 주식 지수에 적용됩니다. CAPE 비율은 널리 사용되고 널리 사용되는 측정 방법이지만 여러 주요 업계 종사자들은 미래 주식 시장 수익률의 예측 변수로서의 유용성에 의문을 제기했습니다.
CAPE 비율의 공식은 다음과 같습니다.
의 CAPE 비율 = 10 년 평균, 인플레이션 조정 수입 주가
케이프 비율은 무엇을 알려줍니까?
회사의 수익성은 다양한 경제주기 영향으로 상당 부분 결정됩니다. 확장 기간 동안 소비자가 더 많은 돈을 소비함에 따라 이익은 크게 증가하지만 경기 침체 기간 동안 소비자는 더 적게 구매하고 이익이 급감하며 손실로 바뀔 수 있습니다. 유틸리티 및 제약과 같은 방어 부문의 기업보다 상품 및 금융과 같은 순환 부문의 기업은 이익 변동이 훨씬 더 큰 반면, 깊은 경기 침체에도 불구하고 꾸준한 수익성을 유지할 수있는 기업은 거의 없습니다.
주당 순이익의 변동성으로 인해 P / E 비율도 크게 상승 할 수 있기 때문에 Benjamin Graham과 David Dodd는 1934 년 책 Security Analysis 에서 밸류에이션 비율을 검토하려면 평균을 사용해야한다고 권고했습니다. 바람직하게는 7 년 또는 10 년에 걸친 수입.
주요 테이크 아웃
- CAPE 비율은 회사의 수익에 다른 경제주기의 영향을 고려하면서 공개 된 회사의 장기 재무 성과를 분석하는 데 사용되며 CAPE 비율은 가격 대비 수익률과 유사하며 주식의 유무를 결정하는 데 사용됩니다. 이 비율은 10 년 동안 인플레이션에 대해 조정 된 주가와 평균 수입을 비교하여 경제적 영향의 영향을 고려합니다.
사용되는 CAPE 비율의 예
로버트 쉴러 (Robert Shiller)와 존 캠벨 (John Campbell)이 연방 준비 은행에 주가가 수입보다 훨씬 빠르게 상승했다는 연구를 발표 한 후, 주기적으로 조정 된 순 가치 (CAPE) 비율은 1996 년 12 월에 주목을 받았다. 1998 년 겨울 Shiller와 Campbell은 획기적인 기사 "Valation Ratios and Long-Run Stock Market Outlook"을 발간했습니다.이 기사에서 지난 10 년 동안 실제 수입의 평균을 가져와 S & P 500의 수익을 평활화했습니다. ~ 1872 년
이 비율은 1997 년 1 월 28 일에 기록되었으며 1929 년에 그와 비슷한 비율로 높은 비율을 기록한 유일한 사례입니다. Shiller와 Campbell은이 비율이 시장의 실제 가치가 40 % 더 낮을 것이라고 예측했습니다 당시보다 10 년 만에 2008 년 시장 붕괴로 인해 2007 년 10 월부터 2009 년 3 월까지 S & P 500이 60 % 급락 한 데 그 영향을 미쳤 기 때문에이 예측은 상당히 예측 가능한 것으로 입증되었습니다.
S & P 500의 CAPE 비율은 미국의 경제 회복이 모멘텀을 모으고 주가가 기록적인 수준에 도달함에 따라이 천년 후반에 꾸준히 증가했습니다. 2018 년 6 월 현재 CAPE 비율은 33.78로 장기 평균 16.80과 비교됩니다. 1929 년과 2000 년에이 비율이 이전에 단지 30을 넘었다는 사실은 그 비율의 상승 된 가치가 주요 시장 조정에 영향을 미치는지에 대한 격렬한 논쟁을 일으켰습니다.
CAPE 비율의 한계
CAPE 비율에 대한 비평가들은 그것이 미래 지향적 이라기보다는 본질적으로 후향 적이기 때문에 그다지 유용하지 않다고 주장합니다. 또 다른 문제는이 비율이 최근 몇 년간 현저한 변화를 겪은 GAAP (일반적으로 인정되는 회계 원칙) 수입에 의존한다는 것입니다.
2016 년 6 월, 와튼 스쿨의 제레미 시겔 (Jeremy Siegel)은 CAPE 비율을 사용한 미래의 주식 수익 예측이 GAAP 수입 계산 방식의 변화로 인해 지나치게 비관적 일 수 있다고 논문을 발표했습니다. Siegel은 GAAP 수입이 아닌 영업 이익 또는 NIPA (전국 수입 및 제품 계정) 세후 법인 이익과 같은 일관된 수입 데이터를 사용하면 CAPE 모델의 예측 능력이 향상되고 미국 주식 수익률이 높아질 것으로 예측했다.
