현금 흐름표는 회사의 재무 제표에서 가장 중요하지만 간과되는 것 중 하나입니다. 전체적으로 분석가, 투자자, 신용 제공 업체 또는 감사인이든 개인이 회사 현금의 출처와 용도를 배울 수 있습니다. 적절한 현금 관리가없고 회사의 판매 또는 손익 계산서에보고 된 이익의 증가 속도에 관계없이, 회사는 문 밖으로 보내는 것보다 더 많은 현금을 확보하지 않으면 서 생존 할 수 없습니다.
주요 테이크 아웃
- 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 현금 흐름표의 세 가지 범주 인 경우 하나입니다. 회사의 영업 활동이 긍정적 인 현금 흐름을 생성 할 수있는 경우 마이너스 현금 흐름이 반드시 나쁘지는 않습니다. 부채 발행으로 진행됩니다.
회사의 현금 흐름표를 분석 할 때 전반적인 현금 포지션 변화에 기여하는 다양한 섹션을 각각 고려해야합니다. 많은 경우에, 회사는 주어진 분기에 대해 마이너스 전체 현금 흐름을 가질 수 있지만, 회사가 비즈니스 운영에서 포지티브 현금 흐름을 생성 할 수 있다면 마이너스 전체 현금 흐름이 반드시 나쁜 것은 아닙니다.
아래에서는 현금 흐름표의 3 가지 주요 범주 중 하나 인 금융 활동으로 인한 현금 흐름을 다룹니다. (다른 두 부분은 영업 활동으로 인한 현금 흐름과 투자 활동으로 인한 현금 흐름이다. 현금 흐름표의 재무부에서 현금 흐름은 일반적으로 영업 활동과 투자 활동 섹션을 따른다.)
부정적인 전체 현금 흐름이 항상 나쁜 것은 아닙니다.
재무 활동으로 인한 현금 흐름은 무엇입니까?
현금 흐름표의 파이낸싱 활동은 회사가 자본 시장을 통해 자본을 조달하고 투자자에게 상환하는 방법에 중점을 둡니다. 이러한 활동에는 현금 배당 지불, 대출 추가 또는 변경, 더 많은 주식 발행 및 판매가 포함됩니다. 현금 흐름표의이 섹션은 회사와 그 소유자 및 채권자 사이의 현금 흐름을 측정합니다.
양수는 현금이 회사에 유입되어 자산 수준이 향상되었음을 나타냅니다. 마이너스 수치는 회사가 퇴직 또는 장기 부채 상환 또는 주주 배당과 같은 자본을 언제 지급했는지 나타냅니다.
회사의 재무 활동에서 비롯된 일반적인 현금 흐름 항목의 예는 다음과 같습니다.
- 주식 발행 또는 현금 재발행으로 현금 받기 부채 발행 또는 부채 상환으로 현금 받기 주주에게 현금 배당 지불 주식 옵션을 행사하는 직원으로부터받은 수익금 전환 부채와 같은 하이브리드 증권 발행으로 현금 받기
성명서 검토
보다 명확하게 설명하기 위해 다음은 자본 시장 및 자본 조달에 매우 활발한 폐기물 에너지 회사 코반 타 홀딩스 (CVA)의 3 년간의 재무 활동을 다루는 실제 현금 흐름표입니다.
Covanta는 2012 년 증권 거래위원회 (SEC)와의 10-K 출원에서 유동성과 자본 자원 활동에 대한 요약을 제공합니다. 이 회사는 평균 주당 16.55 달러의 비용으로 5 백 5 십 5 백만 주를 재구매했으며, 이는 위의 자금 조달 현금 흐름표에서 8 천 8 백만 달러를 추가 한 것입니다. 또한 2013 년 1 분기 배당금의 초기 배당금을 포함 해 주주들에게 9 천만 달러의 배당금을 지급했으며, 이는 2013 년 배당에 대한 세금이 증가했기 때문에 주주들을 돕기위한 것입니다.
위에서 볼 수 있듯이, 2017 년에 예정되어있는 선순위 신용 시설과 2019 년에 예정된 대출 기간이 혼합되어 장기 부채가 10 억 달러 이상을 모금했습니다. 과거의 대출. 2012 년에 사용 된 순 현금은 1 억 1 천 5 백만 달러였으며, 이는 주로 주주들에 의해 지불 된 현금 배당금과 2012 년 기업 부채 리파이낸싱 및 프로젝트 부채 리파이낸싱에 의해 부분적으로 상쇄되는 보통의 보통 주식 재구매에 의해 주도 된 것입니다.
추가 예
파이낸싱 활동은 투자자에게 회사가 사업 자금을 어떻게 조달하고 있는지 정확하게 보여줍니다. 사업 확장 또는 유지 관리를 위해 추가 자본이 필요한 경우 부채 또는 자본 발행을 통해 자본 시장에 액세스합니다. 부채와 자본 조달 사이의 결정은 자본 비용, 기존 부채 계약 및 재무 건전성 비율 등의 요소에 의해 결정됩니다.
성장 전망이 제한적인 대기업은 종종 배당금 형태로 투자자에게 반환 자본으로 주주 가치를 극대화하기로 결정합니다. 투자자에게 가치를 돌려주기를 원하는 회사는 배당금을 지불하는 대신 주식 환매 프로그램을 선택할 수 있습니다. 사업체는 자신의 주식을 사서 미래의 수입과 주당 현금 수익률을 높일 수 있습니다. 경영진이 공개 시장에서 주식의 가치가 저평가되었다고 생각하면 재구매는 주주 가치를 극대화하는 매력적인 방법입니다.
Apple의 (AAPL) 2014 10-K 제출을 고려하십시오. 재무 섹션의 현금 흐름에서 가장 큰 개별 항목은 지불 된 배당금, 보통주 재구매 및 부채 발행으로 인한 수익입니다. 배당금과 보통주 환매는 현금의 사용이며 부채 발행으로 인한 수익은 현금의 원천입니다. 성숙한 회사로서, Apple은 부채를 상환하거나 성장 이니셔티브에 사용하는 대신 현금을 주주에게 돌려 주면 주주 가치를 극대화하기로 결정했습니다. 애플은 2014 년에 고성장 단계에 있지 않았지만 경영진은 저금리 환경을 해당 자산의 예상 수익률보다 낮은 자본 비용으로 자금을 조달 할 수있는 기회로 인식했을 것입니다.
Kindred Healthcare (KND) 2014 10-K 제출을 고려하십시오. 이 회사는 다른 사업체 인수 의사를 발표 한 후 2014 년에 여러 금융 활동에 참여했습니다. 자금 조달 섹션의 현금 흐름에서 주목할만한 품목에는 회전 크레딧 하에서의 차입금, 노트 발행 수익, 주식 제공, 수익 상환, 차입금 상환, 기간 대출 상환 및 배당금이 포함됩니다.
Kindred Healthcare는 배당금을 지급하지만 주식 제공 및 부채 확대는 자금 조달 활동의 더 큰 구성 요소입니다. Kindred Healthcare의 경영진은 추가 자본이 필요한 성장 기회를 파악하고 회사가 자금 조달 활동을 통해 이점을 활용할 수 있도록했습니다.
GAAP 대비 IFRS
미국 기반 회사는 일반적으로 인정되는 회계 원칙 또는 GAAP에 따라보고해야합니다. IFRS (International Financial Reporting Standards)는 미국 이외의 회사에서 사용합니다. 아래는 두 가지 표준의 주요 차이점 중 일부이며 현금 흐름 항목에 대한 여러 범주 선택으로 요약됩니다. 이는 미국 기반 회사의 현금 흐름표를 분석하고 해외 회사와 비교할 때 투자자가 알아야 할 범주 차이입니다.
대차 대조표 분석
현금 흐름표를 분석하면 대차 대조표에서 시작 현금과 종료 현금을 조정할 수 있으므로 매우 중요합니다. 재무 제표에 들어갈 수있는 수천 개의 광고 항목으로 인해 대부분의 상장 회사에서는이 분석이 어렵지만 이론을 이해하는 것이 중요합니다. 재무 활동으로 인한 회사의 현금 흐름은 일반적으로 대차 대조표의 자본 및 장기 부채 섹션과 관련이 있습니다. 현금 흐름으로 인한 자금 조달 부문의 변화를 관찰하기에 더 좋은 곳 중 하나는 연결 재무 제표입니다. 코반 타의 숫자는 다음과 같습니다.
앞서 본 현금 흐름표에있는 8 천 8 백만 달러의 보통주 환매는 자본금과 백만 달러 감소뿐만 아니라 유상 자본과 누적 수입 감소로 나뉩니다. Covanta의 대차 대조표에서 재무부 주식 잔고는 100 만 달러 감소하여 모든 주요 재무 제표의 상호 작용을 보여줍니다.
회사의 대차 대조표와 재무 활동으로 인한 현금 흐름 사이의 다른 연결을 요약하기 위해 재무 제표에 대한 주석과 함께 대차 대조표에서 장기 부채의 변화를 확인할 수 있습니다. 배당금은 대차 대조표에서 이익 잉여금의 시작 잔액을 취하고, 순이익을 추가하고, 대차 대조표에서 이익 잉여금의 종료 값을 빼서 계산할 수 있습니다. 이는 회계 연도에 지급 된 배당금과 동일하며 이는 재무 활동의 현금 흐름표에서 확인할 수 있습니다.
찾아야 할 것
투자자는 회사가 자본을 얼마나 많이, 얼마나 자주 조달 하는지를 면밀히 분석하려고합니다. 예를 들어, 대규모의 빈번한 현금 주입을 위해 외부 투자자에 크게 의존하는 회사는 자본 시장이 2007 년 신용 위기와 마찬가지로 자본 시장을 점유하는 경우 문제가 될 수 있습니다. 부채 증가의 성숙 일정을 결정하는 것도 중요합니다. 평등을 유지하는 것은 일반적으로 안정적인 장기 자본에 대한 접근 권한을 얻는 것으로 간주됩니다. 장기 부채에 대해서도 마찬가지인데, 이는 회사가 장기적으로 부채를 갚을 수있는 유연성을 제공합니다. 단기 부채는 더 빨리 상환되어야하므로 더 큰 부담이 될 수 있습니다.
코반 타로 다시 돌아와서, 회사는 수백만 달러의 비용이 드는 폐기물-에너지 시설이 10 년 이상 지속될 수있는 지방 정부 및 지방 자치 단체와 계약을 맺고 있기 때문에 안정적인 장기 자본에 접근 할 수 있어야합니다. 제공되는 에너지 (대부분의 경우 쓰레기 및 관련 폐기물의 연소로 인해 증기가 발생 함)도 장기적인 에너지 계약에 따라 판매됩니다. 따라서, 현금 흐름표의 자금 조달 부분은 어떻게 식물을 건축하고 수년에 걸쳐 자금을 조달하는 방법과 관련이 있습니다.
결론
회사의 CFF 활동은 부채 발행, 지분 발행, 배당금 지급 및 기존 주식의 환매로 인한 현금 유입 및 유출을 말합니다. 투자자와 채권자에게 중요한 것은 회사의 현금 흐름이 부채 자금 조달 또는 주식 자금 조달에 기여하는 정도와이자, 배당금 및 기타 채무 지불에 대한 기록을 보여주기 때문에 중요합니다. 금융 활동으로 인한 회사의 현금 흐름은 자본 시장 및 투자자와의 협력 방식과 관련이 있습니다.
현금 흐름표의이 섹션을 통해 회사가 얼마나 자주 (그리고 얼마의 금액으로) 부채 및 지분으로 자본을 조달하는지, 그리고 시간이 지남에 따라 이러한 항목을 어떻게 상환하는지 배울 수 있습니다. 투자자는 회사의 현금이 어디에서 나오는지 이해하는 데 관심이 있습니다. 정상적인 사업 운영에서 나온다면 좋은 투자의 징조입니다. 회사가 지속적으로 새로운 주식을 발행하거나 빚을지고 있다면, 매력적인 투자 기회가 될 수 있습니다.
채권자들은 회사의 부채 상환 기록을 이해하고 회사가 이미 빚진 부채의 양을 이해하는 데 관심이 있습니다. 회사의 레버리지가 높고 월별이자 지급액을 충족하지 못하면 채권자는 돈을 빌려서는 안됩니다. 또는 회사에 부채가 적고 부채 상환에 대한 기록이 좋은 경우 채권자는 대출 자금을 고려해야합니다.
