퇴직 세이버에게있어 위험은 투자가 벤치 마크에 미치지 못하는 것 이상입니다. 위험은 투자 과정의 여러 단계에서 다르게 나타납니다. 변동성은 자멸적인 행동을 유발할 때 위험이됩니다. 회복이 어렵거나 불가능한 인생의 단계에서 쇠약이 발생하면 위험이됩니다. 계획 및 포트폴리오 구성 프로세스에서 수명을 무시하면 수명이 단축됩니다.
이것은 위험에 대해 근본적으로 다른 생각입니다. 1991 년, 노벨상을 수상한 경제학자이자 현대 포트폴리오 이론의 아버지 인 해리 마코 위츠 (Harry Markowitz)는 파이낸셜 서비스 리뷰 (Financial Services Review)에 다음과 같이 썼다. 개인의. 그러나 실제 재무 계획의 경우 노화와 사망률이 모델에 포함되어야 할 중요한 사실입니다.”
아무도 영원히 살지 않는다
이것은 중요한 차이점입니다. 재무 모델을 구축 할 때 분석가는 계획 스폰서와 기관이 영원히 산다고 가정 할 수 있습니다. 개인도 마찬가지입니다. 기관은 본질적으로 무한한 일정과 많은 인구에게 위험을 전파 할 수있는 기회를 가지고 있습니다. 개인은 단 하나의 노동 생활과 은퇴를 위해 저축하고 투자 할 기회가 있습니다. 계획 과정에서 실수가 발생하면 많은 수의 법칙이 구제되지 않을 것입니다. 이러한 위험을 인식함에있어 개인의 저축 또는 퇴직 위험을 구성하는 요소를 재고해야합니다.
축적 또는 저축 단계 초기에 개인은 기관과 가장 비슷합니다. 40-50 년의 노동 생활을 앞당기면서 더 큰 위험을 감수하고 시장의 불가피한 침체를 극복 할 수 있습니다. 여기서 가장 큰 과제는 변동성입니다. 여기에서 변동성은 시장에 시간을 보내는 것과 같은 메커니즘을 통해 행동 위험의 대리 역할을합니다. 시장이 하락하면 투자자들은 현금으로 가서 다음 상승 사이클의 전부 또는 일부를 놓쳐 장기적인 수익을 훼손함으로써 대응합니다.
개인이 나이가 들어감에 따라 위험의 본질은 절대 손실로 생각할 수있는 것으로 바뀝니다. 개인의 자산 축적 시간은 짧아지고 연간 표준 편차와 같은 전통적인 성능 측정은 덜 중요해집니다. 지난 10 년 동안 일을하는 개인은 상대적으로 시장을 능가하는 것보다 실제로 신경 쓰지 않을 수 있습니다 (즉, S & P 500은 30 % 하락했지만 포트폴리오는 15 % 하락). 대신, 그녀는 이제 그녀의 손실을 회복 할 시간이 한정되어 있습니다. 이 특정시기에 들어 서면이 현실을 반영하기 위해 포트폴리오를 재구성해야합니다.
마지막으로, 퇴직 기간 동안 소득과 재정 지원을 제공하기 위해 포트폴리오가 요구되는 "지출"단계가 있습니다. 연구에 따르면이 기간 동안 돈이 떨어지면 많은 사람들이 가장 큰 두려움이라고합니다. 이 위험은 단순히 "장수"로 정의 될 수 있습니다.
역사적으로 개인이 은퇴에 소비 한 시간은 짧았습니다. 결과적으로 은퇴 계획을 중심으로 구축 된 많은 도구는 위험을 최소화하고 소득을 극대화 할 필요성을 전제로합니다. 이로 인해 채권이 많고 변동성을 최소화하려는 포트폴리오로 연결됩니다.
오늘날의 세상에서 개인은 20 년에서 30 년까지 은퇴 할 수 있으며 이는 전 생애의 3 분의 1입니다. 그러나 30 년 동안 많은 사람들이 은퇴에 소비 할 것으로 예상 할 수있는 많은 것들이 변경 될 수 있습니다. 시장은 위아래로 순환합니다. 인플레이션은 수익을 침식합니다. 그러나이 모든 것을 통해 성장의 필요성은 완전히 사라지지 않습니다.
계획에 대한 새로운 접근의 필요성
포트폴리오 구성 프로세스는이 새로운 현실을 인식해야하므로 과거보다 더 실질적인 주식 가중치가 필요합니다. 그러나 주식 가중치가 증가함에 따라 변동성도 증가 할 것입니다. 이는 소득을 창출하기 위해 노력하는 포트폴리오 자산의 일부와 성장을 위해 투자 한 별도의 버킷 인 2- 트랙 방식을 채택함으로써 해결할 수 있습니다. 이러한 할당이 어떻게 분배되는지는 퇴직 연령, 지출 요구 및 위험 허용치를 포함한 여러 가지 요소에 의해 결정될 수 있습니다. 이 시나리오에서 소득 부분은 소비되지만 Horizon 풀의 연구에 따르면 성장 풀의 가치가 증가함에 따라 시간이 지남에 따라 대체되어 퇴직 지출 기간을 연장하는 데 도움이 될 것입니다.
실제로 은퇴는 바뀌었지만 은퇴 저축 과정의 근간이되는 많은 가정은 바뀌지 않았습니다. Markowitz가 지적한 바와 같이, 제도는 실제적인 문제로 불멸 할 수 있지만 개인은 알 수 없지만 유한 한 수명을 계획해야합니다. 축적, 보호 및 지출 단계에서 위험을 재정의하는 것이 시작하기에 좋은 장소입니다. (계속 읽기: 고객이 금융 전문가를 해고하는 이유 )
