비교 가능한 거래 란 무엇입니까?
비슷한 거래 비용은 인수 합병 (M & A) 대상으로 간주되는 회사의 가치를 추정하는 주요 요인 중 하나입니다. 추론은 이웃의 최근 판매를 확인하는 예비 주택 구매자와 동일합니다.
이것을 일반적으로 comp 트랜잭션이라고합니다.
주요 테이크 아웃
- 비교 대상 거래는 기업 인수 대상의 공정 가치를 평가하는 데 사용되며 이상적인 비즈니스 거래는 유사한 비즈니스 모델을 사용하는 같은 산업의 회사에 대한 거래이며 인수 목표의 공정가는 최근 수입을 기준으로합니다.
비교 가능한 거래 이해
회사는 비즈니스를 성장시키고 귀중한 자원에 대한 접근 권한을 확보하고 도달 범위를 확대하며 경쟁사를 제거하거나 이러한 모든 이유를 조합하기 위해 다른 회사를 인수하려고합니다.
어쨌든 그 인수에 대한 초과 지불은 치명적일 수 있습니다. 따라서 회사와 투자 은행가는 비슷한 거래를 찾습니다. 더 최신 일수록 좋습니다. 그들은 대상이되는 회사와 유사한 비즈니스 모델을 가진 회사를 봅니다. 분석에 사용할 수있는 비교 가능한 거래 데이터가 많을수록 공정한 평가를보다 쉽게 도출 할 수 있습니다.
반대로, 인수 대상이 된 회사는 테이블에있는 오퍼가 자체 주주에게 적합한 지 여부를 판별하기 위해 동일한 유형의 분석을 수행합니다.
어느 경우이든, 비교 가능한 평가 방법은 회사가 주주가 기꺼이 받아들이려는 인수 가격에 도달하는 데 도움이 될 수 있습니다.
평가 지표
비교 가능한 거래 분석을 위해 널리 사용되는 특정 평가 지표는 EV-to-EBITDA 배수입니다. EV는 기업 가치이며 EBITDA는이자, 세금, 감가 상각 및 상각 이전의 수입입니다. 이 공식에서는 12 개월 기간이 EBITDA에 사용됩니다.
비교 가능한 거래 평가는 일반적으로 회사의 할인 된 현금 흐름, 가격 대비 수익률, 가격 대비 판매 비율 및 가격 대비 현금 흐름 비율을 포함한 다른 데이터와 함께 사용됩니다. 다른 요소는 특정 산업과 관련이 있습니다.
위의 모든 숫자는 공공 회사에서 쉽게 구할 수 있습니다. 인수 대상이 공개적으로 거래되는 회사가 아닌 경우 사용 가능한 데이터가 제한 될 수 있습니다.
비교 가능한 거래의 실제 예
Becton, Dickinson and Company (BDX)는 2017 년 중반 CR Bard, Inc의 인수를 위해 SEC에 S-4 양식을 제출했습니다. 두 회사 모두 의료 기기의 개발자이자 제조업체입니다.
공정성 의견
이 출원은 바드가 골드만 삭스를 재정 고문으로 유지하여 BD가 제공 한 가격에 대한 공정성 의견을 제시했다고 밝혔다. 건강 관리 공급 산업은 최근 몇 년 동안 상당한 통합을 거쳤기 때문에 Goldman Sachs는 처분 할 수있는 다양한 거래 데이터를 보유하고있었습니다.
2011 년부터 2016 년까지 9 건의 유사한 거래가 출원에 나와 있습니다. 이를 통해 Bard 주주와 회사 이사회는 BD의 인수 제안을 고려할 수있었습니다.
인수 대상 및 예상 인수자에 의해 비교 대상이 분석됩니다.
Bard의 재무 고문은 과거 거래의 EV-to-LTM EBITDA 배수 범위와 중간 배수를 계산했습니다. 비교 가능한 거래 분석은이 거래에 대해 분석 된 여러 가지 평가 기법 중 하나였으며, 다른 하나는 가격 수익 및 가격 수익 성장 배수를 포함합니다. 그러나 합병 및 인수에 대한 표준 관행과 마찬가지로이 또한 주도적이었습니다.
일반적인 경고
표준 관행이지만 대상 기업을 평가하는 마지막 단어로 간주되지는 않습니다. 이 예에서 Goldman Sachs는 다른 평가 지표 분석과 함께 유사한 거래 분석이 "평가를 취하지 않으며 반드시 사업이나 증권이 판매 될 수있는 가격을 반영하지는 않는다"는 면책 조항을 발표했습니다.
이 계약은 결국 240 억 달러의 가격으로 승인되었습니다.
