전환 차익 거래 란 무엇입니까?
전환 차익 거래는 옵션 가격 책정에 존재할 수있는 인식 된 비 효율성을 이용하기 위해 사용되는 옵션 거래 전략입니다. 전환 차익 거래는 위험 중립 전략으로 간주되며, 이로 인해 트레이더는 풋을 구매하고 동일한 행사가와 만기일로 커버 된 콜 (거래자가 이미 보유한 주식에 대해)을 작성합니다.
거래자는 통화 옵션이 너무 비싸거나 풋이 비싸면 전환 차익 거래 전략을 통해 이익을 얻습니다. 이는 시장 비 효율성 또는 가격이 잘못 지정된 금리 가정의 영향으로 인한 것일 수 있습니다. 이 전략을 리버설 변환 (또는 역변환)이라고도합니다.
차익 거래 전환을 고려할 때 고려해야 할 중요한 위험 요소가 있습니다. 이 중 일부는 금리 인상과 배당금 제거를 포함합니다.
전환 차익 거래 이해
옵션의 전환 차익 거래는 트레이더의 가격 모델에 의해 결정된 바와 같이 옵션이 기초 주식에 비해 이론적으로 초과 가격이 책정되거나 과소 가격이 책정 될 때 위험이없는 이익의 가능성에 대해 수행 할 수있는 차익 거래 전략입니다.
전략을 구현하기 위해, 거래자는 기초 주식을 매도하고 동시에 해당 합성 긴 주식 위치 (긴 통화 + 매도)로 해당 거래를 상쇄합니다. 단기 재고 포지션은 마이너스 100 델타를 보유하고, 옵션을 사용한 합성 장기 주식 포지션은 플러스 100 델타를 가지므로 전략 델타는 중립적이거나 시장 방향에 둔감합니다.
주요 테이크 아웃
- 차익 거래라고 불리는 전환에 위험이없는 것은 아니라는 점에 유의해야합니다. 이자율은 신용 비용에 대한 캐리 비용과 수입에 영향을 미칩니다. 금리 인상 및 배당 철폐 등 차익 거래 전환을 고려할 때 명심하십시오.
전환 차익 거래의 작동 예
예를 들어, 기초 유가 증권의 가격이 하락하면, 공고 한 긴 포지션은 짧은 주식 포지션이 가치를 얻는 것과 동일한 비율로 가치를 잃게됩니다. 그 반대. 두 가지 상황에서 거래자는 위험 중립적이지만 만기가 다가오고 옵션의 내재 가치 (시간 가치)가 변함에 따라 수익이 발생할 수 있습니다.
전환 차익 거래는 Black-Scholes 옵션 가격 공식을 기반으로 한 풋 콜 패리티의 이론적 주장으로 인해 작동합니다. 풋 콜 패리티는 완전히 헤지 된 후에는 동일한 기본, 동일한 만료 날짜 및 동일한 행사 가격을 호출하고 풋을한다고 이론적으로 동일해야합니다 (패리티). PV는 현재 값입니다.
- 콜-풋 = 기초 가격-PV (Strike)
방정식의 왼쪽 (콜 마이너스 풋 가격)이 방정식의 오른쪽과 다른 경우 잠재적 전환 차익 거래 기회가 존재합니다.
특별 고려 사항
모든 차익 거래 기회와 마찬가지로 전환 차익 거래는 시장에서 거의 구할 수 없습니다. 위험이없는 돈을위한 기회는 이러한 기회를 신속하게 발견하고 시장을 다시 밀착시킬 수있는 사람들에 의해 매우 신속하게 행동하기 때문입니다. 또한 옵션 및 단기 매도 주식을 집행하는 것은 중개인 수수료 및 이윤과 같은 거래 비용을 포함하기 때문에 명백한 차익 거래 기회는 실제로 존재하지 않을 수 있습니다.
