'자본 비용'이란 무엇입니까?
자본 비용은 새 공장을 짓는 등 자본 예산 프로젝트를 수행하는 데 필요한 수익입니다. 분석가와 투자자가 자본 비용을 논의 할 때, 이는 일반적으로 회사의 부채 비용과 자본 비용의 가중 평균을 의미합니다.
자본 비용 측정법은 내부적으로 회사에서 자본 프로젝트가 자원 지출에 가치가 있는지 판단하기 위해 사용되며, 투자를 통해 투자 가치가 투자 수익에 비해 가치가 있는지 판단하는 데 사용됩니다. 자본 비용은 사용 된 자금 조달 방식에 따라 다릅니다. 사업이 주식을 통해서만 자금을 조달하는 경우 자본 비용, 부채를 통해서만 자금을 조달하는 경우 부채 비용을 나타냅니다.
많은 회사들이 부채와 자본의 조합을 사용하여 사업 자금을 조달하며, 이러한 회사의 경우 전체 자본 비용은 모든 자본 소스의 가중 평균 비용 (WACC)으로 널리 알려진 가중 평균 비용에서 파생됩니다.
자본 비용
자본 비용은 무엇을 알려줍니까?
자본 비용은 회사가 가치를 창출하기 전에 극복해야하는 장애물 비율을 나타내며 자본 예산 과정에서 회사가 프로젝트를 진행해야하는지 여부를 결정하는 데 광범위하게 사용됩니다.
자본 비용 개념은 경제 및 회계에도 널리 사용됩니다. 자본 비용을 설명하는 또 다른 방법은 비즈니스에 투자하는 기회 비용입니다. 현명한 회사 경영진은 자본 비용을 초과하는 수익을 제공하는 이니셔티브 및 프로젝트에만 투자합니다.
투자자의 입장에서 볼 때 자본 비용은 사업을 위해 자본을 제공하는 사람이 기대하는 수익입니다. 다시 말해, 이는 회사의 지분 위험에 대한 평가입니다. 이를 통해 투자자는 회사의 재무 결과의 변동성 (베타)을 검토하여 특정 주식이 너무 위험하거나 좋은 투자를 할 것인지 결정할 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 자본 비용은 새로운 장비 구매 또는 새 건물 건설과 같은 자본 프로젝트를 수행하기 위해 회사가 필요로하는 수익을 나타냅니다. 자본 비용은 일반적으로 회사의 선호 또는 기존에 따라 가중되는 자본과 부채 비용을 포함합니다. 가중 평균 자본 비용 (WACC)으로 알려진 자본 구조. 새 프로젝트에 대한 회사의 투자 결정은 항상 프로젝트 자금 조달에 사용 된 자본 비용을 초과하는 수익을 창출해야합니다. 투자자를위한 수익.
가중 평균 자본 비용
회사의 자본 비용은 일반적으로 부채 및 자본 자본의 비용을 고려한 가중 평균 자본 비용 공식을 사용하여 계산됩니다. 회사 자본의 각 범주는 혼합 비율에 도달하기 위해 비례 적으로 가중치가 적용되며, 공식은 보통 및 우선 주식, 채권 및 기타 형태의 부채를 포함하여 회사의 대차 대조표에있는 모든 유형의 부채와 자본을 고려합니다.
부채 비용 찾기
모든 회사는 초기 단계에서 자금 조달 전략을 도표화해야합니다. 자본 비용은 부채, 자본 또는이 둘의 조합으로 따라야 할 자금 조달 경로를 결정하는 데 중요한 요소가됩니다.
초기 단계의 회사는 채무 담보를위한 담보로 서약 할 자산이 크지 않기 때문에 대부분의 경우 자금 조달이 기본 자금 조달 방식이됩니다. 운영 이력이 제한적인 설립되지 않은 회사는 대출 기관과 투자자가 전자에 대해 더 높은 리스크 프리미엄을 요구하기 때문에 탄탄한 실적을 가진 오래된 회사보다 자본 비용을 더 많이 지불합니다.
부채 비용은 단지 회사가 부채에 대해 지불 한 이자율입니다. 그러나이자 비용은 세금 공제 가능하기 때문에 부채는 다음과 같이 세후 기준으로 계산됩니다.
의 부채 비용 = 총 부채이자 비용 × (1T) 여기:이자 비용 = Int. 회사의 현재 부채에 대한 지불 T = 회사의 한계 세율
부채 비는 무위험 금리에 신용 스프레드를 추가하고 결과에 (1-T)를 곱하여 계산할 수도 있습니다.
자기 자본 찾기
주식 투자가가 요구하는 수익률이 대출 기관만큼 명확하게 정의되어 있지 않기 때문에 지분 비용은 더 복잡합니다. 자본 비용은 다음과 같이 자본 자산 가격 책정 모델에 의해 근사됩니다.
의 CAPM (자본 비용) = Rf + β (Rm−Rf) 여기서: Rf = 무위험 수익률 Rm = 시장 수익률
베타는 CAPM 공식에서 위험을 추정하기 위해 사용되며 공식은 자체 회사의 주식 베타가 필요합니다. 민간 기업의 경우 베타는 유사한 공개 회사 그룹의 평균 베타를 기준으로 추정됩니다. 분석가는이 베타 버전을 관련없는 세후 기준으로 계산하여 정제 할 수 있습니다. 개인 회사의 베타 버전은 업계 평균 베타 버전과 동일하게 될 것입니다.
회사의 전체 자본 비용은 이러한 비용의 가중 평균을 기준으로합니다. 예를 들어, 자본 구조가 70 %이고 부채가 30 % 인 자본 구조를 가진 기업을 생각해보십시오. 자본 비용은 10 %이고 세후 부채 비용은 7 %입니다.
따라서 WACC는 다음과 같습니다.
의 (0.7 × 10 %) + (0.3 × 7 %) = 9.1 %
이것은 잠재적 인 프로젝트로부터의 미래 현금 흐름을 할인하고 순 현재 가치 (NPV)와 가치를 창출하는 능력을 평가할 수있는 기회에 사용되는 자본 비용입니다.
회사는 다양한 자금 조달 원의 자본 비용을 기반으로 최적의 금융 믹스를 달성하기 위해 노력합니다. 부채 금융은이자 비용이 세금 공제 가능하고 보통주에 대한 배당이 세금 후 달러로 지불되기 때문에 주식 금융보다 세금 효율적입니다. 그러나 부채가 너무 많으면 레버리지가 위험하게 높아져 높은 채무 불이행 위험을 상쇄하기 위해 대출자가 더 높은 금리를 요구할 수 있습니다.
자본 비용 및 세금 고려 사항
지분 또는 부채를 통해 자본 프로젝트에 자금을 조달하기로 결정할 때 고려해야 할 한 가지 요소는이자 비용이 회사의 과세 대상 소득과 그에 따른 소득세 책임을 낮출 수 있기 때문에 세금을 삭감 할 가능성이 있다는 것입니다.
그러나 Modigliani-Miller Theorem (M & M)은 회사의 시장 가치가 회사 자체의 자금 조달 방식과 무관하며 특정 가정 하에서 레버리지 대 비 레버리지 회사의 가치가 다른 비용으로 인해 동일하다는 것을 보여줍니다 부채 금융 증가로 인한 세금 절감 효과를 상쇄합니다.
사용 자본 비용의 예
모든 산업에는 고유 한 자본 비용이 있습니다. 일부 회사의 경우 자본 비용이 할인율보다 낮습니다. 일부 재무 부서는 자신이 편한 위험에 따라 자본을 유치하기 위해 할인율을 낮추거나 점진적으로 증가시키기 위해 점진적으로 인상 할 수 있습니다.
2019 년 1 월 현재, 다각화 된 화학 회사는 자본 비용이 10.72 %로 가장 높습니다. 비은행 및 보험 금융 서비스 회사는 3.44 %의 최저 자본 비용을 청구 할 수 있습니다. 생명 공학 및 제약 제약 회사, 철강 제조업체, 식품 도매 업체, 인터넷 (소프트웨어) 회사 및 통합 석유 및 가스 회사 모두에서 자본 비용이 높습니다.
이러한 산업은 연구, 개발, 장비 및 공장에 상당한 자본 투자가 필요한 경향이 있습니다. 자본 비용이 낮은 산업에는 머니 센터 은행, 병원 및 의료 시설, 전력 회사, 부동산 투자 신탁 (REIT), 재 보험사, 소매 식료품 및 식품 회사, 유틸리티 (일반 및 수도)가 있습니다. 그러한 회사는 적은 장비를 요구하거나 매우 꾸준한 현금 흐름의 혜택을받을 수 있습니다.
자본 비용과 할인율의 차이
자본 비용과 할인율은 다소 유사하며 종종 상호 교환 적으로 사용됩니다. 자본 비용은 종종 회사의 재무 부서에서 계산되며 경영진이 투자를 정당화하기 위해 이겨야하는 할인율 (또는 장애물)을 설정하는 데 사용됩니다.
즉, 회사의 경영진은 내부적으로 생성 된 자본 비용 비용에 이의를 제기해야합니다. 자본 비용은 프로젝트 또는 이니셔티브 유형에 따라 다를 수도 있습니다. 혁신적이지만 위험한 이니셔티브는 성능이 입증 된 필수 장비 나 소프트웨어를 업데이트하는 프로젝트보다 높은 자본 비용을 부담해야합니다.
