채권의 만기 수익률 (YTM)을 이해하는 것은 고정 수입 투자자에게 필수적인 작업입니다. 그러나 YTM을 완전히 이해하려면 먼저 일반적으로 채권 가격을 책정하는 방법에 대해 논의해야합니다. 기존 채권의 가격은 모든 미래이자 지급 (현금 흐름)의 현재 가치와 만기 채권의 원금 (액면가 또는 액면가)의 상환을 결합하여 결정됩니다.
이러한 현금 흐름 및 원금을 할인하는 데 사용되는 비율을 "필요한 수익률"이라고하며, 이는 투자와 관련된 위험을 평가하는 투자자가 요구하는 수익률입니다.
주요 테이크 아웃
- 채권의 만기 (YTM)를 계산하려면 채권의 원금 (면액 또는 액면가)의 상환과 모든 미래이자 지급 (현금 흐름)의 현재 가치를 결합하여 채권 가격이 책정되는 방법을 이해하는 것이 중요합니다 만기 채권의 가격은 주로 알려진 수치와 요구되는 요율과 유추 된 수치의 차이에 따라 달라지며, 발행 후 몇 개월과 몇 년 동안 쿠페 요율과 요구 수익률이 종종 일치하지 않습니다. 시장 이벤트가 금리 환경에 영향을 미치기 때문입니다.
채권 가격 책정 방법
전통적인 채권의 가격을 책정하는 공식은 다음과 같습니다.
의 PV = (1 + r) 1P + (1 + r) 2P + ⋯ + P + (1 + r) n 주체: PV = 본드의 현재 가치 P = 지급 또는 쿠폰 요율 × 액면가 ÷ 지불 건수 연도 당 = 요청한 수익률 ÷ 연간 지불 횟수 교장 = 본당의 액면가 = 만기까지의 연도
따라서 채권의 가격 책정은 알려진 수치 인 쿠폰 비율과 추론 된 필수 요율 사이의 차이에 크게 좌우됩니다.
100 달러 채권에 대한 쿠폰 요율이 5 %라고 가정하면, 채권이 연간 5 달러를 지불하고 채권의 위험을 감안할 때 필요한 요율은 5 %라고 가정합니다. 이 두 수치는 동일하기 때문에 채권 가격은 100 달러 또는 액면가입니다.
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채권 발행 후 가격 책정
채권은 처음 발행 될 때 액면가로 거래됩니다. 이벤트가 이자율 환경에 영향을주기 때문에 이후 몇 달과 몇 년 동안 쿠폰 속도와 필요한 수익이 일치하지 않는 경우가 많습니다. 이 두 금리가 일치하지 않으면 금리 차이를 보상하기 위해 채권 가격이 액면가보다 높은 액면가를 평가하거나 액면가 액면가로 할인 액면가 아래로 하락합니다.
만기일까지 5 년 남은 위와 동일한 채권 (5 % 쿠폰, 1 년에 $ 100 원금에 대해 매년 $ 5 지불)을 가져갑니다. 현재 연방 준비 제도 이율이 1 %이고 다른 유사한 위험 채권이 2.5 % 인 경우 (주로 $ 100 원금에 대해 $ 2.50 지불)이 채권은 매우 매력적으로 보입니다..
이 시나리오를 감안할 때 시장은이 비율의 차이를 반영하기 위해 채권 가격 을 비례 적으로 조정합니다. 이 경우 채권은 $ 111.61의 프리미엄 금액으로 거래됩니다. 현재 가격 $ 111.61은 만기시받을 $ 100보다 높으며, $ 11.61은 채권 기간 동안받는 추가 현금 흐름의 현재 가치 차이를 나타냅니다 (5 % 대 필요한 수익률 2.5 %)).
다시 말해서, 다른 모든 요율이 훨씬 더 낮을 때 5 %의이자를 얻으려면 미래에 100 달러의 가치가있을 것이라는 것을 111.61 달러에 오늘 구매해야합니다. 이 차이를 정규화하는 비율은 만기 수익률입니다.
Excel에서 성숙도에 대한 수확량 계산
위의 예는 연도별로 각 현금 흐름을 분류합니다. 모범 사례에서는 모든 계산의 소스와 가정을 쉽게 감사 할 수 있어야하므로 이는 대부분의 재무 모델링에 적합한 방법입니다. 그러나 채권 가격 책정과 관련하여 다음과 같은 사실 때문에이 규칙에 예외를 둘 수 있습니다.
- 일부 채권은 만기까지 수년 (수십 년)이 있으며 위와 같이 연간 분석은 실용적이지 않을 수 있습니다. 대부분의 정보는 알려져 있고 고정되어 있습니다..
이러한 이유로 계산기를 다음과 같이 설정합니다.
위의 예에서, 연간 두 번의 쿠폰 지불을 사용하여 시나리오를 약간 더 현실적으로 만들었습니다. 이것이 YTM이 2.51 – 첫 번째 예에서 2.5 % 필요한 수익률보다 약간 높은 이유입니다.
YTM이 정확하기 위해서는 채권 보유자가 만기까지 채권을 보유하기로 약속해야합니다!
