듀폰 분석 디코딩

ROE (Return on Equity)는 지식이 풍부한 투자자들 사이에서 면밀히 관찰되는 수치입니다. 회사 경영진이 주주들에게 얼마나 가치를 창출하는지에 대한 강력한 척도입니다. 그러나이 수치는 주식을 더 위험하게 만들면서 가치를 높이는 조치에 취약하기 때문에 오해의 소지가 있습니다. ROE 구성 요소를 분해 할 방법이 없다면 투자자는 회사가 그렇지 않을 때 좋은 투자라고 믿게 될 수 있습니다. 듀폰 분석을 사용하여 ROE를 분리하고 ROE의 움직임이 어디에서 발생하는지 더 잘 이해하는 방법을 알아보십시오.

ROE의 장점은 계산에 순이익과 주주의 지분이라는 두 가지 숫자 만 있으면되는 중요한 측정법이라는 것입니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = \frac{당기 순이익}{주주 지분} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {주주 지분}} \ \ end {aligned}$ ROE = 주주 EquityNet 소득

이 수치가 올라가면 일반적으로 회사의 주주 수익률이 상승하고 있음을 나타내는 좋은 신호입니다. 문제는 회사가 더 많은 빚을 졌을 때이 숫자가 단순히 증가하여 주주의 지분을 감소시킬 수 있다는 것입니다. 이것은 회사의 레버리지를 증가시켜 좋은 일이 될 수 있지만 주식을 더 위험하게 만듭니다.

3 단계 듀폰

잘못된 가정을 피하려면 ROE에 대한보다 깊이있는 지식이 필요합니다. 1920 년대 듀폰은 ROE를보다 복잡한 방정식으로 분류함으로써 이러한 요구를 충족시키는 분석 방법을 개발했습니다. 듀폰 분석은 숫자 이동의 원인을 보여줍니다.

듀폰 분석에는 두 가지 변형이 있습니다: 원래의 3 단계 방정식과 확장 된 5 단계 방정식. 3 단계 방정식은 ROE를 3 가지 매우 중요한 구성 요소로 나눕니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = NPM \times 자산 회전율 \times 주식 승수 \\ 어디: \\ NPM = 순이익률, 운영 측정 \\ 능률 \\ 자산 회전율 = 자산 사용 효율 측정 \\ 주식 승수 = 재무 레버리지 측정 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Asset Turnover} times \ text {Equity Multiplier} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {NPM} = \ text {순이익률, 운영 측정} \ & \ text {efficiency} \ & \ text {Asset Turnover} = \ text {자산 사용 효율 측정} \ & \ text {Equity Multiplier} = \ text {금융 레버리지 측정} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM × 자산 회전율 × 자본 승수: NPM = 순이익률, 운영 효율 측정 자산 자산 회전율 = 자산 사용 효율 측정 자산 승수 = 금융 레버리지 측정

듀폰 분석

3 단계 듀폰 계산

ROE 방정식: ROE = 순이익 / 주주의 지분을 취하고 방정식에 (판매 / 판매)를 곱하면 다음과 같은 결과를 얻습니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = \frac{당기 순이익}{매상} \times \frac{매상}{주주 지분} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {주주 지분}} \ 끝 {정렬}$ ROE = SalesNet Income × 주주 지분 매각

이제 ROE는 두 가지 구성 요소로 나뉩니다. 첫 번째는 순이익률이고 두 번째는 주식 회전율입니다. 이제 (자산 / 자산)을 곱하면 3 단계 듀폰 정체성이 생깁니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = \frac{당기 순이익}{매상} \times \frac{매상}{자산} \times \frac{자산}{주주 지분} \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {Net Income}} { text {Sales}} times \ frac { text {Sales}} { text {Assets}} times \ frac { text {Assets}} { text {주주 지분}} \ \ end {aligned}$ ROE = SalesNet Income × AssetsSales × 주주의 지분 자산

이 ROE 방정식은 널리 사용되는 3 가지 구성 요소로 나뉩니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = NPM \times 자산 회전율 \times 주식 승수 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ text {NPM} times \ text {Asset Turnover} times \ text {주식 승수} \ \ end {aligned}$ ROE = NPM × 자산 회전율 × 주식 승수

ROE는 순이익률 (회사가 수익에서 얻는 이익), 자산 회전율 (회사가 자산을 얼마나 효과적으로 사용하는지) 및 주식 배당률 (회사가 얼마나 많은 수단을 사용하는지 측정)으로 세분화했습니다. 유용성이 더 명확 해졌습니다.

순이익률 또는 자산 회전율 증가로 인해 회사의 ROE가 상승하면 이는 회사에 매우 긍정적 인 신호입니다. 그러나 주식 배당이 상승의 원천이고 회사가 이미 적절하게 활용 되었다면 이는 단순히 상황을 더 위험하게 만듭니다. 회사가 지나치게 많은 수익을 올리면 ROE 상승에도 불구하고 더 많은 할인을받을 수 있습니다. 회사의 레버리지가 낮을 수도 있습니다. 이 경우 긍정적일 수 있으며 회사가 더 잘 관리하고 있음을 보여줄 수 있습니다.

회사의 ROE가 변경되지 않은 경우에도 이런 방식으로 시험하는 것이 매우 도움이 될 수 있습니다. 회사가 번호를 발표하고 ROE가 변경되지 않았다고 가정하십시오. 듀폰 분석을 통해 조사한 결과 순이익률과 자산 회전율이 모두 감소하고 회사에 부정적인 영향을 미쳤으며 ROE가 동일하게 유지되는 유일한 이유는 레버리지가 크게 증가했기 때문입니다. 회사의 초기 상황에 관계없이 이것은 나쁜 징조 일 것입니다.

5 단계 듀폰

5 단계 또는 확장 된 듀폰 방정식은 순이익률을 더욱 세분화합니다. 3 단계 방정식에서 일반적으로 순이익률이 상승하면 자산 회전율 및 레버리지가 ROE를 증가시킵니다. 5 단계 방정식에 따르면 레버리지 증가가 항상 ROE 증가를 나타내는 것은 아닙니다.

5 단계 계산

순이익 마진의 분자는 순이익이므로, 3 단계 방정식에 1에 회사의 세율을 뺀 값을 곱하여 세전 이익 (EBT)으로 만들 수 있습니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = \frac{EBT}{에스} \times \frac{에스}{ㅏ} \times \frac{ㅏ}{이자형} \times (1 - TR) \\ 어디: \\ EBT = 세금 전 수입 \\ 에스 = 매상 \\ ㅏ = 자산 \\ 이자형 = 공평 \\ TR = 세율 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ frac { text {EBT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}} times \ frac { text {A}} { text {E}} times (1-\ text {TR}) \ & \ textbf {여기서:} \ & \ text {EBT} = \ text {세금 공제} \ & \ text {S} = \ text {Sales} \ & \ text {A} = \ text {Assets} \ & \ text {E} = \ text {Equity} \ & \ text {TR} = \ text {세율} \ \ end {aligned}$ ROE = SEBT × AS × EA × (1 ~ TR) 여기서: EBT = 세전 수입 S = SalesA = 자산 E = EquityTR = 세율

세전 이익은 단순히이자 및 소득 전 이익 (EBIT)에서 회사의이자 비용을 뺀 금액이므로 한 번 더 세분화 할 수 있습니다. 따라서이자 비용을 대신 할 경우 다음과 같은 혜택을 얻을 수 있습니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = (\frac{EBIT}{에스} \times \frac{에스}{ㅏ} - \frac{IE}{ㅏ}) \times \frac{ㅏ}{이자형} \times (1 - TR) \\ 어디: \\ IE = 이자 비용 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = \ left ( frac { text {EBIT}} { text {S}} times \ frac { text {S}} { text {A}}- \ frac { text {IE}} { text {A}} right) times \ frac { text {A}} { text {E}} times (1-\ text {TR}) \ & \ textbf {where:} \ & \ text {IE} = \ text {관심 비용} \ \ end {aligned}$ ROE = (SEBIT × AS-AIE) × EA × (1-TR) 여기서: IE = 관심 비용

이 고장의 실용성은 3 단계만큼 명확하지 않지만이 정체성은 우리에게 다음을 제공합니다.

의 $\begin{matrix} 어란 = (OPM \times 에서 - IER) \times 여자 이름 \times TRR \\ 어디: \\ OPM = 영업 이익률 \\ 에서 = 자산 회전율 \\ IER = 이자 비용 \\ 여자 이름 = 주식 승수 \\ TRR = 납세 율 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {ROE} = ( text {OPM} times \ text {AT}-\ text {IER}) times \ text {EM} times \ text {TRR} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {OPM} = \ text {영업 이익률} \ & \ text {AT} = \ text {자산 회전율} \ & \ text {IER} = \ text {관심 비용 rate} \ & \ text {EM} = \ text {주식 승수} \ & \ text {TRR} = \ text {세금 보유율} \ \ end {aligned}$ ROE = (OPM × AT−IER) × EM × TRR 여기서: OPM = 영업 이익률 AT = 자산 회전율 =이자 비용 률 EM = 주식 승수 TRR = 세금 유지율

회사가 높은 차입 비용을 가지고 있다면, 더 많은 부채에 대한이자 비용은 레버리지의 긍정적 인 영향을 무시할 수 있습니다.

효과 뒤에 원인을 배우십시오

3 단계 및 5 단계 방정식 모두 하나의 간단한 비율을 보지 않고 회사의 변화를 조사하여 회사의 ROE에 대한 심층적 인 이해를 제공합니다. 재무 제표 비율과 마찬가지로 항상 회사의 역사 및 경쟁사와 비교하여 검토해야합니다.

예를 들어, 두 피어 회사를 살펴보면 ROE가 더 낮을 수 있습니다. 5 단계 방정식을 사용하면 채권자가 회사를 더 위험하다고 인식하고 더 높은이자를 청구하거나, 회사를 제대로 관리하지 못하고 레버리지가 너무 낮거나 비용이 높아서 영업 이익률. 이와 같은 출처를 식별하면 회사에 대한 더 나은 지식과 가치 평가 방법으로 이어집니다.

결론

ROE를 간단하게 계산하는 것은 쉽지만 꽤 많은 것을 알 수 있지만 전체 그림을 제공하지는 않습니다. 회사의 ROE가 다른 회사보다 낮 으면 3 단계 또는 5 단계 ID가 회사가 어디에서 뒤처지고 있는지를 보여줄 수 있습니다. 또한 회사가 ROE를 높이거나 높이는 방법에 대해 설명 할 수 있습니다. 듀폰 분석은 ROE에 대한 이해를 크게 넓 힙니다.

차례: