목차
- 파생 상품이란 무엇입니까?
- 미분 이해
- 두 파티 파생 상품
- 파생 상품의 장점
- 스와핑
- 구매 부채
- 옵션
- 결론
파생 상품이란 무엇입니까?
파생 상품은 가치가 합의 된 기초 금융 자산 (예: 유가 증권) 또는 자산 세트 (인덱스)를 기반으로하는 둘 이상의 당사자 간의 계약입니다. 일반적인 기초 상품에는 채권, 상품, 통화, 금리, 시장 지수 및 주식이 포함됩니다.
미분 이해
파생 상품은 일반적으로 선진 투자 영역에 속하며, 파생 상품은 그 가치가 전적으로 연계 된 1 차 유가 증권의 가치에 기초한 (유도 된) 2 차 증권입니다. 그 자체로 파생 상품은 가치가 없습니다. 선물 계약, 선물 계약, 옵션, 스왑 및 영장은 일반적으로 사용되는 파생 상품입니다.
예를 들어 선물 계약은 파생 상품의 가치가 기초 자산의 성과에 영향을 받기 때문에 파생 상품입니다. 유사하게, 주식 옵션은 그 가치가 기초 주식의 가치에서 파생되기 때문에 파생 상품입니다. 파생 상품의 가치는 자산을 기준으로하지만 파생 상품의 소유권이 자산의 소유권을 의미하는 것은 아닙니다.
파생 제품에는 "잠금"과 "옵션"의 두 가지 등급이 있습니다. 잠금 제품 (예: 스왑, 선물 또는 선물)은 계약 기간 동안 각 당사자를 처음부터 동의 한 조건으로 구속합니다. 반면에 옵션 상품 (예: 이자율 스왑)은 구매자에게 최초 계약 조건에 따라 계약 당사자가 될 권리를 제공하지만 의무는 아닙니다.
위험 보상 방정식은 종종 투자 철학의 기초로 생각되며 파생 상품은 위험을 완화 (헤지)하거나 보상 (예상)을 기대하여 위험을 추정하는 데 사용될 수 있습니다.
예를 들어, 거래자는 관련 선물 계약을 판매 (또는 "짧게")함으로써 지수 가격의 예상 하락으로 이익을 얻으려고 시도 할 수 있습니다. 위험 회피 수단으로 사용 된 파생 상품은 기초 자산의 가격과 관련된 위험이 계약에 관련된 당사자들간에 이전 될 수 있도록합니다.
주요 테이크 아웃
- 파생 상품은 합의 된 기초 금융 자산, 지수 또는 유가 증권을 기반으로 한 가치가있는 2 인 이상의 계약입니다. 미래 계약, 선물 계약, 옵션, 스왑 및 보증인은 일반적으로 파생 상품입니다. 적절한 보상 (추정)을 기대하여 위험을 완화 (헤지)하거나 위험을 가정합니다.
파생 상품이란 무엇입니까?
두 파티 파생 상품
예를 들어, 상품 파생 상품은 농민과 제분업자가 어느 정도 "보험"을 제공하기 위해 사용합니다. 농부는 계약을 체결하여 상품에 대해 수용 가능한 가격으로 고정하고, 밀러는 계약을 체결하여 상품의 보장 된 공급을 확보합니다. 농민과 밀러 모두 헤지로 위험을 줄 였지만 가격이 변할 위험에 노출되어 있습니다.
예를 들어, 농민은 상품에 대해 지정된 가격을 보장받는 반면, 날씨 관련 사건으로 인해 가격이 상승하여 가격이 상승 할 수 있으며 농민은 벌어 들일 수있는 추가 수입을 잃게됩니다. 마찬가지로 상품 가격도 하락할 수 있으며 밀러는 다른 방식보다 상품 가격을 더 많이 지불해야합니다.
예를 들어, 2017 년 4 월에 농부가 밀러와 선물 계약을 체결하여 7 월에 부셸 당 $ 4.404에 5, 000 부셸의 밀을 판매한다고 가정 해 봅시다. 2017 년 7 월 만료일에 밀의 시장 가격은 $ 4.350으로 떨어지지 만 밀러는 $ 4.404의 계약 가격으로 구매해야합니다. 이는 시장 가격 $ 4.350보다 훨씬 높습니다. 그는 21, 750 달러 (4.350 x 5, 000)를 지불하는 대신 22, 020 달러 (4.404 x 5, 000)를 지불하고 운이 좋은 농부는 시장보다 높은 가격을 회수합니다.
일부 파생 상품은 국가 증권 거래소에서 거래되며 미국 증권 거래위원회 (SEC)에 의해 규제됩니다. 다른 파생 상품은 장외 판매 (OTC)로 거래됩니다. 이러한 파생 상품은 당사자 간의 개별적으로 협상 된 계약을 나타냅니다.
파생 상품의 장점
가상의 농장 이야기를 사용하여 여러 가지 파생 상품의 메커니즘을 살펴 보겠습니다.
Healthy Hen Farms의 소유주 인 Gail은 닭 시장의 변동성에 대해 걱정하고 있으며 조류 독감에 대한 모든 산발적 인 보고서가 동쪽에서 나옵니다. 게일은 또 다른 나쁜 소식에서 그녀의 사업을 보호하려고합니다. 그래서 그녀는 그녀와 선물 계약을 맺는 투자자를 만납니다.
투자자는 새가 시장 가격에 관계없이 6 개월 안에 도축 준비가되면 새당 30 달러를 지불하기로 동의합니다. 당시 가격이 $ 30 이상인 경우, 투자자는 시장 비용보다 적은 비용으로 새를 사서 이익을 위해 더 높은 가격으로 시장에 팔 수 있기 때문에 이익을 얻습니다. 가격이 $ 30 이하로 떨어지면 Gail은 현재 시장 가격보다 더 많이 또는 공개 시장에서 새들보다 더 많은 가격으로 새를 팔 수 있기 때문에 이익을 얻습니다.
Gail은 선물 계약을 체결함으로써 조류 당 $ 30의 가격으로 고정되어 시장의 가격 변동으로부터 보호됩니다. 그녀는 광우병에 대한 가격이 조류 당 최대 $ 50까지 날아갈 경우 잃을 수도 있지만 조류 독감 발생 소식으로 가격이 $ 10로 떨어지면 보호받을 것입니다. Gail은 선물 계약을 회피함으로써 비즈니스에 집중하고 가격 변동에 대한 걱정을 제한 할 수 있습니다.
스와핑
이제 Gail은 Healthy Hen Farms를 다음 단계로 끌어 올릴 차례라고 결정했습니다. 그녀는 이미 근처에있는 모든 소규모 농장을 인수했으며 자체 가공 공장을 열고 싶어합니다. 그녀는 더 많은 자금을 조달하려고 노력하지만 대출 기관인 Lenny는 그녀를 거부합니다.
레니가 자금 조달을 거부 한 이유는 게일이 대규모 가변 이자율 대출을 통해 다른 농장의 인수를 자금으로 조달했기 때문이며 레니는 금리가 상승하면 부채를 갚을 수 없을 것이라고 우려하고있다. 그는 Gail에게 대출을 고정 금리 대출로 전환 할 수있는 경우에만 빌려줄 것이라고 말합니다. 불행하게도, 그녀의 다른 대출 기관은 금리가 상승하기를 희망하고 있기 때문에 현재 대출 조건을 변경하지 않습니다.
게일은 식당 체인점 주인 인 샘을 만났을 때 운이 좋았다. Sam은 Gail과 같은 규모의 고정 금리 대출을 보유하고 있으며 향후 금리가 하락하기를 희망하기 때문에이를 가변 금리 대출로 전환하려고합니다.
비슷한 이유로 Sam의 대출 기관은 대출 조건을 변경하지 않습니다. 게일과 샘은 대출을 교환하기로 결정했습니다. 그들은 게일의 지불이 샘의 대출로 가고 그의 지불이 게일의 대출로가는 거래를 해결합니다. 대출의 이름은 변경되지 않았지만 계약을 통해 원하는 대출 유형을 얻을 수 있습니다.
둘 중 하나가 불이행하거나 파산하면 다른 하나는 자신의 오래된 대출에 다시 스냅되므로 샘의 게일이 준비되지 않은 지불이 필요할 수 있습니다. 그러나 개인의 필요에 맞게 대출을 수정할 수 있습니다.
구매 부채
게일의 은행 가인 레니 (Lenny)는 유리한 금리로 추가 자본을 조장하고 게일은 행복해집니다. 레니는 돈이 돌아와서 기뻐하지만 샘이나 게일이 그들의 사업에서 실패 할지도 모른다는 걱정이 조금있다.
설상가상으로 레니의 친구 데일은 영화 회사를 시작할 돈을 요구한다. 레니는 데일이 담보물이 많고 영화 산업의 변동성으로 인해 대출 금리가 더 높을 것이므로 모든 자본을 게일에 빌려준 것에 대해 자신을 쫓고있다.
다행히 Lenny에게는 파생 상품이 다른 솔루션을 제공합니다. Lenny는 Gail의 대출을 신용 파생 상품으로 돌리고이를 진정한 가치에 대한 할인으로 투기꾼에게 판매합니다. Lenny는 대출에 대한 전체 수익을 보지 못했지만 자본을 돌려 받고 친구 Dale에게 다시 발행 할 수 있습니다.
Lenny는이 시스템을 매우 좋아하여 신용 파생 상품으로 대출을 계속 제공하면서 채무 불이행과 유동성의 위험을 낮추면서 적당한 수익을 얻었습니다.
옵션
몇 년 후, Healthy Hen Farms는 상장 법인 (HEN)이며 미국 최대의 가금류 생산 업체입니다. 게일과 샘은 모두 은퇴를 기대하고있다.
수년에 걸쳐 Sam은 HEN의 주식을 상당수 인수했습니다. 실제로 그는 회사에 10 만 달러 이상을 투자했습니다. 샘은 또 다른 충격, 아마도 조류 독감의 또 다른 발발이 그의 퇴직 돈의 큰 덩어리를 없애 버릴까 걱정하고 있기 때문에 긴장하고 있습니다. 샘은 어깨에서 위험을 감수 할 사람을 찾기 시작합니다. 레니는 지금 재정 전문가이자 적극적으로 옵션을 쓴 작가로서 손을 내밀기로 동의했다.
Lenny는 Sam이 Lenny에게 HEN 주식을 1 년 동안 현재 주가 $ 25로 판매 할 수있는 권리 (의무는 아님)에 대해 Lenny에게 수수료를 지불하는 계약을 설명합니다. 주가가 급락하면 Lenny는 Sam의 퇴직 비용 손실로부터 보호합니다.
레니는 수수료를 징수하고 위험을 처리 할 수 있기 때문에 괜찮습니다. 이를 풋 옵션이라고하지만, 장래에 정해진 가격 (콜 옵션)으로 주식을 구매하기로 동의 한 사람이 역으로 할 수 있습니다.
건강한 암탉 농장은 샘과 게일이 은퇴를 위해 돈을 꺼내기 전까지는 안정적입니다. 레니는 금융가로서 수수료와 호황을 누리고있는 무역에서 이익을 얻는다.
결론
이 이야기는 파생 상품이 어떻게 위험 회피에서 위험 추구 자로 위험 (및 그에 따른 보상)을 이동할 수 있는지 보여줍니다. 워렌 버핏은 한때 파생 상품을 "대량 살상 금융 무기"라고 불렀지 만, 파생 상품이 제대로 사용된다면 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 다른 모든 금융 상품과 마찬가지로 파생 상품은 장단점이 있지만 전체 금융 시스템의 기능을 향상시킬 수있는 고유 한 잠재력을 가지고 있습니다.
