DCF (Discounted Cash Flow) 란 무엇입니까?
DCF (Discounted Cash Flow)는 미래 현금 흐름을 기준으로 투자 가치를 추정하는 데 사용되는 평가 방법입니다. DCF 분석은 미래에 얼마나 많은 돈을 창출 할 것인지에 대한 예측을 바탕으로 오늘날 회사의 가치를 파악하려고합니다.
DCF 분석은 할인율을 사용하여 예상 미래 현금 흐름의 현재 가치를 찾습니다. 그런 다음 현재 가치 추정치를 사용하여 잠재적 투자를 평가합니다. DCF를 통해 계산 된 가치가 현재 투자 비용보다 높으면 기회를 고려해야합니다.
DCF는 다음과 같이 계산됩니다.
- CF = 현금 흐름 기 = 할인율 (WACC) DCF는 할인 현금 흐름 모델이라고도합니다.
할인 현금 흐름 (DCF)
DCF (Discounted Cash Flow) 작동 방식
DCF 분석의 목적은 투자가가 투자 한 돈을 시간 가치에 맞게 조정하는 것입니다. 돈의 시간 가치는 오늘 달러가 내일 달러보다 가치가 있다고 가정합니다.
예를 들어, 연간 이자율이 5 %라고 가정하면 저축 계좌에서 $ 1.00는 1 년에 $ 1.05가됩니다. 마찬가지로, 1 달러 지불이 1 년 동안 지연되면 저축 계좌에 넣을 수 없기 때문에 현재 가치는 $.95입니다.
투자자에게 DCF 분석은 분석가가 발표 한 공정가를 확인하는 편리한 도구가 될 수 있습니다. 향후 판매 성장 및 이윤을 포함하여 회사에 영향을 미치는 많은 요소를 고려해야합니다. 또한 위험이없는 이자율, 회사의 자본 비용 및 주가에 대한 잠재적 위험의 영향을받는 할인율에 대해서도 고려해야합니다. 이 모든 것이 주가를 유발하는 요소에 대한 통찰력을 얻는 데 도움이되므로 회사 주식에보다 정확한 가격표를 표시 할 수 있습니다.
DCF 모델의 문제점은 투자가 크거나 복잡하거나 투자자가 미래 현금 흐름에 액세스 할 수 없을 때 할인 될 현금 흐름을 선택하는 것입니다. 개인 회사의 평가는 주로 새로운 소유자가 사용할 수있는 현금 흐름을 기반으로합니다. 공개적으로 거래되는 주식에 대해 소수 주주 (투자자가 이용할 수있는)에게 지불 된 배당에 기초한 DCF 분석은 거의 항상 주식의 가치가 낮음을 나타냅니다.
그러나 DCF는 투자자 또는 회사가 합리적인 확신을 가지고 통제하고 예측할 수있는 개별 투자 또는 프로젝트를 평가하는 데 매우 도움이 될 수 있습니다.
DCF 분석은 또한 돈의 시간 가치 (위험이없는 비율)와 그들이 취하는 위험에 대한 수익을 설명하는 할인율을 요구합니다. 투자 목적에 따라 올바른 할인율을 찾는 방법은 여러 가지가 있습니다.
대체 투자
투자자는 DCF 할인율을 비슷한 위험에 대한 대체 투자에서 기대하는 수익과 동일하게 설정할 수 있습니다. 예를 들어, 알리야는 10 년 만에 750, 000 달러에 팔 수있는 새 집에 50 만 달러를 투자 할 수 있습니다. 또는 향후 10 년간 매년 10 %의 수익을 올릴 것으로 예상되는 부동산 투자 신탁 (REIT)에 50 만 달러를 투자 할 수 있습니다.
예제를 단순화하기 위해 Aaliyah가 두 투자 간의 임대료 대체 비용 또는 세금 효과를 고려하지 않는다고 가정합니다. DCF 분석에 필요한 것은 주택의 미래 판매에서 나오는 할인율 (10 %)과 미래 현금 흐름 ($ 750, 000)뿐입니다. 이 DCF 분석에는 하나의 현금 흐름 만 있으므로 계산이 쉬워집니다.
이 예에서 Aaliyah는 DCF 분석 결과 미래의 현금 흐름이 현재 289, 157.47 달러에 불과하기 때문에 주택에 투자해서는 안됩니다. 세금 효과, 임대료 및 기타 요소가 포함되면 Aaliyah는 DCF가 주택의 현재 가치에 조금 더 가깝다는 것을 알 수 있습니다. 이 예제는 지나치게 단순화되었지만 적절한 할인율을 찾고 신뢰할 수있는 미래 예측을 포함하여 DCF의 일부 문제를 설명하는 데 도움이됩니다.
가중 평균 자본 비용 (WACC)
기업이 잠재적 인 프로젝트를 평가하는 경우 가중 평균 자본 비용 (WACC)을 미래의 미래 현금 흐름에 대한 할인율로 사용할 수 있습니다. WACC는 회사가 자본을 빌리거나 팔아서 자본에 지불하는 평균 비용입니다.
4 년 동안 연간 1, 500 만 달러를 생성 할 것으로 예상되는 프로젝트를 위해 장비에 5 천만 달러를 투자 할 수있는 회사를 상상해보십시오. 프로젝트가 끝나면 사용 된 장비를 1200 만 달러에 판매 할 수 있습니다. 회사의 WACC가 12 %이면 DCF 분석을 완료 할 수 있습니다.
이 경우 DCF 분석 결과 초기 투자액 5 천만 달러보다 큰 값을 가지므로 회사는 프로젝트에 투자해야합니다.
할인 현금 흐름 모델의 한계
DCF 모델은 강력하지만 너무 광범위하게 적용되거나 가정이 잘못되면 제한이 있습니다. 예를 들어, 무위험 비율은 시간이 지남에 따라 변하고 프로젝트 과정에 따라 변할 수 있습니다. 프로젝트 종료시 자본 비용 또는 예상 잔존 가치를 변경하면 프로젝트 또는 투자가 이미 시작된 경우 분석이 무효화 될 수 있습니다.
투자자가 통제 할 수없는 복잡한 프로젝트 나 투자에 DCF 모델을 적용하는 것도 어렵거나 거의 불가능합니다. 예를 들어, 2018 년 말에 Apple Inc. (AAPL)에서 주식을 구매하고 DCF를 사용하여 현재 주가가 공정한 가치인지 결정하기로 결정한 투자자를 상상해보십시오.
이 투자자는이 분석을 완료하기 위해 몇 가지 가정을해야합니다. 모델에 자유 현금 흐름 (FCF)을 사용하는 경우 예상 성장률을 추가해야합니까? 올바른 할인율은 무엇입니까? 대안이 있습니까? 또는 예상 시장 리스크 프리미엄에 의존해야합니까? 그녀는 AAPL의 주식을 얼마나 오래 보유 할 것이며 그 기간이 끝날 때 그 가치는 얼마입니까? 불행히도 이러한 질문에 대한 일관된 답변이 부족하여 AAPL의 소액 주주로서 현금 흐름에 액세스 할 수 없으므로이 모델은 도움이되지 않습니다.
할인 현금 흐름 모델 (DCF) 요약
투자자는 현재 화폐 가치 개념을 사용하여 투자 또는 프로젝트의 미래 현금 흐름이 초기 투자 가치 이상인지 판단 할 수 있습니다. DCF 분석을 수행하기 위해 투자자는 미래 현금 흐름과 투자, 장비 또는 기타 자산의 종가에 대해 추정해야합니다.
투자자는 DCF 모델에 대한 적절한 할인율을 결정해야하며, 이는 고려중인 프로젝트 또는 투자에 따라 달라질 수 있습니다. 투자자가 미래 현금 흐름에 접근 할 수 없거나 프로젝트가 매우 복잡한 경우 DCF는 가치가 높지 않으며 대체 모델을 사용해야합니다.
