레버리지 바이 아웃이란 인수 비용을 충당하기 위해 상당한 금액의 돈을 빌린 회사의 인수 또는 인수를 말합니다. 일반적으로 LBO로 알려진 레버리지 매입은 일반적으로 개인 주식 회사가 수행합니다. 구매하는 회사는 거래 가치의 거의 90 %를 자금으로 조달 할 수 있기 때문에 인수자가 약정 할 자본이 거의 없더라도 대규모 인수가 가능합니다.
대상 회사의 자산은 일반적으로 담보 대출을위한 담보 역할을합니다. 거래가 완료되면 새로 인수 한 회사의 향후 현금 흐름으로 부채를 상환하는 데 도움이됩니다. 경우에 따라, 인수 한 회사의 일부 자산을 매각하여 부채를 상환 할 수도 있습니다. 이러한 거래는 인수 한 회사가 창출 한 수익이 부채 비용보다 큰 경우 수익성이 있습니다. (자세한 내용은 "Leveraged Buyouts 이해")
레버리지를 이용한 매수는 1980 년대에 큰 인기를 얻었으며, 1990 년대에 서서히 해체되었습니다. 낮은 금리, 부채 자금 조달 및 대출 정책의 용이성으로 인해 2000 년대 초에 활동이 다시 시작되었습니다.
LBO를 수행하는 사업에서 잘 알려진 사모 펀드 회사는 Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital)입니다.), Bain Capital 및 Goldman Sachs Private Equity.
다음은 가장 크고 유명한 레버리지 바이어 중 7 개입니다 ( 특정 순서는 아님).
Alltel Corp
Alltel은 2007 년 Goldman Sachs (GS) 사모 펀드 윙과 Texas Pacific Group (TPG Capital)에 의해 약 275 억 달러에 의해 직접 선정되었습니다. 5 번째로 큰 무선 전화 회사 인 Alltel의 차입 매수는 미국 통신 분야에서 가장 큰 매수였습니다. Alltel은 가장 잘 운영되는 회사 중 하나로 평가되어 매력적인 목표로 여겨졌습니다. Goldman Sachs와 Texas Pacific Group은 Alltel을 오랫동안 유지하지 않았으며, Vodafone (NASDAQ: VOD)과 Verizon Communications (NYSE: VZ)의 합작 투자 회사 인 Verizon Wireless에 판매했습니다.
HCA 홀딩스 Inc (NYSE: HCA)
1968 년에 설립 된 Hospital Corporation of America는 HCA 설립자 인 Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital 및 Merrill Lynch Global Private Equity에 의해 인수되었습니다. 2006 년에 발표 된이 거래는 총 거래 비용이 330 억 달러에 달해 당시 가장 큰 인수 거래가되었습니다. 간단하게 HCA Holdings Inc로 알려진 Hospital Hospital of America는 2011 년에 다시 공개되어 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)에서 거래됩니다. 특히 Merrill Lynch Global Private Equity는 2009 년 1 월 Merrill Lynch & Co. Inc.를 인수 한 결과 Bank of America Corporation이 인수했습니다.
TXU 공사
현재 Energy Future Holdings Corp 인 Texas 전력 회사 TXU Corp 인수 계획은 2007 년 민간 주식 회사 그룹에 의해 발표되었습니다. 1998 년에 발표 된 RJR Nabisco 인수를 대체하여 역사상 최대 규모 인 381 억 달러를 인수했습니다 (RJR Nabisco는 여전히 인플레이션 조정 가치 측면에서 가장 큰 규모입니다). TXU의 레버리지 바이어는 기업 가치가 430 억 달러에 달하는 것으로 간주되었습니다. 이 계약은 Citigroup (C) 및 Lehman Brothers와 같은 투자 은행에서 Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) 및 Goldman Sachs와 함께 이번 거래에 참여하도록 유망한 것으로 보였습니다.
퍼스트 데이터 코퍼레이션
Kohlberg Kravis Roberts & Co가 2007 년에 First Data Corp의 차입 매수는 여전히 가장 큰 민간 주식 기술 거래 중 하나입니다. 이 계약은 회사가 50 일 동안 다른 제안을 요구할 수있게 해주는“go-shop period”라고하는 조항이 첨부 된 상태에서 수행되었습니다. 이번 거래의 가치는 290 억 달러로 제한 주식, 주식 옵션 및 부채 비용이 포함되었습니다. First Data Corp는 최고의 전자 전환 처리 회사입니다. Kohlberg Kravis Roberts & Co는 2014 년에 지불 처리 회사가 35 억 달러의 개인 배치를 통해 부채 부담을 줄이는 데 도움을주었습니다.
Harrah 's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Harrah 's Entertainment의 2006 년 인수는 도박 업계에서 가장 큰 사모 지분 중 하나입니다. 가장 큰 카지노 회사는 Apollo Global Management (NYSE: APO)와 Texas Pacific Group (TPG Capital)이라는 2 개의 사모 펀드 회사의 매입 제안을 276 억 달러 (10.7 억 달러의 부채 포함)에 인수했습니다. 회사는 2010 년 Harrah 's Entertainment Inc에서 Caesars Entertainment Corp로 회사 명을 변경했습니다.
주식 사무소 속성
Vornado Realty Trust (NYSE: VNO)와의 입찰 경연 후에 Equity Office Properties Trust의 매입은 Blackstone Group LP (NYSE: BX)가 인수했습니다. 이 콘테스트는 Blackstone의 제안을 주당 $ 48.50에서 주당 $ 55.5로 인상했습니다. Equity Office Properties Trust는 Vornado가 주당 52 달러의 제안을 제안하기 전에 Blackstone의 최초 주당 48.5 달러를 수락하여 그들 사이에 입찰 전쟁을 일으켰습니다. 이 거래의 총 거래 비용은 390 억 달러로 나타 났으며, 이를 최대 레버리지 바이 아웃 중 하나로 선정했습니다.
RJR 나비스코
RJR Nabisco의 인수는 사모 펀드 산업 역사상 가장 논란이 많고 적대적이고 공격적인 인수입니다. 담배 및 식품 거대 기업인 RJR Nabisco Inc는 80 년대 후반 콜드 버그 크라 비스 로버츠 앤 코 (Kolberg Kravis Roberts & Co)가 뻣뻣한 인수 경쟁에서 250 억 달러에 인수했습니다. 이 거래의 기업 가치는 310 억 달러로 추정되는데, 이는 오늘날 약 550 억 달러에 해당합니다. 매수를 둘러싼“거래 드라마”는 너무 강해서 게이트 의 야만인 이라는 제목의 책 (및 영화)에 담겨 있습니다. (관련 자료: "RCRR Nabisco의 기업 Kleptocracy"참조)
결론
과거의 다른 주요 레버리지 매입에는 Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (관리 매입 사례), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, 잘 알려진 Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark 등이 있습니다. Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) 및 Alliance Boots PLC. 이러한 거래의 대부분은 가치면에서 크지 만, 소수의 성공 사례 만 있습니다.
