어쩌면 19 세기와 서부 길들이기 강도와 관련이있는 산업이 오늘날에도 살아남을 수 있지만, 철도는 여전히 북미 경제 인프라의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 운송 부문의 주요 구성 요소로서, 철도 회사와 그 주식은주기적인 특성으로 인해 향후에 다시이 주식을 매입 (또는 매도) 할 수있는 기회가 항상 있음을 시사하기 때문에 조사 할 시간과 어려움이 있습니다.
튜토리얼: 산업 핸드북
철도의 업무 철도 회사는 어느 정도까지 간단하고 명백한 사업을 운영합니다. 철도 회사와 철도 차량 네트워크를 통해화물을 운송하는 회사에 비용을 청구합니다. 실제로는 그보다 조금 더 복잡합니다.
북미의 주요 철도는 기본적으로 듀오 폴리 (Union Pacific) (NYSE: UNP)와 버크셔 해서웨이 (NYSE: BRK.A)로 운영됩니다. Burlington Northern Santa Fe는 미국 서부, Norfolk Southern (NYSE: NSC) 및 CSX (NYSE: CSX)는 동부를 제어하며 Canadian Pacific (NYSE: CP) 및 Canadian National (NYSE: CNI)은 캐나다 전역에서 운영됩니다. 그러나 세부 사항은 조금 더 복잡합니다.
철도 산업에서 철도는 종종 클래스 I, 클래스 II 및 클래스 III 철도로 분류됩니다. 클래스 간 차이는 철도 수익의 산물이며 클래스 I이 가장 크고 클래스 III이 가장 작습니다. 그러나 실제로 이러한 범주에는 의심의 여지가 있습니다. 캔자스 시티 서던 (NYSE: KSU)은 기술적으로 1 급 철도이지만 가장 작은 "빅 식스"보다 훨씬 작습니다. 그럼에도 불구하고 대규모 대륙 네트워크를 운영 할뿐만 아니라 산업을 발전소 (탄력 발전소 및 탄광 등)에 공급하거나 회사와 소도시를 더 큰 규모로 연결하는 소규모 단거리 철도를 운영 할 때도 수익 기회가 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 철도 노선. (기업을 선택할 때 큰 그림을보십시오. 실제로 산업 성장의 단계 일 수 있습니다. (더 많은 통찰력을 얻으려면 Great Company 또는 Growing Industry를 참조하십시오).
또한 투자자들은 복합 운송 사업이 철도 회사 운영에서 점점 더 중요한 부분임을 주목해야합니다. 복합 운송은화물 자체의 재 적재 또는 하역없이 선박에서 철도로 트럭으로 운송 될 수있는 표준화 된 컨테이너를 사용합니다. 화물선에서 화물선으로화물을 운송하기 위해 트럭이 필요한 경우, 이제 철도는 항구까지 직선으로 연결되어 고객에게 이전보다 더 빠르고 안전하며 저렴한 서비스를 제공 할 수 있습니다.
철도가 중요한 이유 철도는 오랜 역사를 가지고 있지만 여전히 현대 경제와 관련이 있습니다. 모든 도시 간화물 운송의 거의 절반 (43 %)이 철도로 처리됩니다. 그 숫자는 그 자체로 인상적이지만 이야기의 일부만을 알려줍니다. 전국 석탄의 3 분의 2 이상이 철도로 운송되며 철도는이 나라에서 화학 물질, 곡물 및 자동차의 대량 선적의 상당 부분을 차지합니다.
또한 철도는 트럭보다 열차의 사고율이 훨씬 낮으며 열차는 디젤 갤런 (2007 년 미국의 모든 주요 철도의 평균)에서 430 마일 이상으로 많은화물을 옮길 수 있습니다. 물론, 이러한 비교는 도로에 더 많은 트럭이 있고, 대부분의 트럭 사고는 트럭 운전자의 잘못이 아니며, 배출 기준은 두 산업에 따라 다르기 때문에 사과 대 사과가 아닙니다. 그럼에도 불구하고 철도는 오늘날에도 여전히 매우 적절한 운송 수단이며, 가까운 미래에도 계속 유지 될 것입니다. (투자자는 불황 속에서도 수익성있는 회사를 찾을 수 있습니다. 어디를보아야 하는지를 아는 것입니다. 불황 증명 회사의 4 가지 특성 참조)
철도 교통은 경제 활동을위한 소중한 대리이기도합니다. 카로드 트래픽은 스토리지에 배치 또는 보관되는 철도 차량의 수와 마찬가지로 경제 활동과 밀접한 관련이 있습니다. 마찬가지로, 복합 운송 (intermodal traffic)은 국제 무역 상태에 대한 중요한 맥락을 제공 할 수 있으며, 혼합 된 교통량은 경제의 어떤 영역이 특히 강하거나 약한 지에 대한 신호를 제공 할 수 있습니다. 예를 들어, 목재 및 건축 자재 출하량은 2008-2009 년 주택 버블로 크게 성장한 후 급격히 떨어졌습니다.
철도 사업자 평가 방법 철도 회사는 어느 정도 다른 회사와 마찬가지로 평가해야합니다. 투자자는 수익 성장, 강한 마진, 효율적인 자본 배치 등을 찾아야합니다. 즉, 철도 산업에는 추가적인 면밀한 조사가 필요하다.
철도 산업에서 운영 비율은 수익성의 주요 척도입니다. 정말 신비한 점은 없습니다. 회사의 운영 비용은 수익의 백분율 또는 운영 수익과는 달리 운영 수입을 수입으로 나눈 것입니다. 80 이하의 작동 률은 일반적으로 "양호한"것으로 보이지만 목표는 약간 낮습니다. 70 년대 중반까지 내려가는 것이 더 좋습니다. (이윤 분석의 중요한 구성 요소를 운영 마진 분석 에서 활용하는 방법을 찾으십시오.)
또한 투자자들은 철도의 최고 성장 구성에 주목해야합니다. 양적 성장은 매우 간단하지만 가격은 투자자에게 경영진의 전략적 접근 방식에 대한 정보를 제공 할 수 있습니다. 일부 철도는 경기 침체를보다 쉽게 생존 할 수있는 방법으로 장기 계약으로 전환했지만, 이러한 계약은 복구 중에 저가화물에 묶어 두어 회사를 괴롭힐 수 있습니다.
지속적인 자본 지출 요구는 철도와 함께 주요 고려 사항입니다. 화물 처리 인프라와 기관차뿐만 아니라 수천 마일의 철도를 유지하려면 많은 돈이 필요합니다. 결과적으로 철도는 수입을 자유 현금 흐름으로 전환하는 관점에서 종종 그렇게 쌓이지 않습니다. 그러나 투자자들은이 회사들이 시장에서 가상 듀오 폴리를 즐기고 많은 사람들이 알고있는 것보다 효과적인 자본 비용이 낮다는 것을 기억해야합니다. 다시 말해, 철도는 인프라에 계속 많은 돈을 소비해야하지만, 철도 인프라에 사용 된 달러는 역사적으로 다른 산업의 인프라에 사용 된 달러보다 더 확실한 (그리고 위험이 적은) 수익을 제공했습니다. (자세한 내용은 무료 현금 흐름 비디오를 확인하십시오.)
철도 투자자의 문제와 위험 철도 투자자가 모니터링해야 할 문제는 다음과 같습니다.
- 연료 비용 연료는 철도 운영 비용의 약 20 %를 구성 할 수 있습니다. 철도의 연비는 트럭과 비교하여 우위를 점하는 반면, 가격이 상승하는 기간에 회사는 항상 비용을 완전히 헤지하거나 할증료로 위험을 상쇄 할 수있는 것은 아닙니다. 인건비 대부분의 철도는 보상 및 혜택이 운영 비용의 3 분의 1 이상을 차지하며 철도 산업은 많은 노조로 구성되어 있습니다. 자본 수요 철도는 자본 요구 사항이 매우 높으며 운영에있어 비용 효율적인 자본에 대한 지속적인 접근이 필수적입니다. 비즈니스 푸드 체인 철도는 서비스 제공 업체로서 경제 활동을 "창조"하지 않지만이를 기반으로 번성하거나 위축됩니다. 경제 활동이 부진하면 철도가 수요를 자극하거나 점유율을 확보하기 위해 할 수있는 일은 거의 없습니다. 순환 성 철도 서비스에 대한 수요는 경제 활동의 부산물이므로 철도는 주기적 비즈니스입니다. 이는 투자자들이 항상 질 좋은 철도 사업자를 구입할 수있는 두 번째 기회를 기대할 수 있음을 의미하지만, 철도 주식의 장기적인 매수 및 매수 포지션으로서의 생존 가능성을 제한합니다. 가치 향상 어려운 자본 지출 요구 사항으로 인해 철도는 기존의 할인 된 현금 흐름 모델에서 거의 매력적으로 보이지 않습니다. 투자자들은 낮은 할인율 (철도 사업자의 이중 포지션을 인정하고 보상하기 위해) 또는 가격 / 예약, EV / EBITDA 및 가격 대비 수익과 같은 덜 엄격한 방법을 사용하여이 문제를 해결할 수 있습니다.
결론 식품이나 자동차 용 위젯, 컴퓨터, 곡물은 공장에서 고객의 손으로 이동할 수 없다면 가치가 없습니다. 북미 지역에서화물 운송의 탁월한 공급 업체 인 철도는 경제 인프라의 필수 부분이며 투자 가능한 산업입니다. 이 회사들과 주식들에 단점과 단점이 있지만, 정시에 구매하는 것은 매우 가치있는 투자 일 수 있습니다.
