역사적으로, 사모 펀드 펀드는 투자자들이 대부분 불리한 상황에서 손실을 더 잘 견뎌 낼 수있어 보호 수준이 낮았 기 때문에 순자산 가치가 높은 개인 이었기 때문에 규제 감독이 최소화되었습니다. 그러나 최근 사모 펀드에서는 연금 기금과 기부금에서 더 많은 투자 자본이 나오고 있습니다. 2008 년 금융 위기의 여파로 수 조 달러 규모의 산업이 정부의 감시를 받고 있습니다.
사모 펀드 란?
사모 펀드는 자본, 특히 기업의 소유권 또는 지분을 나타내는 주식으로, 상장되거나 거래되지 않습니다. 그것은 민간 기업에 직접 투자하거나 민간 기업을 사들이기 위해 공공 기업의 매입에 참여하는 자금과 투자자로 구성됩니다.
개인 주식 수수료
사모 펀드는 헤지 펀드와 유사한 수수료 구조를 가지고 있으며 일반적으로 관리 수수료와 성과 수수료로 구성됩니다. 사모 펀드 회사는 일반적으로 기금의 약정 된 자본의 약 2 %의 연간 관리 수수료를 청구합니다.
일부 펀드의 규모와 관련하여 관리 수수료를 고려할 때 사모 펀드 산업의 수익성은 분명합니다. 2 %의 관리 수수료를 부과하는 20 억 달러의 펀드는 투자자에게 이익을내는 데 성공했는지에 관계없이 매년 4 천만 달러를 벌고 있습니다. 특히 규모가 큰 자금 중에서 관리 수수료 수입이 성과 기반 수입을 초과하는 상황이 발생할 수 있으며, 보통의 투자 결과에도 불구하고 관리자에게 과도한 보상이 주어집니다.
수행 수수료는 일반적으로 투자 수익의 20 % 인 지역에 있으며, 이 수수료는 민간 투자 자금의 세계에 대한이자 지급이라고합니다.
개인 주식 펀드에서 투자자와 일반 파트너 사이에 자본을 할당하는 방법은 배포 폭포에 설명되어 있습니다. 폭포는 일반 파트너가받을 이자율과 "우선 수익"이라고하는 최소 수익률을 지정합니다.이 비율은 펀드의 일반 파트너가이자 이익을 받기 전에 실현되어야합니다.
실질이자 세율
수수료와 관련된 특정 논란의 영역은 이자율입니다. 펀드 매니저의 관리 수수료 수입은 소득 세율로 과세되며, 그 중 최고가 37 %입니다. 그러나이자 수익은 장기 자본 이득의 20 %보다 훨씬 낮은 세율로 과세됩니다.
장기 자본 이득의 세율을 상대적으로 낮게 만드는 세법의 조항은 투자를 촉진시키기위한 것이었다. 비평가들은 펀드 매니저들이 소득의 상당 부분에 대해 지나치게 적은 세율을 지불 할 수있게하는 허점이라고 주장합니다.
2017 년 5 월 미국 민주당은이자 세 혜택을 종식시키기위한 법안을 발표했습니다. Tammy Baldwin 상원 의원과 House Ways and Means Committee 랭킹 멤버 인 Sander Levin이“2017 년 이자율 공평성 법 (Carried Interest Fairness Act)”이라는 법안을 도입했습니다. 볼드윈 상원 의원과 레빈 상원 의원은 2015 년에 동일한 법안의 통과를 추진했지만이 법안은 아직 승인되지 않았다. 볼드윈 상원 의원은이 법안을 처음 도입 할 때 세금 혜택으로 부유 한 사람들에게 단순히 보상을주는 대신, 노력을 존중하고 경제 성장에 투자하며 중산층에게 공정한 기회를 제공하기 위해 더 많은 노력을 기울여야한다고 말했다.
관련된 숫자는 사소한 것이 아닙니다. 뉴욕 타임즈 (New York Times)에 게재 된 찬성론에서 빅터 플라이셔 (Pictor Fleischer) 법과 교수는 세금을 보통의 이율로 부과하면 약 1, 800 억 달러가 발생할 것으로 추정했다.
사모 펀드 규제
1940 년대에 현대의 사모 펀드 산업이 출현 한 이래 대부분 규제되지 않은 상태로 운영되었습니다. 그러나 Dodd-Frank 월스트리트 개혁 및 소비자 보호법이 연방법에 서명 한 2010 년에는 이러한 상황이 바뀌 었습니다. 1940 년 투자 고 문법 (Investment Advisers Act)이 1929 년 시장 붕괴에 대한 대응책이었던 반면, Dodd-Frank는 2008 년 금융 위기에 기여한 문제를 해결하기 위해 작성되었습니다.
Dodd-Frank 이전에, 사모 펀드의 일반 파트너는 1940 년 투자 자 문법 (Investment Advisers Act)에서 면제되었으며, 이는 투자 문제에 대한 조언을 제공하는 전문가를 모니터링함으로써 투자자를 보호하기 위해 노력했습니다. 사모 펀드는 투자자의 수를 제한하고 다른 요건을 충족시킴으로써 법에서 제외 될 수있었습니다. 그러나 Dodd-Frank의 Title IV는 고객이 15 명 미만인 투자 자문가가 Securities and Exchange Commission (SEC)에 등록하는 것을 피할 수있게했던“개인 상담원 면제”를 삭제했습니다.
Dodd-Frank는 자산에 1 억 5 천만 달러 이상의 자산을 보유한 모든 사모 펀드 회사가 "투자자 문가 (Investment Advisers)"카테고리로 SEC에 등록 할 것을 요구합니다. 새로운 법에 따라 사모 펀드 펀드는 규모, 서비스, 투자자 및 직원뿐만 아니라 잠재적 인 이해 상충에 관한 정보를보고해야합니다.
광범위한 규정 준수 위반
SEC가 검토를 시작한 이래, 많은 사모 펀드 회사가 모르게 고객에게 수수료를 지불한다는 사실을 발견했으며 SEC는 업계가 공개를 개선해야 할 필요성을 강조했습니다. 2014 년 사모 펀드 산업 회의에서, SEC의 준법 감시 실 (Office of Compliance Inspections and Examinations)의 전무 이사 앤드류 보우 덴 (Andre Bowden)은“사모 펀드 기업을 조사 할 때 우리의 조사관이 수행 한 가장 일반적인 관찰은 고문과 관련이있다. 수수료 수집 및 비용 할당: 우리는 사모 펀드에 대한 고문에 의해 수수료 및 비용이 처리되는 방식을 조사한 결과, 시간의 50 % 이상 동안 법률 위반 또는 물질적 약점을 판단합니다."
그 결과, 소규모 및 대규모 사모 펀드 회사의 컴플라이언스 직원이 Dodd-Frank 규제 환경에 적응하도록 성장했습니다.
결론
SEC에 의해 밝혀진 광범위한 규정 준수 부족에도 불구하고, 사모 펀드에 대한 투자에 대한 투자자의 욕구는 지금까지 강세를 유지하고 있습니다. Preqin의 업계 데이터에 따르면, 2017 년 글로벌 사모 펀드 자금은 사상 4, 500 억 달러를 기록했습니다. 그러나 연방 준비 은행은 금리 인상을 계속하겠다는 의사를 표시하여 사모 펀드와 같은 대체 투자에 대한 호소를 줄일 수있었습니다. 산업계는 어려운 모금 환경과 SEC의 감독 확대로 어려움을 겪을 수 있습니다.
