버크셔 해서웨이 (BRK.A) 회장 겸 CEO 워런 버핏은 고전적인 가치 기반 투자 스타일의 훌륭한 역할 모델입니다. 버핏은 전설적인 투자 경력 초기에 "저는 85 % 벤자민 그레이엄입니다."라고 말했습니다. Graham은 가치 투자의 대부로 여겨지고 내재 가치에 대한 아이디어를 도입했습니다. 미래 가치를 바탕으로 주식의 기본 공정 가치입니다.
그러나 버핏은 그레이엄보다 더 정성적이고 집중적 인 접근법을 사용하여 투자합니다. Graham은 저평가 된 평범한 회사를 찾고 자신의 지분을 다각화하는 것을 선호했습니다. 버핏은 합리적인 가치와 큰 성장 잠재력을 가진 양질의 비즈니스를 선호합니다.
버핏의 투자 스타일
당신을 놀라게 할 가치 투자에 대한 버핏의 해석에 주목할 가치가있는 몇 가지가 있습니다. 많은 성공적인 공식과 마찬가지로 버핏은 단순 해 보입니다. 그러나 단순한 것이 쉬운 것은 아닙니다. 그의 결정을 안내하기 위해 Buffett은 12 가지 투자 신조 또는 비즈니스, 관리, 재무 측정 및 가치 영역으로 분류되는 주요 고려 사항을 사용합니다.
버핏의 신조는 진부하고 이해하기 쉽지만 실행하기가 매우 어려울 수 있습니다. 예를 들어, 한 교리가 경영진이 주주들에게 솔직한 지 묻습니다.
반대로, EVA (경제적 부가가치)와 같이 복잡하지만 실행하기 쉬운 개념이 있습니다. EVA의 전체 계산은 이해하기 쉽지 않으며 EVA에 대한 설명은 복잡한 경향이 있습니다. 그러나 EVA가 세탁 조정 목록임을 이해하면 모든 회사의 EVA를 계산하는 것이 매우 쉽습니다.
의 경제적 가치 추가 = NOPAT- (CI × WACC) 여기서: NOPAT = 세후 순 영업 이익 CI = 자본 투자 WACC = 가중 평균 자본 비용
비즈니스 신조
버핏은 자신의 "역량"(자신이 이해하고 분석 할 수있는 사업)으로 자신을 제한합니다. 버핏은 운영 사업에 대한 이러한 깊은 이해가 미래의 사업 성과를 예측하기위한 전제 조건으로 생각합니다. 결국 비즈니스를 이해하지 못한다면 어떻게 성과를 계획 할 수 있습니까? 예를 들어, 버핏은 2000 년대 초반 기술 버블이 다시 시작될 때 닷컴 주식에 크게 투자하지 않았기 때문에 크게 고통받지 않았습니다.
버핏의 사업 신조는 각각 강력한 계획을 세우는 목표를지지한다.
먼저, 시장, 경제 또는 투자자 정서가 아닌 비즈니스를 분석하십시오. 다음으로 일관된 작동 기록을 찾으십시오. 마지막으로, 이 데이터를 사용하여 비즈니스에 유리한 장기 전망이 있는지 확인하십시오.
워렌 버핏의 투자 스타일은 무엇입니까?
관리 신조
버핏의 3 가지 관리 원칙은 관리 품질 평가에 도움이됩니다. 이것은 아마도 투자자에게 가장 어려운 분석 과제 일 것입니다.
버핏의 질문: "경영이 합리적입니까?" 구체적으로, 이익을 재투자 (보유)하거나 주주에게 이익을 배당하는 경우 경영진이 현명한가? 연구는 역사적으로 그룹과 평균적으로 경영진이 탐욕스럽고 이익을 유지하는 경향이 있음을 시사하기 때문에 심오한 질문입니다. 자연스럽게 제국을 건설하고 현금 흐름을 최대한 활용하는 것보다는 규모를 추구하는 경향이 있기 때문입니다. 주주 가치.
또 다른 신조는 주주의 경영진의 정직성을 조사합니다. 즉, 실수를 인정합니까?
마지막으로 경영진이 제도적 명령에 저항 하는가? 이 신조는 "활동에 대한 욕망"과 경쟁사 전략 및 전술의 엉성한 복제에 저항하는 경영진을 찾습니다. 경쟁사 전략의 맹목적인 복제와 시장에 처음으로 진출한 회사를 능가하는 등 많은 매개 변수 사이에 미세한 선을 그려야하기 때문에 특히 가치가 있습니다.
재무 측정의 신조
버핏은 주당 이익보다는 ROE (return on investment)에 중점을 둡니다. 대부분의 재무 학생들은 레버리지 (부채 비율)에 의해 ROE가 왜곡 될 수 있으며 이론적으로는 자본 수익률 (return-on-capital) 지표보다 어느 정도 열등하다는 것을 알고 있습니다. 여기서 자본 수익률은 자산 수익률 (ROA) 또는 고용 수익률 (ROCE)과 비슷합니다. 버핏은 물론 이것을 이해하지만 대신 레버리지가 낮은 회사를 선호하여 레버리지를 별도로 조사합니다. 그는 또한 높은 이윤을 찾습니다.
그의 마지막 두 가지 금융 원칙은 EVA와 이론적 기초를 공유합니다. 먼저, 버핏은 그가 "소유자 소득"이라고 부르는 것을 살펴 보는데, 이는 본질적으로 주주들이 이용할 수있는 현금 흐름, 또는 기술적으로 무료 현금 흐름 자본 (FCFE)입니다. 버핏은 순소득과 감가 상각비 및 상각 (예: 비 현금 청구액 추가)에서 자본 지출 (CAPX)에서 추가 운영 자본 (W / C)을 뺀 값으로 정의합니다. 궁극적으로, 소유자의 수입으로, 버핏은 잔존 소유자 인 주주들에게 현금을 창출 할 수있는 회사의 능력을 검토합니다.
버핏은 또한 "1 달러 전제"를 가지고 있는데, 이는 다음과 같은 질문에 근거합니다. 각 이익 잉여금 1 달러에 할당 된 1 달러의 시장 가치는 얼마입니까?
가치 신조
여기서 버핏은 회사의 본질적 가치를 추정하려고합니다. 버핏은 미래의 소유자의 수입을 예측 한 다음 현재로 다시 할인합니다. 버핏의 다른 신조를 적용했다면, 미래의 수입 예측은 일관된 역사적 수입이 예측하기 쉽기 때문에 정의하기가 더 쉽다는 것을 명심하십시오.
버핏은 단기 시장 변동성을 무시하고 장기 수익에 중점을 둡니다. 그는 좋은 거래를 찾을 때 단기 변동에 대해서만 행동합니다. 회사가 주당 50 달러로 좋아 보이고 40 달러로 떨어지더라도 할인 된 가격으로 추가 주식을 인수하는 것을보고 놀라지 마십시오.
버핏은 또한 "해자 (moat)"라는 용어를 만들어 냈으며, 그 결과 모닝 스타 (Morningstar)가 "넓은 경제 해자"를 가진 회사를 선호하는 성공적인 습관으로 다시 부상했습니다. 해자는 "회사가 다른 회사보다 분명한 이점을 제공하고 경쟁 업체의 침입으로부터 회사를 보호하는 것"입니다. 그는 아마도 버핏 자신에게만 가능한 약간의 이론적 이단에서, 자신의 다른 신조를 신중하게 적용 할 때 "안전의 한계"가 사실상 제거되지 않더라도 위험의 최소화를 전제한다고 주장하면서 무위험 비율로 예상 수입을 할인한다.
결론
본질적으로, 버핏의 신조는 가치 투자의 토대가되며, 이는 향후 적응과 재 해석에 개방 될 수있다. 일관된 운영 이력을 찾기가 어렵고, 무형 자산이 프랜차이즈 가치에서 더 큰 역할을하며, 산업 경계가 흐려짐에 따라 심도있는 비즈니스 분석이 이루어지는 미래에 비추어 이러한 신조가 수정을 요구하는 정도에 대한 열린 질문입니다. 더 도전적인.
모두 버핏처럼 사고 싶어하지만 그의 성공을 모방 한 사람은 거의 없다. 버핏은 소액 투자자들이 개별 주식보다는 저비용 S & P 500 지수 펀드를 구매할 것을 제안했다.
