재무 모델링의 스타일 문제

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학사 공학 또는 수학-checkMaster 경제학 또는 경영학-check 호기심, 창의적 사고-check 재무 제표 해석-확인 강력한 기술 분석 기술-확인 모델링 경험-확인, 기다릴 필요 없음, 8x10 광택을 더 잘 얻습니다.

진실은, 회사가 주식 분석가가 모델링 경험을 갖기를 원할 때, 사진이 얼마나 광인지 상관하지 않는다는 것입니다. 이 용어는 재무 모델링으로 알려진 주식 분석의 중요하고 복잡한 부분입니다. 재무 모델이 무엇이며 어떻게 만드는지 살펴 보겠습니다.

재무 모델링 정의

이론적으로 재무 모델은 회사의 수익, 수입, 현금 흐름 및 대차 대조표 계정을 예측하는 미래의 비즈니스 조건에 대한 일련의 가정입니다.

실제로 재무 모델은 분석가가 회사의 미래 재무 성과를 예측하는 데 사용하는 스프레드 시트 (일반적으로 Microsoft Excel 소프트웨어)입니다. 주식의 본질적인 가치는 주로 발행 회사의 재무 성과 전망에 달려 있기 때문에 미래에 수입과 현금 흐름을 올바르게 계획하는 것이 중요합니다.

재무 모델 스프레드 시트는 일반적으로 회계 분기 및 / 또는 연도로 구성된 재무 데이터 테이블처럼 보입니다. 표의 각 열은 미래의 분기 또는 연도의 대차 대조표, 손익 계산서 및 현금 흐름표를 나타냅니다. 표의 행은 회사 재무 제표의 모든 개별 항목 (예: 수익, 지출, 주식 수, 자본 지출 및 대차 대조표 계정)을 나타냅니다. 재무 제표와 마찬가지로 일반적으로 수익과 현금 흐름을 통해 모델을 위에서 아래로 읽거나 수익을 읽습니다.

각 분기에는 매출 성장률, 총 마진 가정 및 예상 세율과 같은 해당 기간에 대한 일련의 가정이 포함됩니다. 이러한 가정은 회사의 가치를 평가하거나 회사의 재무 결정을 내리는 데 사용되는 수입 및 현금 흐름 수치와 같은 모델의 결과를 이끌어냅니다.

가이드로서의 역사

미래를 예측하려고 할 때 시작하기에 좋은 곳은 과거입니다. 따라서 모델을 작성하는 첫 번째 단계는 일련의 과거 재무 데이터를 완전히 분석하고 예측을 모델의 기반으로 과거 데이터에 연결하는 것입니다. 회사가 지난 10 년 동안 40 % ~ 45 % 범위에서 총 마진을 생성 한 경우, 다른 사항이 동일하면이 수준의 마진이 미래에도 지속될 수 있다고 가정하는 것이 허용 될 수 있습니다.

결과적으로, 총 마진의 과거 실적은 미래의 소득 전망의 기초가 될 수 있습니다. 분석가는 미래에 재무 결과를 예상하기 전에 수익 성장, 비용, 자본 지출 및 기타 재무 지표의 과거 추세를 조사하고 분석하는 것이 현명합니다. 이러한 이유로 재무 모델 스프레드 시트에는 일반적으로 분석가가 가정 및 예측을 도출하는 일련의 과거 재무 데이터 및 관련 분석 수단이 포함됩니다.

수익 예측

수익 성장률 가정은 재무 모델에서 가장 중요한 가정 중 하나 일 수 있습니다. 외형 성장의 작은 차이는 주당 순이익 (EPS) 및 현금 흐름의 큰 차이를 의미하므로 재고 평가를 의미 할 수 있습니다. 이러한 이유로 분석가는 최고의 프로젝션을 얻는 데 많은주의를 기울여야합니다. 좋은 출발점은 과거 수익 기록을 살펴 보는 것입니다. 아마도 수입은 매년 안정적입니다. 아마도 시간이 지남에 따라 국가 소득이나 다른 경제적 변수의 변화에 민감 할 것입니다. 아마도 성장이 가속화되고 있거나 그 반대 일 수도 있습니다. 미래에 대한 좋은 가정을하기 위해 과거에 수입에 영향을 미쳤던 것에 대해 이해하는 것이 중요합니다.

가장 최근에보고 된 분기에 진행 상황을 포함하여 역사적인 추세를 조사한 후에는 경영진이 수익 지침을 제공했는지 확인하는 것이 현명합니다. 거기에서 비즈니스에 대한 철저한 분석적 개요를 바탕으로 전망이 합리적으로 보수적이거나 낙관적인지 분석하십시오.

미래의 분기 수익 예상은 종종 다음과 같은 워크 시트의 공식에 의해 결정됩니다.

의 $\begin{matrix} {아르 자형}_{1} = {아르 자형}_{0} \times (1 + 지) \\ 어디: \\ {아르 자형}_{1} = 미래 수익 \\ {아르 자형}_{0} = 현재 수익 \\ 지 = 성장률 비율 \end{matrix} \ begin {aligned} & R_1 = R_0 \ times (1 + g) \ & \ textbf {where:} \ & R_1 = \ text {미래 수익} \ & R_0 = \ text {현재 수익} \ & g = \ text {백분율 성장률} \ \ end {aligned}$ R1 = R0 × (1 + g) 여기서: R1 = 미래 수익 R0 = 현재 수익 g = 백분율 성장률

영업 비용과 이윤

다시, 역사적 추세는 비용을 예측할 때 시작하기에 좋은 장소입니다. 고정 비용과 비즈니스에서 발생하는 변동 비용 간에는 큰 차이가 있음을 인식하고 분석가는 시간에 따른 달러 비용과 수익 비율을 모두 고려하는 것이 현명합니다. 지난 10 년 동안 판매, 일반 및 관리 (SG & A) 비용이 매출의 8 %에서 10 % 사이 인 경우 향후 해당 범위에 속할 가능성이 있습니다. 이것은 경영진의지도와 사업 전체에 대한 전망에 의해 강화되는 계획의 기초가 될 수 있습니다. 매출 성장 가정에 따라 비즈니스가 빠르게 개선된다면 SG & A의 고정 비용 요소가 더 큰 매출 기반으로 확산되고 내년보다 SG & A 비용 비율이 더 작아 질 것입니다. 이는 마진이 증가 할 가능성이 있음을 의미하며 이는 주식 투자자에게 좋은 신호가 될 수 있습니다.

비용 선 가정은 종종 수익의 백분율로 반영되며 비용 항목을 포함하는 스프레드 시트 셀에는 일반적으로 다음과 같은 공식이 있습니다.

의 $\begin{matrix} {이자형}_{1} = {아르 자형}_{1} \times 피 \\ 어디: \\ {이자형}_{1} = 비용 \\ {아르 자형}_{1} = 해당 기간의 수익 \\ 피 = 해당 기간 동안의 수입 비용 \end{matrix} \ begin {aligned} & E_1 = R_1 \ times p \\ & \ textbf {where:} \ & E_1 = \ text {expense} \ & R_1 = \ text {기간 동안의 수익} \ & p = \ text {expense percent 기간 동안의 수익$ E1 = R1 × p 여기: E1 = 비용 R1 = 기간 동안의 수익 p = 기간 동안의 수입의 수입 비율

영업 외 비용

산업 회사의 경우 비영업 비용은 주로이자 비용과 소득세입니다. 이자 비용을 예상 할 때 기억해야 할 중요한 점은 부채 비율이며 운영 수입원과 명시 적으로 연결되어 있지 않다는 것입니다. 중요한 분석 고려 사항은 회사가 빚진 총 부채 수준입니다. 세금은 일반적으로 수입과 관련이 없으며 세전 소득입니다. 회사가 지불하는 세율은 회사가 운영하는 국가의 수와 같은 여러 요인의 영향을받을 수 있습니다. 회사가 순전히 국내 인 경우 분석가는 주 세율을 예측의 좋은 가정으로 사용하는 것이 안전 할 수 있습니다. 다시 한 번, 이 광고 항목의 과거 실적을 미래의 가이드로 보는 것이 유용합니다.

주당 순이익

보통주 주가 이용할 수있는 예상 순이익은 예상 수익에서 예상 비용을 뺀 것입니다.

주당 순이익 (EPS)은이 수치를 예상 완전 희석 주식 미결제 수치로 나눈 값입니다. 수익 및 EPS 예측은 일반적으로 주식을 평가하거나 주식의 목표 가격을 생성하는 데 사용되기 때문에 일반적으로 재무 모델의 주요 결과로 간주됩니다.

1 년 목표 가격을 계산하기 위해 분석가는 단순히 4 분기의 EPS 수치를 찾아 추정 P / E 배수에 곱하기 위해 모델을 조사하기 만하면됩니다. 배당을 제외한 주식의 예상 수익은 해당 목표 가격과 현재 가격의 비율 차이입니다.

의 $\begin{matrix} 예상 수익 = \frac{(티 - 피)}{티} \\ 어디: \\ 티 = 목표 주가 \\ 피 = 현재 가격 \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Projected return} = \ frac {(TP)} {T} \ & \ textbf {where:} \ & T = \ text {target price} \ & P = \ text {현재 price} \ \ end {aligned}$ 예상 수익 = T (T−P) 여기서: T = 목표 가격 P = 현재 가격

이제 분석가는 투자 결정을 내릴 수있는 간단한 기초를 가지고 있습니다.

결론

주식의 현재 가치는 발행자의 재무 성과에 대한 전망과 불가분의 관계가 있기 때문에 투자자들은 주식 투자를 평가하기 위해 어떤 형태의 재무 계획을 세우는 것이 현명합니다. 분석적 맥락에서 과거를 조사하는 것은 이야기의 절반에 지나지 않습니다. 회사의 재무 제표가 미래에 어떻게 보일지에 대한 이해를 개발하는 것이 종종 주식 평가의 열쇠입니다.

차례: