부분합 평가 (SOTP) 란 무엇입니까?
SOTP (sum-of-the-parts valuation)는 다른 회사가 분리 또는 인수 한 경우 전체 부서가 어떤 가치가 있는지 판단하여 회사를 평가하는 프로세스입니다.
평가는 각 사업부의 독립형 가치를 집계하고 단일 총 기업 가치 (TEV)에 도달함으로써 회사의 지분에 대한 다양한 가치를 제공합니다. 그런 다음 회사의 순 부채 및 기타 비영업 자산 및 비용을 조정하여 지분 가치를 도출합니다.
부품 합계 평가의 공식 – SOTP
의 SOTP = N1 + N2 +… + ND−NL + NA 여기서: N1 = 첫 번째 세그먼트의 가치 N2 = 두 번째 세그먼트의 가치 ND = 순 부채 NL = 비영업 부채
부분합 평가를 계산하는 방법 – SOTP
각 사업부 또는 부문의 가치는 개별적으로 도출되며 다양한 분석 방법에 의해 결정될 수 있습니다. 예를 들어, DCF (Discounted Cash Flow) 평가, 자산 기반 평가 및 수익, 영업 이익 또는 이윤을 사용하는 배수 평가는 비즈니스 세그먼트를 평가하는 데 사용되는 방법입니다.
SOTP는 무엇을 알려줍니까?
이산 가치 분석이라고도하는 부품 합계 평가는 회사가 진정한 가치를 이해하는 데 도움이됩니다. 예를 들어, 젊은 기술 회사가 "부품의 합보다 가치가 더 높다"는 말을들을 수 있습니다. 이는 회사의 부서가 다른 회사에 판매 된 경우 그 가치가 더 클 수 있다는 의미입니다.
이와 같은 상황에서 대기업은 소기업이 이용할 수없는 시너지 효과와 규모의 경제를 활용할 수있어 부서의 수익성을 극대화하고 실현되지 않은 가치를 실현할 수 있습니다.
SOTP 평가는 수익의 특성에 따라 평가 방법이 산업마다 다르기 때문에 다른 산업의 사업 단위로 구성된 회사를 평가하는 데 가장 일반적으로 사용됩니다. 이 가치 평가를 사용하여 회사가 부품의 합계로 더 가치가 있음을 증명함으로써 적대적인 인수를 방어 할 수 있습니다. 구조 조정 후 회사의 가치가 재평가되는 상황에서도이 평가를 사용할 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- SOTP는 다른 회사에서 분리 또는 인수 한 경우 총 부서가 가치가있는 것을 결정하여 회사를 평가하는 프로세스로, 해체 가치 분석이라고도합니다. SOTP는 다양한 산업 분야의 사업 단위로 구성된 회사를 평가하는 데 사용됩니다.
부품 합계 계산 방법을 사용하는 예 – SOTP
유나이티드 테크놀로지스 (NYSE: UTX)는 2018 년 말에 항공 우주, 엘리베이터 및 빌딩 시스템 회사의 세 가지 부서로 회사를 깰 것이라고 밝혔다. 동료 및 2019 년 영업 이익 전망을 위해 10 년 평균 기업 가치 EBIT (EV / EBIT) 배수를 사용하는 항공 우주 사업은 1, 010 억 달러, 엘리베이터 사업은 360 억 달러, 빌딩 시스템 사업은 520 억 달러입니다. 따라서 총 가치는 1, 900 억 달러입니다. 순 차입금과 기타 390 억 달러의 기타 항목을 줄이면 부품 합계 금액은 1, 500 억 달러입니다.
SOTP와 할인 된 현금 흐름 – DCF의 차이점
두 가지 모두 평가 도구이지만 SOTP 평가에는 할인 된 현금 흐름 (DCF) 평가가 포함될 수 있습니다. 즉, 회사의 세그먼트를 평가하는 것은 DCF 분석으로 수행 될 수 있습니다. 한편 DCF는 할인 된 미래 현금 흐름을 사용하여 비즈니스, 프로젝트 또는 세그먼트를 평가합니다. 예상 미래 현금 흐름의 현재 가치는 할인율을 사용하여 할인됩니다.
부분합 평가 사용의 한계 – SOTP
SOTP (sum-of-the-parts) 평가에는 다양한 비즈니스 세그먼트의 평가가 포함되며 더 많은 평가에 더 많은 입력이 제공됩니다. 또한 SOTP 평가는 세금 영향, 특히 분사와 관련된 의미를 고려하지 않습니다.
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