터미널 가치 (TV) 란 무엇입니까?
터미널 가치 (TV)는 미래 현금 흐름을 예측할 수있는 예측 기간 이후의 비즈니스 또는 프로젝트의 가치입니다. 터미널 가치는 예측 기간이 지나면 비즈니스가 설정된 성장률로 영원히 성장할 것이라고 가정합니다. 터미널 값은 종종 전체 평가 값의 큰 비율로 구성됩니다.
터미널 가치
주요 테이크 아웃
- 터미널 가치 (TV)는 정해진 예측 기간 (일반적으로 5 년)을 넘어 회사의 가치를 영속성으로 결정합니다. 분석가는 현금 흐름 모델 (DCF)을 사용하여 비즈니스의 총 가치를 계산합니다. DCF에는 예측 기간과 터미널 가치라는 두 가지 주요 구성 요소가 있습니다. 터미널 값을 계산하는 데 일반적으로 사용되는 두 가지 방법, 즉 영구 성장 (고든 성장 모델)과 다중 이탈이 있습니다. 영구 성장 방법은 비즈니스에서 이탈 다중 방법은 비즈니스가 일부 시장 메트릭의 배수로 판매 될 것으로 가정하지만, 일정한 비율을 영원히 유지합니다.
터미널 값 (TV) 이해
시간이 지날수록 예측이 더 어려워집니다. 이것은 특히 회사의 현금 흐름을 미래에 잘 예측할 때 재무에서도 마찬가지입니다. 동시에 비즈니스 가치도 높아야합니다. 이를 해결하기 위해 분석가는 DCF (Discounted Cash Flow)와 같은 재무 모델을 특정 가정과 함께 사용하여 비즈니스 또는 프로젝트의 총 가치를 도출합니다.
DCF (Discounted Cash Flow)는 타당성 조사, 기업 인수 및 주식 시장 평가에 널리 사용되는 방법입니다. 이 방법은 자산의 가치가 해당 자산에서 파생 된 모든 미래 현금 흐름과 동일하다는 이론을 기반으로합니다. 이 현금 흐름은 이자율과 같은 자본 비용을 나타내는 할인율로 현재 가치로 할인되어야합니다.
DCF에는 예측 기간과 터미널 값의 두 가지 주요 구성 요소가 있습니다. 예측 기간은 보통 약 5 년입니다. 그것보다 긴 것은 프로젝션의 정확성에 영향을 미칩니다. 터미널 값 계산이 중요합니다.
터미널 값을 계산하기 위해 일반적으로 사용되는 두 가지 방법이 있습니다: 영구 성장 (고든 성장 모델)과 다중 배수. 전자는 비즈니스가 지속적으로 일정한 속도로 현금 흐름을 계속 생성한다고 가정하고 후자는 비즈니스가 일부 시장 통계에 따라 판매 될 것이라고 가정합니다. 투자 전문가는 출구 다중 접근 방식을 선호하고 학계는 끊임없는 성장 모델을 선호합니다.
터미널 값의 유형 (TV)
영구성 방법
화폐의 시간 가치가 주어진 화폐의 현재 가치와 미래 가치의 불일치를 생성하기 때문에 할인이 필요합니다. 비즈니스 가치 평가에서는 자유 현금 흐름 또는 배당금을 불 연속적으로 예측할 수 있지만, 향후 전망이 더욱 확대 될수록 지속적인 우려의 성과를 예측하기가 더 어려워집니다. 또한 회사가 운영을 중단 할 수있는 정확한 시간을 결정하기가 어렵습니다.
이러한 한계를 극복하기 위해 투자자들은 미래의 어느 시점부터 현금 흐름이 영원히 안정적으로 성장할 것이라고 가정 할 수 있습니다. 이것은 터미널 값을 나타냅니다.
터미널 가치는 마지막 현금 흐름 예측을 할인율과 터미널 성장률의 차이로 나누어 계산합니다. 터미널 값 계산은 예측 기간 후 회사의 값을 추정합니다. 터미널 값을 계산하는 공식은 다음과 같습니다.
(FCF * (1 + g)) / (d-g)
어디:
FCF = 마지막 예측 기간 동안의 무료 현금 흐름
g = 최종 성장률
d = 할인율 (보통 가중 평균 자본 비용)
터미널 성장률은 회사가 영원히 성장할 것으로 예상되는 일정한 비율입니다. 이 성장률은 할인 된 현금 흐름 모델에서 마지막 예측 된 현금 흐름 기간이 끝날 때 시작되어 영구적입니다. 말기 성장률은 일반적으로 장기 인플레이션 율과 일치하지만 역사적 국내 총생산 (GDP) 성장률보다 높지 않습니다.
여러 방법 종료
투자자가 유한 한 영업 기간을 가정하면 영구 성장 모델을 사용할 필요가 없습니다. 대신, 터미널 가치는 그 당시 회사 자산의 순 실현 가치를 반영해야합니다. 이것은 종종 주식이 더 큰 회사에 의해 인수 될 것이라는 것을 암시하며, 인수 가치는 종종 이탈 배수로 계산됩니다.
이탈 배수는 최근에 인수 한 유사 회사에 공통적 인 요소로 판매, 이익 또는이자 이전 수입, 세금, 감가 상각 및 상각 (EBITDA)과 같은 재무 통계를 곱하여 적정 가격을 추정합니다. exit multiple 방법을 사용하는 최종 가치 공식은 가장 최근의 측정치 (즉, 판매, EBITDA 등)에 결정된 배수 (보통 다른 거래에 대한 최근 출구 배수의 평균)를 곱한 값입니다. 투자 은행은 종종이 평가 방법을 사용하지만 일부 혐의자는 본질적인 평가 기법과 상대적인 평가 기법을 동시에 사용하는 것을 주저합니다.
