아마도 단순히 통화 나 풋을 구매하는 것 이외의 가장 일상적으로 사용되는 옵션 거래 전략은 "보장 된 통화"입니다. 대부분의 사람들이 정의한대로이 전략에는 재고 포지션에 대한 콜 옵션 판매 (또는 "쓰기")가 포함됩니다. 일반적으로 여기에는 이미 보유한 주식 포지션에 대한 콜 매도가 포함됩니다. 다른 경우에 투자자는 일부 주식의 100 주 (또는 그 일부)를 구매하고 동시에 보유한 주식 100 주당 하나의 콜 옵션을 작성하는 것이 적합 할 수 있습니다. (옵션에 대한 이해를 높이려면 옵션 기본 자습서를 확인하십시오.)
표준 통화
대부분의 경우 표준 적용 통화는 주식 포지션을 헤지하고 /거나 소득을 창출하는 데 사용됩니다. 옵션을 작성할 때 제공되는 유일한 헤지 금액 만 제공되므로 헤지로 적용되는 통화의 유용성에 대해 토론하는 사람들도 있습니다. 예를 들어, 투자자가 주당 100 달러의 주식 100 주를 매수하고 행사 가격이 50 인 콜 옵션을 판매하여 $ 2의 프리미엄을 모은다고 가정합니다. 이 시점에서 그는 주식을 구매하기 위해 $ 5, 000를 지불했고 (수수료는 무시 함) 통화 옵션을 작성하기 위해 $ 200를 받았습니다. 결과적으로이 특정 거래에 대한 그의 손익분기 가격은 옵션 만기 시점의 주당 $ 48 ($ 50- $ 2)입니다.
다시 말해, 주식이 주당 48 달러로 떨어지면 주식 포지션에서 200 달러를 잃게되지만 옵션은 가치가 없어지고 200 달러의 프리미엄을 유지하여 주식의 손실을 상쇄하게됩니다. (4 가지 옵션 중 3 가지 옵션이 무가치 한 것으로 만료 된 것으로 밝혀진 연구를 살펴보십시오. 옵션 판매자에게는 거래 우위가 있습니까? 참조 )
옵션 만기 시점에 주식이 행사가 50 이상으로 상승한다면, 투자자로부터 주식을 "파산"할 수 있습니다. 실제로, 옵션 거래가 끝날 때까지이 거래에서 최대 수익 잠재력은 $ 200입니다. 이것은 대부분의 사람들이 전형적인 적용 콜 포지션에 진입 할 때 고려하지 않는 잠재적 인 결함 중 하나를 지적합니다. 무역은 상승 가능성이 제한적이며 무제한이지만 하락 위험은 제한적입니다.
이러한 이유로 투자자들은 종종 수입을 받기를 희망하면서도 주식을 소각 할 가능성을 줄이려고 합리적으로 돈에서 멀리 떨어져있는 옵션을 작성합니다. 전형적인 "구매 / 쓰기"전략 (즉, 주식 매수 및 콜 매도)과 관련된 또 다른 문제는 주식 매수에 필요한 자본의 양이 상대적으로 높을 수 있고 따라서 수익률이 상대적으로 낮을 수 있다는 것입니다. 따라서 일반적으로 적용되는 콜 포지션과 관련된 비용 및 불리한 보상 보상 시나리오없이 수입을 창출하고자하는 투자자를위한 대체 전략을 고려해 봅시다. (해당 통화에 대한 이러한 다른 접근 방식은 위험이 적고 잠재적 인 이익이 더 큽니다 . 대체 적용 통화 옵션 거래 전략을 읽으십시오.)
주식이없는 방향성 통화
적용되는 콜 전략의이 반복에서, 주식 100 주를 매수 한 다음 콜 옵션을 판매하는 대신, 상인은 단순히 주식 포지션 대신 더 긴 (그리고 일반적으로 낮은 행사 가격) 콜 옵션을 구매하고보다 많은 옵션을 구매합니다 그는 판다. 최종 결과는 본질적으로 캘린더 스프레드라고도하는 위치입니다. 올바르게 수행하면 일반적인 통화 위치와 비교하여이 위치의 잠재적 이점은 다음과 같습니다.
- 거래에 들어가는 비용을 크게 줄임 잠재적으로 더 높은 수익률 잠재적 이익과 함께 위험을 제한합니다.
예
이러한 잠재적 이점을 더 잘 설명하기 위해 한 가지 예를 살펴 보겠습니다. 그림 1의 왼쪽 창에 표시된 주식은 $ 46.56에 거래되고 12 월 45 일 통화 옵션은 $ 5.90에 거래됩니다. 일반적인 구매 / 쓰기 플레이는 다음과 같이 구성됩니다.
-46.56 달러에 주식 100 주를 구매하십시오
-12 월 45 일에 한 통화 $ 5.90
투자자는 주식을 구입하기 위해 $ 4, 656를 지불하고 $ 590의 프리미엄을받을 것이므로이 거래에서 유효 손익분기 가격은 $ 40.66 ($ 46.56 – $ 5.90)입니다. 이 거래의 최대 이익 잠재력은 $ 434입니다 ($ 45 행사 가격 + $ 5.90 프리미엄-$ 46.56 주가). 간단히 말해, 트레이더는 $ 434, 즉 10.7 %를 만들기 위해 $ 4, 066를 지불합니다.
그림 1 – 표준 적용 통화 위치에 대한 위험 곡선
이제 옵션을 사용하여 비용을 낮추고 위험을 낮추고 상승 여력을 높이는 옵션을 사용하여이 거래의 대안을 고려해 봅시다.
이 예에서는 다음을 수행합니다.
-1 월 40 일 통화 3 개 구매시 $ 10.80
-12 월 45 일 두 번의 통화를 $ 5.90에서
이 거래에 들어가는 비용과 최대 위험은 $ 2, 060, (200x $ 5.90-300x $ 10.80) 또는 거래에 들어가는 데 필요한 금액의 거의 절반이 그림 1에 표시되어 있습니다.
그림 2 – 재고가없는 방향 전환 통화의 위험 곡선
주의해야 할 몇 가지 중요한 차이점이 있습니다.
- 그림 1의 포지션은 $ 434의 상승 여력이 제한되어 있으며 $ 4, 000 이상의 비용이 들어갑니다. 그림 2의 포지션은 무한한 수익 잠재력과 $ 2, 060의 비용을 가지고 있습니다. 그림 1의 포지션은 40.41의 손익분기 가격을 가지고 있습니다. 손익분기 가격은 44.48입니다.
두 포지션 중 하나를 보유한 투자자는 포지션이 입력 된 후 실제로 주식이 의미있는 방식으로 하락하기 시작하면 손실을 줄이기 위해 어떤 조치를 취해야하는지 미리 계획해야합니다. 옵션으로 시작하기에 좋은 장소는 이미 보유하고있는 주식에 대해이 계약을 작성하는 것입니다.
결과 예
설명을 위해 이러한 거래가 어떻게 진행되는지 빨리 보도록합시다. 12 월 옵션 만기 시점에 기초 주식은 주당 46.56 달러에서 68.20 달러로 급격히 상승했습니다. 그림 1의 거래를 취함으로써 자신의 입장을 헤지하고 /거나 소득을 창출하기로 선택한 투자자는 그의 짧은 콜을 행사했고, 그가 매도 한 옵션의 행사가로 주식을 매각했을 것입니다.. 결과적으로, 그는 $ 4, 066 투자 또는 10.7 %로 $ 434의 이익을 얻었을 것입니다.
그림 2에서 거래에 들어간 투자자는 28.50에 1 월 40 일에 3 번의 긴 콜을 매각하고 23.20에 12 월 45 일에 2 번의 짧은 콜을 다시 매입하여 $ 2, 060 투자 또는 89.8 %에 1, 850 달러의 이익을 잃었습니다.
결론
하나의 이상적인 예의 결과가 특정 전략이 항상 다른 전략보다 더 나은 성능을 보장한다는 것을 보장하지는 않습니다. 그럼에도 불구하고, 여기에 제시된 예는 단순히 주식을 사거나 표준 헤징 전략을 사용하는 것보다 훨씬 큰 잠재력을 가진 거래를하기 위해 옵션을 사용할 수있는 가능성을 보여줍니다.
