개별 투자자들 사이에서 가장 인기있는 전략 중 하나는 통화 쓰기에 관한 것입니다. 투자자는 주식 100 주를 매수하고 한 통화 옵션을 판매하여 다른 사람에게 행사가로 알려진 특정 가격으로 주식을 구입할 권리를 제한합니다 시각. 종종 옵션이 무가치로 만료되고 투자자는 자신의 주식과 옵션 프리미엄을 모두 유지합니다. (이 전략에 대한 빠른 새로 고침이 필요한 경우 해당 통화의 기본 사항을 참조하십시오 . )
그러나 때로는 옵션 소유자가 옵션을 행사하고 투자자에게 행사 통지를하여 주식을 판매 할 의무가 있습니다. 이를 통해 보장 통화를 작성할 때 최대 이익을 얻을 수 있습니다.
불행히도, 너무 많은 투자자들이 그 운동 통지를 배정받는 것을 두려워합니다. 그들은 불확실하기 때문에 주식이 행사가 이상으로 거래되고 있기 때문에 누군가가 사기를 당했다고 믿을 수 있습니다.
그 두려움에 대한 합리적인 설명은 없습니다. 사실, 조기에 배정되는 경우 옵션 OEX 옵션을 제외하고 옵션 투자자에게 혜택을 줄 수 있습니다. 조기 연습과 OEX가 규칙에 예외 인 이유에 대해 자세히 알아보십시오.
초기 운동
어려운 사실은 다음과 같습니다. 행사 통지를받는 것은 옵션 계약을 판매 할 때 이전에 수락 한 의무를 이행했다는 통지에 지나지 않습니다. 어떤 상황에서도 팔고 싶지 않은 주식을 소유하고 있다면 보장 통화를 작성해서는 안됩니다.
실제로, 귀하의 계정에 해당 포지션을 수행 할 충분한 마진이 있다고 가정하면, 만료 전에 할당 통지를 받으면 추가 이익 잠재력으로 인해 때때로 무료 자금으로 전환 될 수 있습니다. 다시 말해, 주식이 행사가 이하로 급락하는 경우, 행사가 이하로 하락할 때마다 1 달러의 현금은 여분의 현금입니다. 즉, 주식 대신 통화 시간이 짧아도 얻을 수없는 현금입니다.
OEX 예외
위의 내용은 왜 운동 통지를받는 것이 문제가되지 않는지에 대한 다소 긴 설명입니다.
그러나 위에서 언급했듯이 중요한 예외가 있습니다. 이는 OEX 옵션을 판매 할 때 발생합니다. 이 옵션은 현금 결제, 미국식 옵션입니다. 적극적으로 거래되는 다른 모든 인덱스 옵션은 유럽식이며 만기 전에 행사할 수 없습니다. (자세한 내용은 유럽 옵션 및 미국 옵션 투자자 탐색 : 유로로 가야합니까?를 참조하십시오 . )
OEX가 왜 예외입니까? 그리고 어쨌든 만료가 도착하기 전에 운동 통지를 할당받는 데있어 가장 큰 문제는 무엇입니까? 우리는 개인 투자자가 조기 배정을 두려워해서는 안된다는 것을 배우지 않았습니까?
주식 옵션을 사용할 때 통화에 배정 된 경우 옵션이 취소되고 대신 100 주가 짧게됩니다 (또는 소유 한 주식 100 주를 잃게됩니다). 따라서 상승 위험은 변하지 않지만 잠재적 인 하락 이익은 증가합니다.
그러나 일찍 배정되고 옵션이 현금 결제되면 모든 것이 변경됩니다. 왜 이런 일이 발생하는지 살펴 보겠습니다.
- 현금 결제 OEX 옵션에 배정 된 경우, 귀하는 지난 밤의 본질적 가치에 따라 옵션을 재구매해야합니다. (아래 예에서 이것이 어떻게 작동하는지 살펴볼 것입니다.) 다음 날 아침에 거래가 시작되기 전에 배정되었음을 알 수 없습니다. 사전 통지없이 옵션을 사야했기 때문에 더 이상 옵션을 매도하지 않습니다. 주식 옵션을 거래 할 때 짧은 콜 옵션은 짧은 재고로 대체됩니다. 할당시 짧은 풋 포지션은 긴 재고로 대체됩니다. 그러나 현금 결제 옵션에 할당되면 옵션 포지션이 취소되고 대체가 없습니다.이 할당 알림은 종종 만료 전에 옵션을 행사하는 사람을 이해하지 못하는 옵션 신인에게 놀라운 일입니다. 그러나 초기 운동이 가능하다는 것을 모를 수도 있습니다.
조기 운동 사례 1 로부터 자신을 보호 -OEX 풋 스프레드 손실
강세 포지션을 취하고 OEX 풋 스프레드 (OEX가 판매 된 옵션의 행사 가격 이상으로 유지 될 때 돈을 버는)를 판매하기로 결정했다고 가정 해 봅시다. OEX가 현재 560이라고 가정합니다 (스프레드의 백그라운드 읽기에 대해서는 옵션 스프레드 전략을 읽으십시오).
예 2-운동 통지의 효과
다른 시나리오를 생각해 봅시다. 6 월 만료 약 2 주 전에 오후 오후 늦게 OEX가 500에서 거래되고 있다고 가정하자. 당신은 최대 손실을 취할 수 있습니다. 그러나 희망이 있습니다. 주식 시장이 거래를 위해 마감 한 지 약 2 분 후 (지수 옵션이 추가로 15 분 동안 거래를 계속 함) 미연방 준비 은행은 예상치 못하게 50 베이시스 포인트 (0.5 %)의 금리 인하를 발표했습니다. (금리가 옵션에 미치는 영향에 대해 알아 보려면 금리 위험 관리를 참조하십시오 .)
발표는 모든 사람을 놀라게합니다. 뉴욕 증권 거래소 (NYSE)에서 주식 거래가 중단되었지만, 시간외 거래가 진행되고 있으며 주가가 더 높습니다. 주가 지수 선물이 급등하여 내일 시장이 훨씬 더 많이 열릴 것으로 예상됩니다. OEX 통화는 모든 사람이 사고 싶어함에 따라 가격이 상승합니다. 마찬가지로 풋은 더 낮은 가격으로 제공됩니다. 옵션의 입찰 / 요청 가격은 변경되지만 OEX의 공식 종가는 $ 540입니다. 지수 가격은 시간외 거래를 무시합니다.
6 월 6 일 OEX 540 (매수 옵션)은 뉴스가 나오기 전에 $ 40 이었지만 현재 입찰가는 $ 28로 떨어졌습니다. 그 가격으로 그 옵션을 판매하는 사람은 없습니다. 왜? 풋을 소유 한 사람이라면 누구나 풋 옵션을 행사할 수 있으며 옵션의 내재 가치 (행사 가격에서 OEX 가격을 뺀 가격) 또는 $ 40를받을 수 있습니다. 자세한 내용은 옵션 가격 결정 이해를 참조하십시오.
직장에서 집으로 돌아와서 금리에 관한 뉴스를 들으면 기뻐합니다. 당신에게는 정말 행운이 있습니다! 랠리가 계속되고 OEX가 540을 초과하면이 포지션에서 이익을 얻습니다.
다음날 …
다음 날 아침 열심히 컴퓨터를 엽니 다. 물론 DJIA 선물은 250 포인트 높다. 그러나 온라인 중개 계정을 보면 이상한 점이 있습니다. OEX 포지션은 10 월 6 일 OEX 530 풋을 오랫동안 보유하고 있음을 보여 주지만 6 월 540 풋에는 포지션이 없습니다. 당신은 이해하지 못하고 즉시 중개인에게 전화하십시오.
고객 서비스 담당자가 어제 거래 내역을 보도록 지시합니다. 당신은 당신이 거래를하지 않았다는 것을 알고 있지만, 바로 앞에 있습니다: 당신은 $ 40의 @ 6 월 10 OEX 540 풋을 구입했습니다.
당신은 거래를하지 않았기 때문에 실수가 있어야한다고 조심스럽게 설명합니다. 담당자가 귀하에게 지난 밤의 본질적인 가치에 따라 해당 옵션을 재구매 할 의무가있는 행사 통지를 받았다고 말했을 때입니다. OEX 종가가 500 인 경우 각 옵션에 대해 $ 40를 지불해야합니다. 고객 서비스 담당자가 유감이라고 말하지만 아무것도 할 수 없습니다. 그는 뉴스가 공개 될 때 Jun 530 풋을하지 않은 이유를 묻습니다. 그러나 아마도 당신은 당신이 그것을 할 수 있다는 것을 몰랐습니다.
스프레드가 사라졌습니다. 당신이 남긴 것은 10 Jun OEX 530 풋입니다. 시장이 열리고 OEX가 515 일 때 Puts를 보유하여 도박을 할 이유가 없으므로 OEX Jun 530 Put을 불행히도 팔아 15 달러를 모으십시오. 귀하는 최대 거래 손실이 스프레드 당 $ 750라고 생각했지만 스프레드를 마감하기 위해 $ 25를 지불하고 (40을 지불하고 15에서 판매) 스프레드 당 $ 2, 250를 잃었습니다 (스프레드를 위해 수집 한 금액을 뺀 금액을 $ 2, 500) 시작 (이 경우 스프레드 당 $ 250) 또는 10 개 계약의 전체 포지션을 설명 할 때 $ 22, 500입니다. 아야!
위의 가상 시나리오에서 무언가를하기에는 너무 늦었지만 이제 문제를 이해 했으므로 두 가지 좋은 대안이 있습니다.
1. OEX 옵션을 판매하지 마십시오.
2. 유럽식으로 현금 결제 된 다른 지수 중 하나를 거래하십시오.
이 경우 만료 전에 운동 통지를 할당 할 수 없으며이 불행한 일이 발생하지 않습니다. 자세한 내용은 Vertical Bull and Bear Credit Spreads를 참조하십시오.
