재조정은 포트폴리오 관리 프로세스의 필수 구성 요소입니다. 전문가의 서비스를 찾는 투자자는 일반적으로 원하는 수준의 체계적인 위험 노출을 가지고 있으므로 포트폴리오 관리자는 고객의 제약과 선호도에 맞게 투자 보유를 조정해야 할 책임이 있습니다.
포트폴리오 재조정 전략은 거래 비용과 세금 부채를 유발하지만, 원하는 목표 할당을 유지하는 데에는 몇 가지 뚜렷한 이점이 있습니다.
왜 재조정해야합니까?
기본적으로 포트폴리오 재조정은 투자자가 바람직하지 않은 위험에 지나치게 노출되지 않도록 보호합니다. 둘째, 리 밸런싱은 포트폴리오 노출이 관리자의 전문 영역 내에서 유지되도록합니다.
퇴직자가 포트폴리오의 75 %를 위험이없는 자산에 투자하고 나머지는 주식으로 가정합니다. 주식 투자 가치가 3 배로 증가하면 포트폴리오의 50 %가 위험 주식에 배분됩니다. 고정 수입 투자를 전문으로하는 개별 포트폴리오 관리자는 할당이 전문 분야 외부로 이동함에 따라 더 이상 포트폴리오를 관리 할 자격이 없습니다. 이러한 원치 않는 변화를 피하려면 포트폴리오를 정기적으로 재조정해야합니다.
또한 주식에 배분되는 포트폴리오 비율의 증가는 퇴직자가 일반적으로 원하는 수준 이상의 전반적인 위험을 증가시킵니다. (자세한 내용은 "포트폴리오 균형 조정"을 참조하십시오.)
소매 또는 기관 투자자가 최적의 투자 프로세스를 만들기 위해 활용할 수있는 몇 가지 기본 재조정 옵션이 있습니다.
캘린더 리 밸런싱
캘린더 재조정은 가장 기본적인 재조정 방법입니다. 이 전략은 단순히 예정된 시간 간격으로 포트폴리오 내 투자 지분을 분석하고 원하는 빈도로 원래 할당에 맞게 조정하는 것입니다. 월간 및 분기 별 평가는 일반적으로 주 단위 재조정이 너무 비싸고 연간 접근 방식이 너무 많은 중간 포트폴리오 드리프트를 허용하기 때문에 선호됩니다. 이상적인 균형 조정 빈도는 시간 제약, 트랜잭션 비용 및 허용 가능한 드리프트를 기반으로 결정해야합니다.
공식 리 밸런싱에 비해 캘린더 리 밸런싱의 주요 장점은 후자의 방법이 연속적인 프로세스이기 때문에 투자자에게 훨씬 적은 시간이 소요된다는 것입니다.
포트폴리오 비율 재조정
구현에 선호되는 약간 더 집중적 인 접근 방식은 포트폴리오에서 자산의 허용 가능한 백분율 구성에 초점을 맞춘 재조정 일정과 관련됩니다. 모든 자산 클래스 또는 개별 보안에는 대상 가중치와 해당 공차 범위가 제공됩니다.
예를 들어, 할당 전략에는 신흥 시장 주식의 30 %, 국내 블루칩의 30 % 및 각 자산 군에 대해 +/- 5 %의 복도를 가진 정부 채권의 40 %를 보유해야한다는 요구 사항이 포함될 수 있습니다. 기본적으로 신흥 시장과 국내 블루칩 보유량은 25 %에서 35 % 사이에서 변동 할 수 있지만 포트폴리오의 35 %에서 45 %는 정부 채권에 할당되어야합니다. 하나의 홀드의 무게가 허용 가능한 대역을 벗어나면 초기 포트폴리오 구성을 반영하기 위해 전체 포트폴리오가 재조정됩니다.
이 두 가지 균형 재조정 기술인 캘린더 및 복도 방법은 고정 중량이 변하지 않기 때문에 일정 혼합 전략으로 알려져 있습니다.
복도의 범위를 결정하는 것은 다른 유가 증권이 결정에 영향을 미치는 고유 한 속성을 가지고 있기 때문에 개별 자산 클래스의 고유 특성에 달려 있습니다. 거래 비용, 가격 변동성 및 다른 포트폴리오 보유와의 상관 관계는 대역 크기를 결정하는 데 가장 중요한 세 가지 변수입니다. 직관적으로, 높은 거래 비용은 비싼 거래 비용의 영향을 최소화하기 위해 더 넓은 허용 범위를 필요로합니다.
반면에 높은 변동성은 최적의 복도 밴드에 반대의 영향을 미칩니다. 리스크가 큰 유가 증권은 포트폴리오에 초과 또는 미달되지 않도록 좁은 범위로 제한해야합니다. 마지막으로, 다른 보유 투자와 강한 상관 관계가있는 유가 증권 또는 자산 클래스는 가격 변동이 포트폴리오 내의 다른 자산과 유사하기 때문에 광범위하게 수용 할 수 있습니다.
(위험이 높은 보안은 전체적으로 위험을 줄일 수 있습니다. 어떻게 작동하는지 알아 보려면 "위험한 투자로 포트폴리오를보다 안전하게 만드십시오"를 참조하십시오.
일정 비율 포트폴리오 보험
CPPI (Constant-Proportion Portfolio Insurance) 전략 인 세 번째 재조정 방법은 투자자의 부가 증가함에 따라 위험 허용치도 증가한다고 가정합니다. 이 기술의 기본 전제는 현금 또는 무위험 정부 공채로 보유되는 최소 안전 준비금을 유지하는 것을 선호한다는 데 있습니다. 포트폴리오 가치가 상승하면 더 많은 자금이 주식에 투자되는 반면 포트폴리오 가치가 떨어지면 위험한 자산에 대한 위치가 더 작아집니다. 대학 비를 마련하거나 주택에 대한 계약금으로 사용할지 여부에 관계없이 안전 준비금을 유지하는 것이 투자자에게 가장 중요한 요구 사항입니다.
CPPI 전략의 경우 주식에 투자 한 금액은 다음 공식을 사용하여 결정할 수 있습니다.
의 $ 주식 투자 = M × (TA-F) 여기서: M = 투자 배율 (더 높은 위험 = 높은 M) TA = 총 포트폴리오 자산 F = 허용 바닥 (최소 안전 비축)
예를 들어, 개인의 투자 포트폴리오가 $ 300, 000이고 딸의 대학 학비를 지불하기 위해서는 $ 150, 000가 절약되어야한다고 가정하십시오. 투자 배율은 1.5입니다.
초기에 주식에 투자 한 자금은 225, 000 달러이며 나머지는 무위험 증권에 할당됩니다. 시장이 20 % 하락하면 주식 보유 가치는 $ 180, 000 ($ 225, 000 * 0.8)으로 감소하는 반면, 고정 수입 보유 가치는 $ 75, 000으로 유지되어 총 포트폴리오 가치는 $ 255, 000가됩니다. 그런 다음 포트폴리오는 이전 공식을 사용하여 균형을 다시 조정해야했으며 이제는 157, 500 달러 만 위험한 투자에 할당 할 수 있습니다.
CPPI 리 밸런싱은 리 밸런싱 빈도에 대한 세부 정보를 제공하지 못하기 때문에 리 밸런싱 및 포트폴리오 최적화 전략과 함께 사용해야하며, 자산 클래스의 보유 내역과 이상을 제공하지 않고 포트폴리오 내에서 얼마나 많은 지분을 보유해야하는지 나타냅니다. 복도. CPPI 접근법의 또 다른 어려움은 "M"의 모호한 특성을 다루며, 이는 투자자마다 다를 수 있습니다.
결론
포트폴리오 재조정은 소매 및 전문가 수준의 모든 투자 관리 전략에 대한 보호 및 규율을 제공합니다. 이상적인 전략은 선택한 전략과 관련된 명시 적 비용과 재조정의 전반적인 요구를 균형있게 맞출 것입니다.
