옵션을 헤징 전략으로 사용하는 방법

헷징 전략은 포트폴리오의 자산이 급격한 가격 하락의 영향을받는 경우 투자자가 위험에 대한 노출을 줄이기 위해 사용합니다. 헤징 전략을 올바르게 수행하면 잠재적 수익률을 크게 줄이지 않으면 서 불확실성을 줄이고 손실을 제한 할 수 있습니다.

일반적으로 투자자는 포트폴리오에서 취약한 자산과 상관 관계가있는 유가 증권을 구매합니다. 취약한 자산에서 가격이 불리하게 움직일 경우, 역 상관되는 보안은 반대 방향으로 움직여 손실에 대한 헤지 역할을해야합니다. 일부 투자자는 파생 상품이라는 금융 상품을 구매하기도합니다. 전략적 방식으로 사용하면 파생 상품은 투자자의 손실을 고정 금액으로 제한 할 수 있습니다. 주식 또는 지수에 대한 풋 옵션은 고전적인 헤징 상품입니다.

풋 옵션 작동 방식

풋 옵션을 사용하면 지정된 기간 내에 지정된 가격으로 주식을 판매 할 수 있습니다. 예를 들어, Sarah라는 투자자는 주당 14 달러에 주식을 매입합니다. Sarah는 가격이 상승 할 것이라고 가정하지만 주가가 급락하는 경우 Sarah는 풋 옵션을 행사하고 1 년 내에 10 달러에 주식을 판매 할 수 있도록 약간의 수수료 (7 달러)를 지불 할 수 있습니다.

6 개월 안에 구매 한 주식의 가치가 $ 16로 증가한 경우 Sarah는 풋 옵션을 행사하지 않으며 $ 7를 잃게됩니다. 그러나 6 개월 안에 주식 가치가 $ 8로 하락하면 Sarah는 자신이 구입 한 주식을 주당 $ 14에 10 달러에 팔 수 있습니다. Put 옵션을 통해 Sarah는 손실을 주당 $ 4로 제한했습니다. put 옵션이 없다면, Sarah는 주당 6 달러를 잃었을 것입니다.

주요 테이크 아웃

• 헤지 (Hedge)는 불리한 가격 변동으로부터 포트폴리오를 보호하는 투자입니다.Put 옵션은 투자자에게 미리 정해진 시간 내에 지정된 가격으로 자산을 판매 할 권리를 부여합니다. 옵션의 가격은 하락 위험에 따라 결정됩니다. 시장 상황에 변화가있을 경우 위험 회피 대상 주식 또는 지수는 가치를 잃게됩니다.

하락 리스크에 의해 결정되는 옵션 가격

파생 상품의 가격은 기초 증권의 하락 위험과 관련이 있습니다. 하방 위험은 시장 상황이 변하면 주식 가치가 떨어질 가능성을 추정 한 것입니다. 투자자는이 조치를 고려하여 하락의 결과로 손실되는 금액을 파악하고 풋 옵션과 같은 헤징 전략을 사용할지 결정합니다.

풋 옵션을 구매함으로써 투자자는 하락 위험을 판매자에게 이전합니다. 일반적으로, 헤지 구매자가 판매자에게 양도하려고하는 단점이 클수록 헤지 비용은 더 비쌉니다.

단점은 시간과 변동성에 따라 달라집니다. 유가 증권이 매일 상당한 가격 변동을 일으킬 수 있다면 향후 몇 주, 몇 달 또는 몇 년 동안 만료되는 유가 증권의 옵션이 위험하다고 간주되어 더 비쌀 것입니다. 반대로, 보안이 매일 상대적으로 안정적인 경우, 단점은 적고 옵션은 덜 비쌉니다.

콜 옵션은 투자자에게 기본 보안을 구입할 권리를 부여합니다. 풋 옵션은 투자자에게 기본 증권을 판매 할 권리를 부여합니다.

만료 날짜 및 행사가를 고려하십시오

투자자가 옵션 거래를 할 주식을 결정하면 옵션이 만료 될 때까지의 기간과 행사가의 두 가지 주요 고려 사항이 있습니다. 행사가는 옵션을 행사할 수있는 가격입니다. 운동 가격이라고도합니다.

판매자가 더 많은 위험을 감수하기 때문에 행사가가 높은 옵션은 더 비쌉니다. 그러나 행사가가 높은 옵션은 구매자에게 더 많은 가격 보호를 제공합니다.

이상적으로는 풋 옵션의 매입 가격은 기초 증권의 예상되는 하락 위험과 정확히 동일합니다. 이것은 완벽한 가격의 헤지입니다. 그러나 이것이 사실이라면 모든 투자를 헤지 할 이유가 거의 없습니다.

대부분의 옵션에 음의 평균 지불금이있는 이유는 무엇입니까?

물론, 시장은 그렇게 효율적이거나 정확하거나 관대하지 않습니다. 대부분의 유가 증권의 경우 풋 옵션에는 평균 지불금이 마이너스입니다. 이에 대한 세 가지 이유가 있습니다.

1. 변동성 프리미엄: 내재 변동성은 일반적으로 대부분의 유가 증권의 실현 된 변동성보다 높습니다. 그 이유는 논란의 여지가 있지만, 결과적으로 투자자는 정기적으로 하향 보호 비용을 과다 지불합니다. 지수 드리프트: 주식 지수 및 관련 주가는 시간이 지남에 따라 상승하는 경향이 있습니다. 기본 유가 증권의 가치가 점차 증가하면 put 옵션의 가치는 점차 감소합니다. 시간 부패: 모든 긴 옵션 포지션과 마찬가지로 옵션이 만기일에 가까워지면 매일 일부 가치가 상실됩니다. 옵션에 남은 시간이 줄어듦에 따라 붕괴 속도가 증가합니다.

풋 옵션의 예상 지급액이 비용보다 적기 때문에 투자자에게는 필요한만큼만 보호를 구매해야합니다. 이는 일반적으로 종가 옵션을 낮은 행사가로 구매하여 유가 증권의 하락 위험을 더 많이 가정한다는 의미입니다.

장기 풋 옵션

이러한 유형의 가격 하락은 예측할 수없고 상대적으로 일반적이기 때문에 투자자들은 심각한 하락보다 중간 가격 하락에 대한 헤징에 더 많은 관심을 가지고 있습니다. 이러한 투자자들에게 베어 풋 스프레드는 비용 효율적인 헤징 전략이 될 수 있습니다.

베어 풋 스프레드에서 투자자는 행사가가 더 높은 풋을 매수하고 만기일이 같은 행사가가 낮은 풋을 매도합니다. 최대 지불금은 두 행사 가격의 차이이므로 제한적인 보호 만 제공합니다. 그러나 이것은 경미하거나 중간 정도의 하락을 처리하기에 충분한 보호입니다.

헤지에서 최대한의 가치를 얻는 또 다른 방법은 장기 풋 옵션 또는 만기일이 가장 긴 풋 옵션을 구매하는 것입니다. 6 개월 풋 옵션이 항상 3 개월 풋 옵션 가격의 두 배가되는 것은 아닙니다. 옵션을 구매할 때마다 추가 월별 한계 비용이 지난 달보다 낮습니다.

장기 풋 옵션의 예

• iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)에서 사용 가능한 풋 옵션 $ 160.26

스트라이크	만기일	비용	비용 / 일
78	57	3.10	0.054
78	157	4.85	0.031
78	248	5.80	0.023
78	540	8.00	0.015