워렌 버핏은 한때 투자자로서“다른 사람들이 욕심이 있고 다른 사람들이 겁이 났을 때 두려워하는 것이 현명하다”고 말했다. 다른 사람들은 탐욕스럽고 가격은 일반적으로 쇠약 해졌으며, 그 중 하나는 빈약 한 수익으로 이어지는 자산에 대해 초과 지불하지 않도록주의해야합니다. 다른 사람들이 두려워하면 좋은 가치의 구매 기회를 제공 할 수 있습니다.
가격은 지불하는 금액이고 가치는 얻는 것입니다. 너무 높은 가격을 지불하면 수익이 감소합니다. 이를 자세히 설명하기 위해 주식의 가치는 비즈니스 수명 동안 발생하는 수입 금액과 관련이 있습니다. 특히, 이 가치는 모든 미래 현금 흐름을 내재 가치 인 현재 가치로 다시 할인함으로써 결정됩니다. 너무 높은 가격을 지불하면 시간이 지남에 따라 주식이 내재 가치로 돌아갈 때 발생하는 수익률이 떨어지게됩니다. 올바른 상황에서 다른 사람들이 두려운 상황에서 더 나은 수익을 거두면 탐욕스러운 행동을 취하십시오. 예측 가능성이 있어야하며, 이후 가격 하락을 초래하는 단기 이벤트는 해치지 않아야합니다.
시가 꽁초와 코카콜라
워렌 버핏은 모순적인 투자자가 아닙니다. 그는 당신이 "비즈니스 중심의 가치 투자자"라고 부르는 것일 수도 있습니다. 즉, 그는 판매 중이기 때문에 어떤 것도 구매하지 않습니다. 그것은 벤 그레이엄의 스타일 (그리고 처음에는 버핏의 스타일)이었습니다. 이를“시가-엉덩이”스타일의 투자 방식이라고 부르는데, 이는 폐기 된 비즈니스 시가 꽁초를 길가에 싣고 하나의 좋은 퍼프를 남겨두고 값을 책정하기 위해 큰 할인을 제공합니다. Ben Graham은 순 유동 자산 또는 유동 자산에서 총 부채를 뺀 가격보다 낮은 가격의“넷-넷”또는 비즈니스를 찾았습니다.
Warren Buffett은 이런 식으로 투자 경력을 시작했지만 빈혈이 발생하는 순이익 기회에 직면하여 진화했습니다. Charlie Munger의 도움으로 그는 씨즈 캔디와 코카콜라 (KO)의 고향 인 뛰어난 비즈니스의 땅, 내구성이 있고 경쟁력있는 경제가있는 해자 및 합리적이고 정직한 경영의 땅을 발견했습니다. 그런 다음 좋은 가격을 찾고 다른 사람들이 두려워 할 때 기회를 이용합니다. 그가 과거에 말했듯이, 훌륭한 사업을 훌륭한 사업에 비해 좋은 가격에 사는 것이 훨씬 낫습니다.
샐러드 기름: 그것없이 집을 떠나지 마십시오
탁월한 투자 기회로 이어지는 두려움 유발 사건에는 경기 침체, 전쟁, 부문 무관심 또는 해자 외의 피해가없는 단기 사업 결과와 같은 거시 경제 사건으로 인한 단기 충격파가 포함될 수 있습니다.
1960 년대에 American Express (AXP)의 가치는 수백만 달러의 창고 수령을 확보하는 데 사용 된 담보물이 존재하지 않음을 발견했을 때 절반으로 줄었습니다. 문제의 담보물은 샐러드 유였으며 상품 거래자 인 Anthony De Angelis는 감사원이 찾을 수 있도록 탱크 내에 작은 샐러드 유 튜브를 남겨두고 유조선에 물을 채워 재고 수준을 위조 한 것으로 나타났습니다. 이벤트 비용으로 AXP는 5 천만 달러 이상의 손실을 입었다 고 추정됩니다.
회사의 비즈니스 모델을 검토 한 후 버핏은 회사의 해자가이 행사의 영향을받지 않기로 결정한 후 파트너십의 40 %를 주식에 투자했습니다. 5 년 동안 AXP는 5 배 증가했습니다.
도마뱀
1976 년 GEICO는 자동차 보험 정책을 위험한 운전자에게까지 확대 한 비즈니스 모델 전환으로 인해 파산의 우위를 선점하고있었습니다. 당시 회사 CEO 인 John J. Byrne이 회사의 원래 비즈니스 모델로 복귀 할 것이라는 보증을 통해 Buffett은 회사에 초기 총 420 만 달러를 투자했으며 5 년 동안 3 천만 달러 이상으로 성장했습니다. GEICO는 현재 버크셔 해서웨이 (BRKB)의 전액 출자 자회사입니다.
샐러드 유 스캔들 및 비즈니스 모델 드리프트와 같은 충격파는 가치를 창출하고 Warren Buffett은 수년에 걸쳐 상당한 수익을 거두었습니다. 다른 사람들이 두려워 할 때 탐욕스러운 것은 투자자에게 실질적인 보상을 줄 수있는 귀중한 사고 방식입니다.
결론
구두 닦기 소년이 재고 팁을 제공하기 시작하면 파티를 떠날 차례입니다. 찰리 멍거 (Charlie Munger)는 거품이 많은 주식 시장을 오랫동안 새해 전야 파티에 비유했습니다. 샴페인이 흐르고, 모두가 스스로 즐기고 있으며, 시계에는 팔이 없습니다. 어느 누구도 떠나야 할 때가 아니며 그들이 가고 싶지 않다는 단서가 없습니다. 한 잔만 더 마시면 어떻습니까? 비즈니스 가치 투자자로서 언제 떠나야하고 언제 완벽한 기회를 준비해야하는지, 다른 사람들이 두려워 할 때는 욕심을 느끼고, 장기적인 내구성 경제와 합리적인 투자에 대한 욕심을 가져야합니다. 정직한 관리.
