2010 년대에 채권 기금에서 빈약 한 금리를 겪은 후, 많은 투자자들이 건강한 수익을 얻기 위해 더 새로운 투자 수단을 찾고 있습니다. 그들이 조사한 한 가지 옵션은 BDC (Business Development Company)입니다.
BDC는 기존의 평가 기관이 다루지 않는 중소 규모 비즈니스 (종종 비교적 새로운 비즈니스)에 대한 부채 파이낸싱을 제공합니다. 결과적으로 BDC는 평균보다 훨씬 높은이자 소득을 수집합니다. 투자 분석 회사 인 FactRight에 따르면 지난 몇 년간 (2015-17 년) 기초 부채의 수익률은 약 7 %에서 9.8 %로 상승했습니다.
그러나이 회사는 또한 심각한 거래, 특히 증권 거래소에서 공개적으로 거래되지 않는 위험을 수반합니다 (따라서 "비 무역 BDC"라는 이름). 투자자가 10 %의 판매 수수료를 받고이를 판매하는 중개인에게가는 것은 드문 일이 아닙니다. 또한 많은 기업들이 헤지 펀드와 유사한“22 및 20”수수료 구조를 경험하고 있으며, 이에 따라 BDC는 자산 총액에 대해 매년 2 %의 수수료와 20 %의 수수료를 부과합니다.
좋은 해에, BDC 주주들은 관대 한 분배를 통해 이러한 비용을 극복 할 수 있습니다. 그러나 회사의 순 자산 가치가 하락할 때, 그러한 수수료는 아픈 엄지 손가락처럼 튀어 나옵니다. 이러한 요인들과 다른 요인들로 인해 2014 년 최고봉 인 59 억 달러를 투자 한 비 무역 BDC의 인기가 급감했습니다. 그러나 2018 년 10 월 금리가 상승함에 따라 전환 가능성이 있습니까?
최근의 비틀림
월스트리트 저널 (Wall Street Journal) 은 가장 최근에 이용 가능한 데이터를 사용하여 2015 년 2 분기에 비 거래 BDC에서 2, 570 만 달러를, 3 분기에는 4 억 4, 300 만 달러를 인출했다고 언급했다. 매각은 부분적으로 주식 가치 평가 방식을 바꾸고 회사 수수료와 관련하여 더 큰 투명성을 요구하는 보류중인 규제 규칙에 대한 반발이었습니다. 또 다른 요인은 많은 비 무역 BDC가 에너지 시장에 노출되어 있었는데, 이는 국제 유가 하락으로 황폐화되었습니다.
그 결과, 대출 불이행 횟수가 증가했으며 투자자들은 BDC 주식으로 현금을 급히 뛰었습니다. 하나의 투자 회사 인 Business Development Corporation of America는 내부 임계 값에 도달 한 후 상환을 동결해야했습니다. 대부분의 회사는 분기당 한 번만 상환을 허용하지만 불안정을 방지하기 위해 현금 인출을 중단해야하는 것은 처음이었습니다. BDC 보유 자산의 순자산 가치는 2015 년 12.5 % 하락하여 회사가 창출 한이자 소득을 초과했습니다. 전반적으로 순 결과는 그해 총 수익이 3.4 % 감소한 것입니다.
고통은 다음 몇 년 동안 계속되었습니다. 2016 년 비 무역 BDC 기금 조성은 총 19 억 달러에 불과했습니다. 실사 회사 인 Summit Investment Research에 따르면 2017 년에는 58 % 하락한 8 억 8 천만 달러의 지분이 발생했습니다. 2018 년 1 사분기 (최신 수치) BDC는 1 억 1 천 2 백만 달러를 모금했습니다.
유동성 문제
BDC는 1980 년 이래로 1940 년 투자 회사법 개정으로 가져 왔습니다. 부동산 투자 신탁 (REIT)과 마찬가지로 등록 투자 기업 (RIC) 자격이있는 기업은 매년 과세 소득의 90 % 이상을 주주들에게 제공합니다. 최근까지 대부분은 뉴욕 증권 거래소 또는 기타 공공 거래소에서 거래되는 폐쇄 형 펀드였습니다. 비 거래 BDC에 대한 관심이 처음으로 시작되면서 2009 년경에 바뀌 었습니다. 이 회사들은 2014 년까지 매년 59 억 달러의 신설 자본을 조달했습니다.
회사가 적극적으로 법원에 의뢰 한 일부 중개인에게는 BDC가 급등한 수수료를 징수 할 기회가되었습니다. 대중에게는 젊고 유망한 회사에 투자 할 기회가 드물다. 벤처 캐피탈 펀드와 달리, 인증되지 않은 소규모 투자자조차도 주식을 구입할 수 있습니다. 그러나 거래되지 않은 BDC는 전통적인 정크 본드 펀드와 비교해도 악명 높은 위험을 가지고 있습니다. 그것은 단지 무겁지 않고 – 일부는 비참한 – 비용입니다. 그들은 거래소에 상장되어 있지 않기 때문에 특히 액체가 아닙니다.
금융 산업을위한 독립 규제 기관인 FINRA (Financial Industry Regulatory Authority)는 오랫동안 이러한 비 거래 도구에 대해주의를 기울여 왔습니다. “비 무역 BDC의 비 유동성으로 인해 투자자의 출구 기회는 BDC가 높은 할인으로 정기적 인 주식 재구매에만 제한 할 수 있습니다.
BDC가 늦게 타격을 입은 유일한 채무 수단은 아닙니다. 정크 본드의 벤치 마크인 S & P High Yield Corporate Bond Index는 2015 년 1.4 % 하락하여 그 이후로 평평했습니다. 그러나 BDC를 독특하게 만드는 요소 중 하나는이 틈새 분야에서 일반적으로 사용되는 두 자리 수 수수료입니다. 비 거래 거래 BDC가 선결제 수수료 10 %를 청구하는 경우 투자하는 $ 100 당 $ 90 상당의 주식 만받습니다. 따라서 현명한 선택을하려면 수익이 다른 투자 기회보다 훨씬 뛰어나야합니다.
결론
비 무역 BDC는 수수료가 높고 유동성이 낮으며 투명성이 거의 없습니다. 이 세 번의 파업으로 투자 라인업을 유지하는 것은 정당화하기 어렵습니다.
그러나 그들은 복귀로 설정 될 수 있습니다. 업계는 적은 자금이지만 더 나은 자금을 통합했으며 많은 BDC는보다 유연한 간격 자금 구조로 전환했으며 수수료도 낮췄습니다. 또한, 2018 년 6 월 Real Assets Advise r 보고서에 따르면, “기관 관리자의 입국과 인터벌 펀드 구조의 수용은 매우 필요한 전환점을 제공 할 수 있습니다. 인터벌 펀드 구조에서 허용되는 것은 소매 투자자에게 비 무역 공간 내에서 더 큰 옵션을 제공합니다."
