미국, 일본 및 몇몇 유럽 연합 회원국들은 대 불황 이후 몇 년 동안 경제 활동을 자극 할 수있는 기존의 방식으로 전환했습니다. 경제학자들은 공격적인 통화 정책이 금융 위기 이후 회복 과정에 없어서는 안된다고 생각합니다. 20 년 동안 느리게 성장한 후 일본 은행은 디플레이션을 막고 경제 회복을 촉진하기 위해 무이자 율 정책 (ZIRP)을 사용하기로 결정했습니다. 미국과 영국에서도 비슷한 정책을 시행했습니다.
ZIRP는 금리를 0에 가깝게 유지하면서 성장을 촉진하는 방법입니다. 이 정책 하에서 지배 중앙 은행은 더 이상 금리를 삭감 할 수 없어 기존의 통화 정책을 비효율적으로 만들 수 있습니다. 결과적으로, 양적 완화와 같은 비 전통적인 통화 정책은 통화 기준을 높이기 위해 사용됩니다. 그러나 유로존에서 볼 수 있듯이 금리 0을 과도하게 연장하면 마이너스 금리가 발생할 수도 있습니다. 따라서 많은 경제학자들은 제로 금리 정책의 가치에 도전하여 여러 다른 함정 사이의 유동성 함정을 지적했습니다.
일본
ZIRP는 일본의 자산 가격 거품 붕괴 후 1990 년대에 처음 사용되었습니다. 일본은 자산 가격 하락에 대응하여 이후 10 년간 통화 정책의 일환으로 ZIRP를 구현했습니다. 소비와 투자는 1991 년까지 낙관적으로 유지되었고, GDP 성장률은 3 %보다 높았으며 , 이자율은 6 %로 꾸준히 유지되었습니다. 그러나 1992 년 주가가 급락하면서 GDP 성장이 정체되고 디플레이션이 발생했습니다. 인플레이션 율의 대리 척도로 자주 사용되는 소비자 물가 지수는 1992 년 2 %에서 1995 년 0 %로 하락했으며, 기간 이자율은 급락하여 같은 해 0 %에 근접했습니다.
ZIRP가 정체와 디플레이션을 해결할 수 없었기 때문에 일본 경제는 유동성 함정에 빠졌습니다. 제로 금리의 상대적 비효율성에도 불구하고 일본은이 정책을 계속 사용합니다.
미국
2008 년 금융 위기로 인해 미국의 재정 위기가 심해져 연방 준비 은행이 경제 안정을 위해 적극적인 조치를 취했습니다. 경제 붕괴를 막기 위해 Federal Reserve는 단기 및 장기 금리를 낮추기 위해 이자율을 포함하여 여러 가지 기존 정책을 시행했습니다. 이후 투자 증가는 실업과 소비에 긍정적 인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
2009 년 미국은 금융 위기 이후 -2.1 %의 인플레이션, 10.2 %의 실업률 및 GDP 성장률이 -2.8 %로 하락하면서 가장 낮은 경제 점에 도달했습니다. 이 기간 동안 이자율은 거의 0으로 떨어졌습니다. 2014 년 1 월까지 약 5 년간의 ZIRP와 양적 완화, 인플레이션, 실업 및 GDP 성장률은 각각 1.8 %, 6.6 % 및 3.2 %에 도달했습니다. 미국 경제는 계속 개선되고 있지만 일본의 경험에 따르면 ZIRP의 장기적인 사용은 해로울 수 있습니다.
위험
미국의 진보에도 불구하고 경제학자들은 일본과 EU 국가들을 ZIRP의 실패 사례로 인용했다. 저금리는 유동성 함정의 개발로 인한 것으로 저축률이 높아지고 통화 정책이 효과적이지 않을 때 발생합니다. 제로 금리의 시행은 디플레이션, 실업 및 느린 성장이 우세 할 때 경제 불황 후에 주로 일어났습니다. 디플레이션에 대한 투자자 신뢰 하락 또는 우려 증가는 유동성 함정으로 이어질 수 있습니다. 또한 제로 금리와 금전적 확장에도 불구하고 기업이 회사에 재투자하기로 결정하지 않고 수입에서 부채를 갚을 때 차입이 정체 될 수 있습니다.
ZIRP는 경제 안정 기간 동안 시장에서 금융 혼란을 초래할 수 있습니다. 금리가 낮 으면 투자자는 일반적으로 위험 자산과 관련된 높은 수익률 상품을 찾습니다. 2000 년대 초 유사한 조건에 직면 한 미국 투자자들은 서브 프라임 모기지 지원 증권 (MBS)에 많은 투자를하기로 결정했습니다. Fannie Mae와 Freddie Mac의 MBS 참여로 인해 투자자들은 이러한 유가 증권이 상대적으로 높은 수익률로 안전하다고 인식했습니다. 그러나, 역사가 보여 주듯이, 모기지 지원 증권은 대 불황으로 이어지는 필수적인 부분이었습니다.
금리는 금융 시장에서 중요한 역할을하며, 단기 및 장기적으로 투자 습관 을 절약 할 수 있습니다. 일반적으로 장기 투자는 퇴직 계획 및 연금 기금의 형태로 제공됩니다. 장기 이자율이 0에 가까워지면 퇴직자 및 퇴직자에 대한 소득이 더 나빠집니다.
혜택
ZIRP는 해로울 수 있지만 선진국의 정책 입안자들은이 접근 방식을 후퇴 조치로 계속 사용합니다. 저금리의 주요 이점은 경제 활동을 자극하는 능력입니다. 낮은 수익률에도 불구하고 거의 제로 금리는 대출 비용을 낮추어 비즈니스 자본, 투자 및 가계 지출에 대한 지출을 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다. 기업의 자본 지출 증가는 일자리와 소비 기회를 창출 할 수 있습니다.
마찬가지로 저금리로 은행 대차 대조표와 대출 능력이 향상됩니다. 대출 할 자본이 거의없는 은행은 특히 금융 위기에 부딪쳤다. 저금리도 자산 가격을 올릴 수 있습니다. 양적 완화와 결합 된 자산 가격의 상승은 화폐 기반을 증가시켜 가계 재량 소득을 증가시킬 수 있습니다.
결론
ZIRP는 지난 20 년 동안 여러 차례의 경기 침체로 인해 시행되었습니다. 1990 년대 일본에서 처음으로 사용 된 ZIRP는 널리 비판을 받았으며 일반적으로 실패한 것으로 간주되었습니다. 그러나 일본의 통화 정책에 대한 오해에도 불구하고 미국, 영국, EU 국가들은 경제 활동을 자극하기 위해 ZIRP와 양적 완화로 돌아섰습니다. 단기적으로 약간의 성공에도 불구하고, 매우 낮은 이자율을 장기간 사용하면 끔찍한 유동성 함정을 포함하여 부작용이 발생할 수 있습니다.
