전통적인 인덱스 펀드는 단순히 시장의 성과와 일치 시키려고 시도하고 Research Associates의 창립자 인 Rob Arnott는 이것을 투자에 대한 "매수, 매수, 매수"접근 방식으로 간주합니다. 평균을 능가하는 소위 "스마트 베타"지수의 창시자는 Arnott에 따르면 전통적인 지수 펀드는 시장을 이길 수있는 명확한 기회를 전달하는 방식으로 구성되고 관리된다고 지적합니다. 이것은 그를 방어 할 수없는 것으로 친다. 한편 Barron 's에 따르면, Research Associates가 만든 인덱스를 라이센스 한 1, 800 억 달러를 포함하여 스마트 베타 제품에 730 억 달러가 투자됩니다. (자세한 내용은 Smart Beta ETFs Notch More Records를 참조하십시오.)
스마트 베타 에이스의 지혜
Barron과의 Arnott의 긴 인터뷰는 5 가지 주요 요점으로 증류 될 수 있습니다.
| 1. 낮은 매달린 과일 (시장을 치는 알파를 가진 주식)을 움켜 쥐십시오 |
| 2. 주요 지수에 방금 추가 된 주식을 피하십시오 |
| 3. 주식은 주요 지수에서 하락했지만 3 개월에서 6 개월 정도 기다렸다 |
| 4. 깊은 가치의 신흥 시장 구매 |
| 5. 현재 10 대 종목은 향후 10 년 동안 실적이 저조 할 것으로 보입니다. |
1. 낮은 교수형 과일을 잡아
전통적인 주식 시세 지수와이를 추적하려는 지수 펀드는 시가 총액에 가중치를 두는 경향이 있습니다. 이 공식을 로봇 방식으로 따르면 자금은 시장을 이길 수있는 명백한 기회조차 무시하도록 설계되었습니다. 반면, 스마트 베타 방식은 수익, 배당금, 기업 지배 구조 및 다양성을 비롯한 시장을 능가하는 알파가 존재할 수있는 기본 요소를 기반으로 인덱스를 만드는 것을 선호합니다.
YCharts 별 ^ SPX 데이터
2. 지수가 추가 한 주식은 피하십시오
인덱스와 인덱스 펀드는 시장을 따르도록 설계되었지만 실제로는 그에 영향을 미쳐서 시장 비 효율성을 초래한다고 Arnott은 말합니다. 주가가 지수에 추가되면 지수와 연계 된 지수 펀드는 구매를 서두르고 가격을 올립니다. Arnott의 1989 년부터 2017 년까지 S & P 500 지수 (SPX)에 대한 분석에 따르면 새로운 추가로 인해 다음 12 개월 동안 평균 23 % 포인트의 새로운 삭제가 수행되지 않았습니다.
또한 그는 새로운 첨가물이 높은 밸류에이션 배수로 거래되는 경향이있는 반면, 새로운 삭제는 "거의 항상 빈 가격으로 거래되고있다"고 관찰했다. 이것이 고가 매수와 저 매도를 위해 설계된 전통적인 인덱스 펀드에 대한 그의 비판의 근거입니다.
3. 거절을 사십시오, 그러나 기다리십시오
위에서 언급 한 바와 같이, 최근 주요 지수에서 삭제 된 주식은 최근 추가 된 주식보다 실적이 우수한 경향이 있습니다. 그러나 Arnott는 지수 펀드의 대량 판매 가격에 대한 하락 영향이 그 과정을 거친 후 투자자가 인내심을 가지고 거부를 받기 전에 약 3 ~ 6 개월을 기다릴 것을 제안합니다. (자세한 내용은 스마트 베타 ETF에 익숙해지기를 참조하십시오.)
4. 깊은 가치의 신흥 시장 구매
Arnott는 2019 년 중반 사이에 CAPE 비율 분석을 기반으로 미국 주식의 절반에 해당하는 평가를 인용하면서이 주제를 선호합니다. 이는 평균 역사적 할인 20 %보다 훨씬 큰 평가 격차라고 그는 지적했다. 이 시장에 대한 전망이 약간 개선되면 밸류에이션이 급등 할 수 있습니다.
대조적으로, Arnott는 미국 주식에 대한 CAPE 비율이 역사적 최고치에 가깝고 향후 10 년간 약 2.8 %의 실제 인플레이션으로 조정 된 누적 총 수익률 (자본 감사 + 배당금)이 카드에있을 것이라고 언급했습니다. 현재 비율이 32 인 경우 CAPE가 역사적 평균 인 16으로 되돌아 가면이 기간 동안 약 3 %의 실제 손실이 지속될 것이라고 계산합니다. 절반의 CAPE (24) 로의 복귀는 약 0의 실제 리턴을 의미합니다.
5. 오늘의 상위 10 개 종목이 저조 할 것으로 예상
시가 총액 기준으로 세계에서 가장 큰 회사 중 대부분은 FAAMG 그룹의 기술 회사와 같은 기술 회사이지만 대부분의 경우 높은 배수로 거래되며 "일부 회사는 서로 경쟁하기 때문에 모든 성공 가능성은 제한적입니다. "아 노트의 의견으로. 그는 향후 10 년 안에 언제라도 상위 10 개 종목 중 8 개가 해당 선택 그룹에서 탈락 할 가능성이 있음을 나타내는 역사적 분석을 인용합니다. "따라서 투자 기간이 10 년이라면, 그 상위 종목은 각각 실적이 저조 할 확률이 약 90 %입니다"라고 그는 말합니다.
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