연방 준비 은행을 포함한 세계 유수의 중앙 은행은 금리를 역사적 최저 수준으로 유지함으로써 주식, 채권, 금, 안전한 피난처 통화 및 자산 기반 증권. 월스트리트 저널에 따르면, 투자자들은 연준과 다른 중앙 은행의 미래 금리 인하로 가격이 더 상승 할 것으로 예상하면서이 모든 자산 군을 적극적으로 매입 해왔다.
투자 회사 Treasury Partners의 전무 이사 겸 최고 투자 책임자 (CIO) 인 Richard Saperstein은 "2019 년의 가장 중요한 주제는 주식과 채권 가격이 동시에 급등한 'Everything Rally'의 부활이었습니다." 리뷰. "그러나 몇 년 만에 처음으로 우려 할만한 몇 가지 원인이있다"고 그는 다음과 같이 구체적으로 설명했다. 지난해에는 마이너스 채권이 두 배로 증가했습니다."
주요 테이크 아웃
- 저금리가 자산 군 전체에 걸쳐 "모든 것의 랠리"를 일으켰으며, 해결되지 않은 무역 갈등은 경제와 시장에 위험을 초래할 수 있습니다.
투자자의 의의
Saperstein은“이러한 걱정의 총체는 다른 기본 지표들을 끌어 내리기 시작했다. 그는 실제 및 계획된 기업 자본 지출이 감소하고 있으며 부분적으로는 "관세의 미래와 글로벌 공급망에 대한 불확실성"의 결과라고 지적했다. 또한 자본 지출 감소는 GDP 성장을 저해 할 것이라고 덧붙였다.
JPMorgan Asset Management의 글로벌 시장 전략가 인 Gabriela Santos도 비슷한 걱정을합니다. 그녀는 블룸버그가 인용 한 것처럼 무역에 대한 불확실성이 적어도 18 개월 이상 위험한 자산에 "지속적인 구름"을 걸게 될 것이라고 믿는다.
Saperstein은 "확장 속도가 예상보다 급격히 둔화되고 있다는 증거도있다. 1 월부터 제조 및 서비스 부문의 기업 성장 계획이 추세가 줄어들고있다"고 Saperstein은 말했다. 다른 많은 옵저버들과 마찬가지로, 그는 2019 년 2 분기 실적 보고서와 2020 년 기업 스트레스에 대한 기업지도를 면밀히 검토 할 것입니다.
마이너스 수율의 부채와 관련하여 Saperstein은 전 세계 수치가 지난해 13 조 달러로 두 배가 증가했다고 말합니다. "음수 수익률은 수차입니다. 이들은 자본 배분을 왜곡하고 과도한 위험 추구를 장려합니다. 우리는 '거품'라벨을 가볍게 적용하지는 않지만 이것은 하나처럼 보입니다. 지속 가능하지 않습니다."
한편 금 가격은 6 년 만에 최고 수준에 가깝다. 부분적으로 채권 수익률이 낮 으면 금이 투자자들에게 더 경쟁력있는 대안이되기 때문이다. 또한 TD 증권의 상품 전략 책임자 인 바트 멜렉 (Bart Melek)은 중앙 은행이 "아마도 달러 이외의 자산으로 예금을 원할 것"이라고 말했다. "그들은 미국의 대규모 예산 적자에 대해 우려 할 수 있으며 연준이 금리 인하에 상당히 공격적 일 수 있다고 믿는다"고 덧붙였다.
앞서 찾고
Saperstein의 기본 사례는 2019 년까지 경제 확장이 계속 진행되고 있지만 속도는 느리게 진행되고 있습니다. 그는 스트레스의 징후를보고 있지만 "단기적으로"불황을 예상하지 않습니다.
많은 고객들에게 Saperstein의 회사는 현금 잔고와 채권의 만기 수익을 단기 미국 재무부 사다리에 투자하고 있습니다. 이는 "모든 것 랠리"의 결과로 단기 미국 재무부 채권과 위험한 채권 사이의 스프레드가 몇 가지 추가 베이직 포인트 수익률에 도달하는 것을 정당화하기에 충분히 "충분한"것처럼 보이지 않기 때문입니다. 한편, 재무부 채무는 유동성이 높고 투자 기회가 개선되면 신속하게 판매 할 수 있습니다.
