투자자의 경우, 회사의 대차 대조표의 강점은 운전 자본 적정성, 자산 성과 및 자본화 구조의 세 가지 재무 지표를 검토하여 평가할 수 있습니다. 먼저 회사의 운영 자본 위치를 평가하는 최선의 방법을 포괄적으로 살펴 보겠습니다. 간단히 말하면 회사의 현재 위치와 관련된 유동성과 관리 효율성을 측정해야합니다. 이 작업을 수행하는 데 사용되는 분석 도구는 회사의 현금 전환주기입니다.
잘못된 분석으로 오해하지 마십시오
이 토론을 시작하기 위해 먼저 현재 자산과 현재 부채 사이의 관계로 구성된 회사의 현재 위치에 대해 일반적으로 유지되지만 잘못된 관점을 수정 해 보겠습니다. 운전 자본은이 두 가지 범주의 재무 수치의 차이이며 절대 달러 금액으로 표시됩니다.
기존의 지혜에도 불구하고, 독립 숫자로서, 회사의 현재 위치는 유동성 평가와 관련이 없거나 거의 없습니다. 그럼에도 불구하고, 이 수치는 연례 보고서와 같은 기업 재무 커뮤니케이션 및 투자 리서치 서비스에서 두드러지게보고됩니다. 규모에 상관없이, 운영 자본의 양은 회사의 유동성 위치의 품질에 거의 영향을 미치지 않습니다.
운전 자본으로 작업하기
수정이 필요한 기존의 또 다른 지혜는 현재 비율과 그에 대한 상대적인 산 테스트 또는 빠른 비율의 사용입니다. 대중의 인식과는 달리 이러한 분석 도구는 투자자가 알아야 할 회사의 유동성에 대한 평가 정보를 전달하지 않습니다. 유동성의 지표로 자주 사용되는 현재 비율은 개념적으로 모든 회사의 현재 자산이 모든 부채를 충족시키기 위해 청산되기 때문에 심각하게 결함이 있습니다. 실제로는 이런 일이 발생하지 않습니다. 투자자들은 회사를 지속적인 관심사로 봐야합니다. 유동성의 열쇠 인 현재의 의무를 지불하기 위해 회사의 운영 자본 자산을 현금으로 변환하는 데 걸리는 시간입니다. 한마디로, 현재 비율은 오해의 소지가 있습니다.
두 회사의 현재 위치를 단순하지만 정확하게 비교하면 유동성 지표로 유동 비율과 유동 비에 의존하는 약점을 알 수 있습니다.
| 유동성 측정 | 회사 ABC | 회사 XYZ |
| 유동 자산 | $ 600 | 300 달러 |
| 유동 부채 | 300 달러 | 300 달러 |
| 유동 자산 | 300 달러 | $ 0 |
| 현재 비율 | 2: 1 | 1: 1 |
언뜻보기에 회사 ABC는 유동성 경연 대회에서 쉬운 승자처럼 보입니다. 유동 부채에 비하면 유동 자산이 풍부하고 유동성이 좋아 보인다. XYZ 회사는 현재 자산 / 부채 안전 마진, 약한 현재 비율 및 운전 자본이 없습니다.
그러나 두 회사의 현재 부채의 평균 지불 기간이 30 일이면 어떻게됩니까? 회사 ABC는 매출 채권을 수령하기 위해 6 개월 (180 일)이 필요하며 재고는 1 년에 한 번 (365 일) 넘겨집니다. 회사 XYZ의 고객은 현금으로 지불하고 재고는 1 년에 24 번 (매 15 일마다) 넘습니다. 이 고안된 예에서 회사 ABC는 매우 유동적이지 않으며 설명 된 조건에서 작동 할 수 없습니다. 지폐는 현금을 생성하는 것보다 더 빨리 마감됩니다. 운전 자본으로 청구서를 지불 할 수 없습니다. 당신은 현금으로 청구서를 지불합니다! 회사 XYZ의 현재 위치가 빡빡 해 보이는 것은 현금 전환이 빠르기 때문에 훨씬 유동적입니다.
올바른 방법으로 회사의 유동성 측정
현금 전환주기 (CCC 또는 운영주기라고도 함)는 재고 및 미수금이라는 두 가지 중요한 자산의 투자 품질을 결정하기 위해 선택하는 분석 도구입니다. CCC는이 두 가지 중요한 자산을 현금으로 전환하는 데 걸리는 시간 (일 수)을 알려줍니다. 이러한 자산의 빠른 이직률은 실제 유동성을 창출하는 것이며 재고 및 채권의 품질과 효율적인 관리를 긍정적으로 나타냅니다. CCC의 과거 기록 (5 ~ 10 년)을 추적하고 같은 업계의 경쟁사와 비교함으로써 (CCC는 제품 및 고객 유형에 따라 다름) 균형에 대한 통찰력있는 지표가 제공됩니다 시트의 투자 품질.
간단히 말하면, 현금 전환주기는 3 가지 표준, 즉 재고 회전율, 매출 채권 및 매입 채무와 관련된 소위 활동 비율로 구성됩니다. CCC의 이러한 구성 요소는 1 년에 여러 번 또는 일 수로 표현 될 수 있습니다. 후자의 표시기를 사용하면 쉽게 이해할 수있는보다 문자 그대로의 일관성있는 시간 측정이 제공됩니다. CCC 공식은 다음과 같습니다.
의 DIO + DSO-DPO = CCC 여기: DIO = 일수 미결제 DSO = 판매 일 미결제 DPO = 미지급 일수
구성 요소 계산 방법은 다음과 같습니다.
• 평균 재고 를 일일 판매 비용 (판매 비용 / 365)으로 나눈 = 일 재고 미결 (DIO).
• 평균 매출 채권 을 일일 순 판매액 (순 매출액 / 365)으로 나눈 값 = 판매 미달 (DSO).
• 평균 계정 채무 를 일일 판매 비용 (판매 비용 / 365)으로 나눈 값 = 미지급 채무 일 (DPO).
유동성은 왕이다
한 가지 참고 자료는 여기서 언급 할 가치가 있습니다. 투자자들은 회사의 재무 정보에서 유동성 강화제를 발견하는 것에주의해야합니다. 예를 들어, 비유동 투자 증권을 보유한 회사의 경우 일반적으로 이러한 품목의 전부 또는 많은 부분을 현금으로 비교적 빠르게 전환하는 2 차 시장이 있습니다. 또한 미사용 약정 신용 한도 (보통 부채에 대한 메모 또는 회사 연례 보고서의 경영 논의 및 분석 섹션에서 언급)는 현금에 대한 빠른 액세스를 제공 할 수 있습니다.
결론
"현금이 왕이다"라는 오래된 속담은 비즈니스를 운영하는 관리자들만큼 회사의 투자 품질을 평가하는 투자자들에게 중요합니다. 유동성 짜기는 이익 짜기보다 나쁩니다. 핵심 관리 기능은 회사의 채권 및 재고 위치를 효율적으로 관리하는 것입니다. 즉, 적절한 수준의 제품을 사용할 수 있고 적절한 지불 조건을 갖추는 동시에 운전 자본 자산이 과도한 양의 현금을 묶지 않도록해야합니다. 유동성이 높은 회사는 현금 구매에 대한 가격 할인을 활용하고 단기 차입금을 줄이며 최고 상업 신용 등급의 혜택을 누리고 시장 기회를 활용할 수 있기 때문에 관리자에게 중요한 균형 조정법입니다.
CCC와 그 구성 요소는 회사의 진정한 유동성을 나타내는 유용한 지표입니다. 또한 DIO 및 DSO의 성과는 중요한 재고 및 수취 자산을 처리 할 수있는 경영진의 능력을 나타내는 좋은 지표입니다.
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