10 년 전만해도 세계 경제는 1920 년대와 30 년대 대공황 이후 가장 깊고 가장 널리 퍼진 경기 침체에 빠졌습니다. 2008 년 주식 시장이 붕괴 된 이후 회복은 길고 느려졌으며, 길을 따라 가면서 끊임없는 충돌이 일어났다. 그럼에도 불구하고 실제로 경제 회복이 이루어졌다. S & P 500 지수는 2015 년 하반기 동안 시장 변동성이 시작될 때까지 지난 5 년간 92 % 이상 상승했습니다. 2016 년까지 S & P 500은 연초 이후 거의 9 % 하락했습니다. 미국의 실업률은 대 불황의 최고치 인 10 %에서 오늘 4.9 %로 떨어졌습니다.
그러나 이러한 명백한 성장의 많은 부분은 정부의 구제 금융, 느슨한 통화 정책 및 양적 완화의 형태로 막대한 자본의 투입에 의해 촉진되었습니다. 문제는 저렴한 돈과 중앙 은행 지원만으로 확장이 영원히 지속될 수 없다는 것입니다. 궁극적으로, 경제의 기본 원리는 실제 성장을 창출하기 위해 경기 부양책을 따라야합니다. 실물 경제는 여러면에서 뒤쳐져 있었기 때문에 우리가 또 다른 세계 경기 침체 직전에있을 수도 있습니다. 다음은 경기 침체가 지평선에있을 수 있다는 신호입니다.
유럽 상황
유럽의 대 불황에 뒤따른 주권 빚 위기는 지속적인 문제였으며 유럽은 세계 경제의 상당 부분을 차지합니다. ECB (European Central Bank)는 또한 유로존에서 성장을 촉진하기 위해 양적 완화를 구현하는 특별한 조치를 취했습니다. 소위 PIIGS 국가 (포르투갈, 아일랜드, 이탈리아, 그리스 및 스페인)는 유럽 연합과 IMF에 의해 반복적으로 구제되었으며, 인구에 대한 강제 긴축 조치가 시행되었습니다. 긴축은 인기가 없었을뿐만 아니라, 이러한 조치는 총수요를 줄이고 이들 국가의 부채 부담을 높임으로써 성장을 제한했을 수 있습니다.
PIIGS의 최악은 그리스였으며, 2015 년 IMF 대출을 불이행했습니다. 그리스인들은 유럽 연합 구제 금융 조건을 거부하고 긴축을 종식시키기 위해 국민 투표를 요구하는 반정부 조직을 선출했습니다. 그리스 자체가 유로존의 상대적으로 적은 부분을 차지하고 있지만 그리스가 유럽 공통 통화 (소위 Grexit)를 떠나면 다른 PIIGS 국가가 따라 가고 전염이 확산되어 유로 실험이 끝날 것이라는 두려움이 있습니다. 유로의 붕괴는 세계 경제에 광범위한 부정적인 영향을 미쳐서 경기 침체를 가져올 것입니다.
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중국 버블이 터지기 시작했다
중국 경제는 지난 수십 년 동안 엄청난 양으로 성장했습니다. 중국의 GDP는 세계에서 미국에 이어 두 번째이며 많은 경제학자들은 중국이 미국을 추월하기 위해서는 시간 문제 일 뿐이라고 믿고 있습니다.
그러나 중국 정부는 국경 내에서 돈을 유지하기 위해 자본 통제를 시행합니다. 따라서 중국 중산층이 성장함에 따라 새로운 부에 투자 할 때 옵션이 거의 없습니다. 결과적으로 중국인이 투자 할 수있는 두 곳인 중국 주식과 부동산은 기포 형성의 특징으로 점점 비싸졌습니다. 작년 한 시점에서 중국 주식 시장의 평균 P / E 비율은 다른 국가보다 높았으며, 중국 기술 부문은 평균 220 배 이상의 수입과 같은 거품 같은 평가를 보여주었습니다. 기술적으로도 NASDAQ 시장은 닷컴 거품이 터지기 전에 평균 150 배의 P / E를 기록했습니다. 중국 주식 시장은 정부가 단기 매도 억제와 같은 경고 조치를 취하면서 수정을 겪고있다. 가장 최근에, 변동성을 줄이기 위해 중국은 손실이 7 %로 떨어지면 국가 증권 거래소의 모든 거래를 중단시키는 회로 차단기를 구현했습니다.
한편, 부동산 붐으로 인해 건물이 과잉 생산되어 소위 유령 도시, 아무도 살지 않는 도시 전체 경관이되었습니다. 시장은 공급 과잉이 수요를 충족시킬 수 없다는 것을 알게되면 중국 주택 시장에서 가격이 하락할 수 있습니다.
중국 경제가 경기 침체에 빠지면 세계 다른 지역도 하락할 가능성이 높습니다.
학생 대출에서 부채 문제
대 불황에 수반 된 부채 위기는 단순히 상환 할 수없는 사람들에게 발행 된 주택 담보 대출의 부담과 관련이 있으며, 담보 부채 채무 (CDO) 라 불리는 유가 증권에 묶여 환상으로 투자자에게 판매했습니다. A '신용 등급. 오늘날, 학생 대출 시장에서 비슷한 일이 일어나고있는 것 같습니다.
미국 정부는 거의 모든 학생 대출을 뒷받침하므로 등급 기관은 학생이 상환 능력이 없을지라도 이러한 부채에 대해 높은 신용 등급을 부여합니다. 현재 정부는 빚을 갚아야 할 유학생 대출에서 1.2 조 달러 이상을 징수하고 있습니다. 2014 년 호주의 GDP는 852 억 달러에 불과했습니다.
불이행으로 인해 미국 재무부의 기능이 제대로 작동하지 않을 수있을뿐만 아니라 학생 대출 부담으로 인해 젊은이들이 집이나 자동차를 구입하는 등의 다른 경제 활동에 참여하지 못하게됩니다.
실업 그림은 보이는 것처럼 장미 빛이 아닙니다
1 월 미국 실업률은 4.9 %로 떨어 졌는데 이는 위기가 시작된 이래 최저 수준입니다. 그러나 소위 헤드 라인 실업률에는 목표를 달성하기 위해 임시 또는 시간제 근로를 한 낙담 한 근로자는 포함되지 않습니다. 인구의 해당 부분 (U6 실업률이라고 함)을 고려할 때 실업률은 10.5 %로 증가합니다. 노동력 참여율은 꾸준히 감소하고 있는데, 이는 잠재적 인 인력의 실제 인원이 1970 년대 이후로 보이지 않는 수준으로 측정하고 있습니다. U6 실업률조차도 노동 인구의 비율을 차지하기 때문에 인력 참여율의 감소를 설명 할 때 실제 실업률은 훨씬 높습니다.
일하는 사람들조차도 실질 임금은 상당히 정체되어 있습니다. 실질 임금은 인플레이션의 영향을 설명하며, 정체 된 실질 임금은 실질 경제 성장을 보이지 않는 약한 경제를 나타낼 수 있습니다.
중앙 은행은 작업 할 공간이 거의 없습니다
중앙 은행은 일반적으로 경기 둔화로 보일 때 경제를 자극하기 위해 느슨하거나 확장적인 통화 정책을 사용합니다. 그들은 금리 인하, 공개 시장 운영 또는 양적 완화를 통해이를 수행합니다. 금리가 이미 영에 가깝기 때문에 일부 유럽 국가에서는 마이너스 금리 정책 (NIRP)을 적용하기도하므로 은행은 다음 침체를 막기 위해 더 이상 정책 도구를 사용할 수 없습니다. 한편, 양적 완화와 정부 자산 매입은 이미 중앙 은행 대차 대조표를 전례없는 수준으로 벌어졌습니다. 다시 한번, 중앙 은행은 경기 침체를 피하기 위해 그들의 손이 묶여있는 것을 보게 될 것입니다.
경제 자료는 마지막 불황 직전과 유사한 패턴을 보여줍니다
위의 세계 경제에서 펼쳐지는 "이야기"외에도, 더 미세한 경제 데이터는 과거의 경기 침체를 예견했던 엄청나게 유사한 패턴을 보여주기 시작했습니다.
- 소매 판매는 지난 경기 침체 이전부터 가장 많이 감소했습니다. 상무부에 따르면 2015 년 12 월 미국 공장 주문이 1 년 동안 가장 많이 감소한 것으로 나타 났으며, 실제 미국 GDP 성장률은 둔화되고 있으며, 미국 수출 성장은 둔화되고 있으며, 기업 이익은 감소하고 있습니다.
결론
우리는 또 다른 세계 경기 침체 직전에있을 수 있습니다. 경제 데이터의 패턴은 약세의 조짐을 보이고 있으며 유럽에서 지속되는 문제 나 중국의 버블 붕괴는 경제를 우위에 서게하는 계기가 될 수 있습니다. 중앙 은행이 금리를 낮추고 대차 대조표를 확대 할 수 있었던 2008 년과 달리, 중앙 은행은 이제 불황이 발생하지 않도록 느슨한 통화 정책을 시행 할 팔꿈치 공간이 훨씬 적습니다. 경기 침체는 세계가 경험하는 거시 경제주기의 정상적인 부분이며 때때로 발생합니다. 마지막 경기 침체는 이미 7 년 전이었습니다. 표지판 옆에 바로 옆에 있음이 표시 될 수 있습니다.
