Goldman Sachs Group Inc. (GS)에 따르면 올해 S & P 500 지수 (SPX)는 세금 인하로 인해 ROE (Return On Requity Return)를 올릴 것으로 예상됩니다. 이 9 개의 주식은 Goldman이 가장 빠른 ROE 성장을 기대하는 주식 중 하나입니다: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) 및 Varian Medical Systems (VAR).
높은 ROE 재배자 식별
Goldman은 ROE 성장 바구니에 50 개의 주식을 보유하고 있으며 11 개 S & P 500 부문 각각에서 최소 1 개를 보유하고 있습니다. 분석가들은 향후 12 개월 (NTM) 동안 ROE가 가장 빠르게 성장할 것으로 예상합니다. 이 주식 중 일부는 다른 이유로 Goldman에 의해 추천되었으며, 3 월 (MetLife, Caterpillar 및 Deere)은 1 월의 "유죄 판결 목록"에 선정되었습니다. (자세한 내용 은 2018 년 실적을 능가 할 수있는 10 개의 주식: Goldman을 참조하십시오 .)
ROE 성장 바스켓의 중간 재고는 28 %의 순 ROE (NTM 기준)와 23 %의 ROE 성장률을 갖습니다. Goldman의 분석가들이 다루는 S & P 500 주식 중 각각의 중간 값은 각각 ROE 20 %, ROE 1 % 감소입니다.
Starbucks를 계산의 예로 사용하면 지난 12 개월 (LTM)의 후행 수입을 기준으로 한 ROE는 60 %였으며, Goldman의 향후 수입을 기준으로 80 %로 개선하면 34 % 증가한 것으로 나타났습니다 ((80 % / 60 %) - 1).
인용 된 9 개 종목의 순 ROE와 ROE 성장률은 다음과 같습니다.
- 캐터필러: 45 %, 33 % Schwab: 21 %, 38 % Deere: 38 %, 28 % MetLife: 19 %, 43 % Microsoft: 39 %, 13 % Morgan Stanley: 13 %, 34 % 필립스 66: 15 %, 34 % 스타 벅스: 80 %, 34 바리 안: 26 %, 18 %
이 분석은 3 월 22 일까지의 데이터를 기반으로 한 Goldman의 미국 주간 킥 스타트 보고서의 3 월 23 일 판에 발표되었습니다. 자세한 내용은 다음을 참조하십시오: 12 장기 성장 주식: Goldman .
향상된 ROE의 동인
2017 년 S & P 500은 ROE를 180 베이시스 포인트 (bp)로 16.3 % 향상 시켰으며, Goldman은 2018 년에 130bp가 17.6 %로 추가 개선 될 것으로 예상합니다. 2018 년의 130bp 증가 중 약 70bp는 법인 세율 감소에서 비롯됩니다. 이 지수의 평균 유효 세율은 2017 년 3 분기 25 %에서 2018 년 21 %로 떨어질 것으로 추정합니다. 소비자 재량 및 통신 서비스 회사는 세금 개혁으로 각각 ROE가 최대 246bp 및 225 증가 할 것입니다 bp, Goldman이 계산합니다.
골드만은 임금과 원자재 가격의 상승이 세전 이익 마진 추정치를 낮추고 있다고 지적했다. 결과적으로 Goldman은 투자자들이 수익 대비 인건비가 높은 회사를 피할 것을 권장합니다. 컨센서스 추정치는 소비자 재량 및 건강 관리 주식이 가장 큰 고통을 겪을 것이라고 지적합니다.
평균적으로 Goldman은 미국 재무 성 10 년물 국채의 수익률이 20bp 증가 할 때마다 비금융 회사의 ROE가 10bp 감소한다고 계산합니다. 따라서 그들은 투자자들이 레버리지가 낮은 회사를 선택할 것을 제안합니다. 그들은 지난 6 개월 동안 강력한 대차 대조표 바스켓이 약한 대차 대조표 대비 760bp를 능가했음을 나타냅니다.
ROE 및 가격 / 도서 평가
Goldman은 "현재의 기술 평가는 합의 예상 NTM ROE에 밀접하게 분포되어 있으며 정보 기술과 같은 수익성이 높은 분야는 높은 P / B 평가를 제공합니다"라고 Goldman은 말합니다. 그들은 과대 평가 방향에서 가장 큰 특이점은 소비자 재량이다. P / B 비율은 5.4이며, 과거 ROE를 감안할 때 이력은 4.6이 일반적입니다. 결과적으로 Goldman은이 부문에서 고객의 체중을 줄 이도록 권장합니다.
ROE 성장 바구니의 중간 재고는 P / B 비율이 5.7 배이며, Goldman이 적용하는 중간 S & P 500 재고의 3.5 배, 전체 S & P 500 중간 값의 3.3 배입니다. 밸류에이션이 높음에도 불구하고 ROE 성장 바스켓의 중간 재고는 3 월 22 일까지 전년 대비 총 2 %의 수익률을 기록했으며, Goldman이 적용하는 중간 S & P 500 재고의 총 수익률은 2 % 감소했습니다.
더 넓은 시장 함의
Goldman은 S / P 500 전체의 현재 가격 (3 월 22 일 기준)이 3.3 배인 가격 / 책 (P / B)을 기준으로 주식 평가를 측정 한 결과 지난 40 년 동안 역사적 평가의 85 번째 백분위 수에 해당한다고 기록했다. 또한 ROE가 P / B 비율에 대해 표시 될 때 현재 16.3 %의 현재 ROE는 2.8 배의 P / B 비율을 나타냅니다. 다시 말해 S & P 500은 3 월 22 일 가치의 84 % (2.8 / 3.3) 또는 2, 221로 떨어질 것입니다. 이 지수는 3 월 29 일 2, 640.87에 마감되었습니다.
그러나 금리 만 17.6 %의 ROE를 감안할 때 S & P 500의 연말 가격 목표 2, 850은 ROE와 P / B의 역사적 상관 관계에 의해 제안 된 수준보다 5 % 높을뿐입니다. 이는 ROE가 17.6 % 일 때 지수에서 2, 714의 값이 예상됨을 나타냅니다. 결과적으로 3 월 29 일부터 2.8 %의 이익을 얻을 것입니다.
