옵션 거래에 관한 서적은 항상 표준 운임으로 보장 통화 쓰기라고하는 인기있는 전략을 제시했습니다. 그러나 당신이 알지 못하는 다른 종류의 Covered Call Write가 있습니다. 여기에는 화폐로 커버 된 통화를 작성 (판매)하는 것이 포함되며 거래자에게는 두 가지 주요 이점이 있습니다. 이 전략이 어떻게 작동하는지 알아 보려면 계속 읽으십시오.
튜토리얼: 옵션 스프레드 전략
전통적인 Cover-Call Write
칩 인터페이스 기술을 제조 및 라이센스하는 회사 인 Rambus (RMBS)를 사용하는 예를 살펴 보겠습니다. RMBS에 대한 5 월 통화 옵션의 가격을 살펴보면서 시작할 수 있습니다. RMBS는 2006 년 4 월 21 일에 거래가 종료 된 후에 취해졌습니다. RMBS는 그 날 38.60에 마감했고 5 월 옵션주기 (27 일)에 27 일 남았습니다. 만료). 법적 문제와 관련한 불확실성과 최근의 실적 발표로 인해 옵션 프리미엄이 정상보다 높았습니다. 우리가 RMBS에 전통적인 통화 적용 쓰기를하려고한다면, 우리는 주식의 100 주를 사서 $ 3, 860를 지불 한 다음 현금 또는 외 가격 옵션을 판매 할 것입니다. 짧은 통화는 긴 주식으로 처리됩니다 (한 번의 통화가 실행될 때 100 주가 필요한 주식 수). Covered Call 전략에 대한 자세한 내용은 떨어지는 시장을위한 Covered Call Strategies를 참조하십시오 .
이 가격이 책정 될 당시, RMBS는 거래 종료 후 수행 된 적용 통화에 대한 화면을 기반으로 통화를 기록 할 수있는 최고의 주식 중 하나였습니다. 그림 1에서 볼 수 있듯이, 주식 100 주에 대해 5 월 55 일 통화를 $ 2.45 ($ 245)에 판매 할 수 있습니다. 이 전통적인 글은 행사가까지의 잠재적 인 이익 잠재력과 옵션을 판매하여 징수 한 프리미엄을가집니다.
그림 1-5 월 25 일 통화 중 통화 옵션과 하락 방지 기능이 강조된 RMBS 5 월 옵션 가격.
만료시 파업시 최대 수익률은 52.1 %입니다. 그러나 단점은 거의 없으며, 이런 방식으로 구성된 전략은 실제로 프리미엄 징수 전략보다 긴 주식 포지션처럼 운영됩니다. 매각 된 통화로부터의 하향 보호는 쿠션의 6 %만을 제공하며, 그 이후 재고 포지션은 추가 하락으로 인한 헤지 손실을 경험할 수 있습니다. 분명히 위험 / 보상은 잘못 배치 된 것 같습니다.
대체 적용 통화 구성
그림 1에서 알 수 있듯이, 심도 깊은 옵션에서 시간 프리미엄을 찾을 수 있다면 옵션 옵션 판매를위한 돈으로 이동할 수 있습니다. 5 월 25 일 파업을 통해 $ 13.60 (내재 가치)의 내재 가치 (intrinsic value)로 판매 할 수있는 적절한 시간 프리미엄이 있음을 알 수 있습니다. 5 월 25 일 통화의 시간 프리미엄 (입찰 가격 프리미엄) 가치는 $ 1.20 ($ 120)입니다. 다시 말해, 5 월 25 일에 판매 한 경우 120 달러의 시간 프리미엄 (우리의 최대 잠재적 이익)을 징수 할 것입니다. (보장 통화 거래에 대한 또 다른 접근 방법에 대해 알아보십시오. 거래 통화-재고 없음을 읽으십시오.)
다른 예를 살펴보면, 5 월 30 일에 통화 중 통화는 5 월 25 일보다 더 높은 잠재적 이익을 얻을 수 있습니다.
그림 1에서 볼 수 있듯이 쓰기 접근 방식의 가장 매력적인 기능은 38 % (5 월 25 일 쓰기)의 단점을 보호하는 것입니다. 주가는 38 % 하락할 수 있지만 여전히 손실이 없으며 상승 여력은 없습니다. 따라서 우리는 매우 넓은 잠재적 이익 영역을 23.80 (주가보다 $ 14.80)까지 확장했습니다. 거꾸로 이동하면 이익이 발생합니다.
위에 제시된 기존의 외 가격 외래 통화 쓰기의 예와 비교하여이 방법으로 잠재적 인 이익은 적지 만, 외화로 인한 통화 쓰기는 델타에 가까운 델타 중립적이고 순수한 시간 프리미엄 징수 방식을 제공합니다. In-the-money 통화 옵션의 최고 델타 값 (100에 매우 근접). 주식의 이동으로 이익을 얻을 여지는 없지만 주식의 방향에 관계없이 이익을 얻을 수 있습니다. 잠재적 이익의 원천 인 시간 소멸 프리미엄 일뿐입니다.
또한 잠재적 수익률은 처음 홍당무에서 나타날 수있는 것보다 높습니다. 이는 5 월 25 일 통화 내 옵션 판매와 함께 옵션 프리미엄에서 $ 1, 480의 수금으로 인해 비용 기준이 훨씬 낮기 때문입니다.
통화 중 통화 쓰기에 대한 잠재적 수익
그림 2에서 볼 수 있듯이 5 월 25 일 통화 통화 기록을 통해이 전략의 잠재적 수익은 + 5 % (최대)입니다. 이 금액은 수령 한 프리미엄 (120 달러)을 비용 기준 (2, 380 달러)으로 나누어 + 5 %를 산출하여 계산됩니다. 그다지 들리지 않을지 모르지만 이것은 단지 27 일의 기간이라는 것을 상기하십시오. 이 유형의 포지션을 개설하기 위해 마진과 함께 사용될 경우, 수익률은 훨씬 높을 수 있지만 물론 추가적인 위험이 따릅니다. 우리가이 전략을 매년 실시하고 잠재적 인 커버 콜 쓰기의 전체 모집단에서 선별 된 주식에 대해 정기적으로 통화 중 통화 쓰기를 수행하는 경우 잠재적 수익률은 + 69 %입니다. 하락 위험이 적고 5 월 30 일 콜을 판매 한 경우 잠재적 수익률이 + 9.5 % (또는 연간 + 131 %)로 증가합니다.
그림 2-RMBS 5 월 25 일 통화 중 손익 계산.
결론
Cover-call Writing은 옵션 트레이더들 사이에서 매우 인기있는 전략이되었지만, 이 프리미엄 징수 전략의 대안적인 구성은 In-the-money Covered Write의 형태로 존재합니다. 옵션 가격. 이것은 Rambus 예제의 경우입니다. 이러한 조건은 때때로 옵션 시장에 나타나며 체계적으로 선별하려면 선별이 필요합니다. 발견되면, 화폐 대상 통화 기록은 탁월한 델타 중립, 시간 프리미엄 징수 방식을 제공합니다.이 방식은 기존의 외화 또는 외화보다 더 큰 단점 보호 기능을 제공하므로 잠재적 인 이익 영역이 더 넓습니다. 돈을 쓰는 글.
자세한 내용은 Come One, Cover All Covered Calls를 참조하십시오.
