워렌 버핏은 전 세계에서 가장 위대한 투자자 중 한 사람으로 널리 알려져 있지만, 가장 큰 투자자라고 생각하는 사람에게 물어 보면 아마도 한 사람, 그의 선생님 벤자민 그레이엄을 언급했을 것입니다. Graham은 일반적으로 보안 분석 및 가치 투자의 아버지로 간주되는 투자자 및 투자 멘토였습니다.
그의 투자 아이디어와 방법은 그의 저서 "Security Analysis"(1934)와 "Intelligent Investor"(1949)에 잘 기록되어 있습니다. 이 텍스트는 종종 모든 투자자에게 필요한 읽기 자료로 여겨지지만 읽기 쉽지는 않습니다.
Graham의 주요 투자 원칙을 요약하고 그의 승리 철학을 이해하는 데 앞장서 게됩니다.
원칙 # 1: 항상 안전의 한계에 투자
안전의 한계는 내재 가치를 크게 할인하여 유가 증권을 구매하는 원칙이며, 이는 높은 수익률 기회를 제공 할뿐만 아니라 투자의 하락 위험을 최소화하는 것으로 생각됩니다. 간단히 말해 Graham의 목표는 50 센트에 1 달러의 자산을 구매하는 것이 었습니다. 그는 이것을 아주 잘했습니다.
Graham에게 이러한 비즈니스 자산은 안정적인 수입 능력 또는 유동적 인 현금 가치로 인해 귀중한 것일 수 있습니다. 예를 들어, Graham이 대차 대조표의 유동 자산 (모든 부채의 순액)이 회사의 총 시가 총액 (Graham 추종자에게 "순 순"이라고도 함)보다 가치가 높은 주식에 투자하는 것은 드문 일이 아닙니다). 이는 Graham이 효과적으로 비즈니스를 구매하지 않았 음을 의미합니다. 그는 다른 많은 전략을 가지고 있었지만 이것이 Graham의 전형적인 투자 전략이었습니다.
시장이 불가피하게 주식을 재평가하고 그 가격을 공정 가치로 올린 후에는 가치 투자가 상당한 이익을 제공 할 수 있기 때문에이 개념은 투자자들에게 주목해야합니다. 또한 계획대로 작동하지 않거나 비즈니스가 왜곡되면 단점을 보호합니다. 가치보다 훨씬 적은 비용으로 기본 비즈니스를 구매하는 안전망은 Graham의 성공의 중심 주제였습니다. Graham은 신중하게 선택했을 때 이러한 저평가 된 주식의 추가 하락이 드물게 발생한다는 것을 발견했습니다.
Graham의 많은 학생들이 자신의 전략을 성공적으로 사용했지만, 모두 "안전의 한계"라는 주요 아이디어를 공유했습니다.
원칙 # 2: 변동성 및 이익 기대
주식에 투자한다는 것은 변동성을 다루는 것을 의미합니다. 현명한 투자자는 시장 위기시 출구로 나가는 대신 큰 투자를 찾을 수있는 기회로 침체를 맞이합니다. Graham은이를 모든 투자자의 가상 비즈니스 파트너 인 "Mr. Market"과 유사하게 설명했습니다. Mr. Market은 투자자에게 투자자를 매수하거나 사업 지분을 매각 할 수있는 일일 가격 견적을 제공합니다. 때때로 그는 사업에 대한 전망에 흥분하고 높은 가격을 인용 할 것입니다. 다른 경우, 그는 사업의 전망에 대해 우울하고 저렴한 가격을 인용합니다.
주식 시장은 이와 같은 감정을 가지고 있기 때문에 여기서의 교훈은 마켓 씨의 견해가 자신의 감정을 지시하거나 더 나쁜 투자 결정을 이끌어서는 안된다는 것입니다. 대신, 사실에 대한 건전하고 합리적인 조사를 바탕으로 비즈니스 가치에 대한 자체 추정치를 작성해야합니다.
또한 제공된 가격이 합리적인 경우에만 구매하고 가격이 너무 높아지면 판매해야합니다. 다시 말하면, 시장 은 때때로 변동이 심하지 만 변동성을 두려워하지 않고 시장에서 거래를하거나 주식 가치가 과도하게 상승 할 때 매도하는 데 유리합니다.
다음은 시장 변동성의 부정적인 영향을 완화하기 위해 Graham이 제안한 두 가지 전략입니다.
1) 달러 비용 평균
달러 비용 평균은 일정한 간격으로 동일한 금액의 투자를 구매함으로써 달성됩니다. 그것은 가격의 하락을 이용하며 투자자가 시장의 최상위에서 자신의 전체 포지션을 사는 것에 대해 걱정할 필요가 없음을 의미합니다. 달러-비용 평균화는 수동 투자자에게 이상적이며 포지션을 구매할시기와 가격을 선택해야하는 책임을 덜어줍니다.
2) 주식 및 채권 투자
Graham은 채권 수익을 통해 자본의 성장을 달성하면서 시장 침체에서 자본을 보존하는 방법으로 주식과 채권간에 포트폴리오를 균등하게 분배 할 것을 권장했습니다. Graham의 철학은 무엇보다도 자본을 보존 한 다음 성장을 시도하는 것임을 기억하십시오. 그는 채권에 대한 투자의 25 ~ 75 %를 시장 상황에 따라 다르게 제안했습니다. 이 전략은 투자자를 권태로부터 지키는 이점이있어 수익성없는 거래에 참여하려는 유혹을받습니다 (예: 추측).
원칙 # 3: 당신이 어떤 종류의 투자자인지 알고
Graham은 투자자들이 자신의 투자를 알고 있다고 조언했다. 이를 설명하기 위해 그는 주식 시장에서 활동하는 다양한 그룹들 사이에서 분명한 차이를 만들었습니다.
액티브 및 패시브 투자자
Graham은 적극적이고 수동적 인 투자자를 "참가 투자자"및 "방어 투자자"라고 언급했습니다.
두 가지 실질적인 선택의 여지가 있습니다. 첫 번째 선택은 시간과 에너지에 진지한 노력을 기울여 실질 연구의 질과 양을 예상 수익과 동일시하는 훌륭한 투자자가되는 것입니다. 이것이 차 한잔이 아닌 경우 수동적 (아마도 더 낮은) 수익을 얻을 수는 있지만 시간과 노력이 훨씬 적습니다. Graham은 "위험 = 귀환"이라는 학문적 개념을 고수로 바꿨습니다. 그를 위해 "일 = 반환". 더 많은 투자를 투자할수록 수익이 높아집니다.
Graham에 따르면 많은 사람들이 구매하는 오류는 (인덱싱을 통해) 일이 거의 없거나 전혀없는 평균 수익을 얻는 것이 쉽다면 조금만 더 많은 일이 약간 더 높은 수익을 낼 수 있다는 것입니다. 현실은 이것을 시도하는 대부분의 사람들이 평균보다 훨씬 더 나쁜 결과를 낳는다는 것입니다.
현대적으로, 방어 투자자는 주식과 채권 모두의 인덱스 펀드에 투자 할 것입니다. 본질적으로, 그들은 시장 전체를 소유하고 있으며, 미리 해당 영역을 예측하지 않고 최고의 성과를 거둔 영역의 혜택을받습니다. 그렇게함으로써 투자자는 실질적으로 시장의 수익을 보장하고 주식 시장의 전체 결과가 장기 수익을 지시하게함으로써 평균보다 더 나쁜 일을 피할 수 있습니다. Graham에 따르면, 시장을이기는 것이 말보다 훨씬 쉬우 며 많은 투자자들이 여전히 시장을 이길 수 없다고 생각합니다.
투기자와 투자가
주식 시장의 모든 사람들이 투자자 인 것은 아닙니다. Graham은 사람들이 자신이 투자자인지 투기꾼인지 판단하는 것이 중요하다고 믿었습니다. 차이점은 간단합니다. 투자자는 주식을 사업체의 일부로보고 주주를 사업주의 소유자로보고, 투기꾼은 본질적인 가치가없는 고가의 종이를 가지고 노는 것으로 간주합니다. 투기자의 경우 가치는 누군가가 자산에 대해 지불 할 금액에 의해서만 결정됩니다.
Graham을 역설적으로 지적 투자뿐만 아니라 지적 투기가 있습니다. 열쇠는 당신이 어느 것을 잘하는지 이해하는 것입니다.
