목차
- 경제 해자
- 애플의 질적 해자
- 애플의 양적 해자
Apple Inc. (NASDAQ: AAPL)는 2016 년 6 월 시가 총액이 5, 500 억 달러 인 세계 최대 기업 중 하나입니다. 이 회사는 비교적 적은 수의 제품을 제공했지만이 규모를 달성했습니다. Apple은 iPod, iPhone 및 iTunes와 같은 혁신적인 제품으로 혁신과 뛰어난 미학을 통해 세계에서 가장 강력한 브랜드 중 하나를 구축했습니다.
몇 가지 혁신적인 기술에 대한이 강력한 브랜드와 1 위는 Apple이 자사 제품에 대해 프리미엄을 청구하여 높은 수익 마진을 지원할 수있게했습니다. 회사는 2016 년 초에 광범위한 경제 해자를 유지했지만 투자 자본의 마진과 수익 감소는 향후 몇 년 동안 경쟁 우위의 축소를 나타낼 수 있습니다. Apple은 해자를 계속 유지하기 위해 혁신에서 동료를 이끌어야합니다.
주요 테이크 아웃
- Apple은 Warren Buffett이 강력한 해자를 부르고 있습니다. 애플의 경쟁 우위는 휴대 전화 및 음악 스트리밍 분야의 신생 기업에 의해 점점 더 공격을 받고 있습니다.
경제 해자
Warren Buffett의 투자 전략의 필수 구성 요소는 "해자"에 초점을 맞추는 것입니다. 비즈니스에서 해자는 회사가 큰 이윤을 얻을 수있는 경쟁 우위를 말합니다. 물이 가득 찬 도랑이라는 이름처럼 버핏의 해자는 방어벽을 의미합니다. 그러나 성을 보호하는 대신 회사의 이익이 경쟁사에 의해 침식되는 것을 방지합니다.
경제적 인 해자는 업계에서 회사의 위치를 보호하는 경쟁 우위에 의해 확립됩니다. 이러한 요소는 새로운 참가자에게 장벽을 만들고 다른 경쟁 업체의 시장 점유율 축적 능력을 제한합니다. 규모의 경제, 네트워크 효과, 규제, 지적 재산권 및 브랜드 강점은 해자 폭과 지속 가능성의 가장 중요한 결정 요인입니다. 이러한 요소 중 하나 이상에 의해 보호되지 않는 회사는 특히 성숙한 산업에서 치열한 경쟁을 겪게됩니다.
애플의 질적 해자 분석
Apple은 수년간의 영리한 혁신, 디자인 및 마케팅을 통해 매우 강력한 브랜드 충성도를 확립했습니다. 이 브랜드는 2015 년 포브스 (Forbes)에 의해 세계에서 가장 가치있는 브랜드로 선정되었으며 약 1, 450 억 달러로 추정되며 이는 다음 순위 브랜드의 두 배 이상입니다. Apple의 제품은 처분 할 수있는 소득을 가진 정통한 소비자를위한 고품질 개인 전자 제품으로 명성을 얻었습니다. 이로 인해 시장 침투력이 예외적으로 높았음에도 불구하고 눈에 띄는 소비를위한 포부 품목이었습니다. 저가의 경쟁사가 애플을 따라 휴대용 디지털 음악 및 스마트 폰 시장에 진출했을 때 인식 된 품질과 브랜드 인지도는 애플의 판매량과 마진을 보호했습니다.
또한 App Store와 iTunes는 네트워크 효과를 창출하는 데 도움이되었으며 시장은보다 매력적인 교환 매체가되었습니다. 콘텐츠 제작자는 단일 플랫폼에서 더 많은 수의 사용자에게 액세스 할 수있는 반면, 사용자는 음악이나 응용 프로그램을 소비하고 평가할 수있는 중앙 위치에서 혜택을 받았습니다. 애플은 또한 자체 운영 체제, 고객 지원 및 마켓 플레이스를 갖춘 소위 벽이있는 정원을 유지했다.이 모두는보다 사로 잡힌 사용자 기반을 유지하고 부가가치 서비스의 판매를 촉진하기에 충분히 제한적이었다.
애플은 규모의 경제로부터 이익을 얻는 대기업이지만, 이 점에서 가장 큰 경쟁자에 비해 뚜렷한 이점이 없습니다. 기존 경쟁에는 애플의 제조, 관리 또는 마케팅 효율성을 능가하거나 능가 할 수있는 대규모 회사가 포함됩니다. Apple은 지적 재산권과 특허 보호를 보유하고 있지만, 여러 주요 카테고리에서 비교할 수있는 제품의 배열은 해자가 얼마나 좁은지를 나타냅니다. 애플은 심미성을 궁극적으로 모방 할 수있는 경쟁이 치열한 환경에 있으며 다른 회사들은 지속적으로 혁신 할 것입니다. 빠르게 진화하는 환경에서 이러한 우위를 유지하려면 Apple은 주기적으로 혁신적인 신제품을 만들어야합니다. 이것은 쉬운 일이 아니며, 새로운 시장에 혁명을 일으키지 않으면 결국 마진 압축과 해자 침식으로 이어질 것입니다.
해자: 내가 가장 좋아하는 재정 조건
애플의 양적 해자 분석
경제적 해자는 이윤의 정도와 안정성에 의해 정량적으로 식별 될 수 있습니다. ROIC (투자 수익률)가 비즈니스의 가중 평균 자본 비용 (WACC)을 초과하면 해자가있을 가능성이 높습니다. 2016 년 3 월 말 기준 12 개월 동안 애플의 ROIC는 25.5 %로 최근 42 %보다 훨씬 낮았다. 회사의 WACC는 가중 유효이자 2.54 %, 지분 리스크 프리미엄 6.16 %, 베타 1.5 및 자본 대 부채 비율 0.38을 가정하여 7.85 %입니다. ROIC가 WACC를 초과하면 넓은 해자를 나타냅니다.
애플의 총 마진은 2016 년 3 월에 마감 된 12 개월 동안 39.8 %로 5 년 최저치 인 37.6 %보다 높고 5 년 최고치 인 43.9 %보다 낮았다. 최근 유통 중간에 29.4 %의 영업 마진이 비슷하게 하락했습니다. 애플의 경제 해자에 대한 양적 위협은 분명하지만 2016 년 3 월 현재 체계적인 침식을 나타내는 것은 거의 없었다.
