일반적으로 채권은 매우 간단한 투자 수단입니다. 만기일까지이자를 지불하고 고정 된 단일 수명을 갖습니다. 예측 가능하고 평범하며 안전합니다. 반면에, 소위 채권은 정기 채권의 흥미롭고 약간 위험한 사촌으로 볼 수 있습니다.
채권은 "이중 수명 (double-life)"을 가지므로 일반 채권보다 복잡하고 투자자의주의가 더 필요합니다. 우리는 정규 채권과 채권 채권의 차이점을 살펴보고, 투자 포트폴리오에 적합한 채권이 적합한 지 여부를 조사 할 것입니다.
(채권 투자에 대한 추가 배경은 채권 기본 사항을 확인하십시오)
소명 채권과 이중 생활
채권은 두 가지 잠재적 수명을 가지고 있는데, 하나는 원래 만기일에 끝나고 다른 하나는 "호출 가능 날짜"에 끝납니다.
신고 가능한 날짜에 발행자는 투자자로부터 채권을 "리콜"할 수 있습니다. 이것은 단순히 발행자가 투자자의 돈을 돌려 주어 채권을 퇴직 (또는 상환)하는 것을 의미합니다. 이것이 발생하는지의 여부는 이자율 환경의 요소입니다.
5 년 후에 호출 할 수있는 7 %의 쿠폰으로 발행 된 30 년의 호출 가능한 채권의 예를 고려하십시오. 5 년 후 새로운 30 년 채권의 이자율이 5 %라고 가정합니다. 이 경우, 부채는 낮은 이율로 부채를 재 융자 할 수 있기 때문에 채권을 리콜합니다. 반대로, 금리가 시장 금리에 비해 상대적으로 저렴하기 때문에 금리가 10 %로 이동하면 발행자는 아무것도하지 않을 것입니다.
기본적으로 통화 가능 채권은 일반 채권을 나타내지 만 통화 옵션이 내장되어 있습니다. 이 옵션은 투자자에 의해 발행자에게 내재적으로 판매되며 특정 시점 이후에 발행자가 채권을 처분 할 수있는 권한을 부여합니다. 간단히 말해, 발행인은 투자자로부터 채권을 "콜 콜"할 수있는 권리가 있으며, 따라서 채권 채권이라고합니다. 이 옵션은 채권의 수명에 불확실성을 초래합니다.
채권 채권 보상
이러한 불확실성을 투자자에게 보상하기 위해, 발행인은 유사하지만 통화 할 수없는 채권에 필요한 것보다 약간 높은 금리를 지불합니다. 또한 발행자는 원래 액면가를 초과하는 가격으로 전화 할 수있는 채권을 제공 할 수 있습니다. 예를 들어, 채권은 액면가 $ 1, 000로 발행 될 수 있지만 액면가는 $ 1, 050으로 소멸 될 수 있습니다. 발행자의 비용은 전체적으로 높은이자 비용의 형태를 취하며 투자자의 이익은 전체적으로 더 높은이자를받습니다.
발행자에 대한 높은 비용과 투자자에 대한 위험 증가에도 불구하고이 채권은 어느 쪽이든 매우 매력적일 수 있습니다. 투자자들은 적어도 채권이 소멸 될 때까지 정상보다 높은 수익률을 제공하기 때문에 그들과 같은 것을 선호합니다. 반대로, 콜 러블 채권은 금리가 하락할 경우 미래 날짜에이자 비용을 줄일 수 있기 때문에 발행자에게 매력적입니다. 또한 회사와 개인이 금리 기대에 부응 할 수있는 기회를 만들어 금융 시장에 중요한 목적을 제공합니다.
전체적으로, 채권은 또한 투자자들에게 큰 이점을 제공합니다. 전체 기간 동안이자 지급을받을 수있는 보증이 없기 때문에 수요가 적으므로 발행자는 사람들이 투자를하도록 설득하기 위해 더 높은 이자율을 지불해야합니다. 일반적으로 투자자가 더 높은 금리로 채권을 원할 경우 채권 프리미엄을 지불해야합니다. 즉, 채권의 액면가보다 더 많이 지불해야합니다. 그러나, 채권은 채권자없이 채권 금리를 더 많이받을 수 있습니다. 채권 채권이 항상 불려지는 것은 아닙니다. 그들 중 많은 사람들이 전체 기간 동안이자를 지불하고, 투자자는 전체 기간 동안 더 높은이자의 혜택을 얻습니다.
채권에 뛰어 들기 전에 살펴보기
콜 러블 채권에 대한 투자에 뛰어 들기 전에, 투자자는 이러한 상품들이 정상적인 채권보다 새로운 위험 요소와 고려 사항을 도입한다는 것을 이해해야합니다. 만기 수익률 (YTM)과 통화량 (YTC)의 차이를 이해하는 것이 첫 번째 단계입니다.
일반 채권은 YTM을 기준으로 인용되며, 이는 채권의이자 지급 예상 수익률과 최종 자본 수익률입니다. YTC는 비슷하지만 채권이 호출 될 때의 예상 수익률 만 고려합니다. 채권이 소각 될 수있는 위험은 투자자에게 또 다른 중대한 위험 인 재투자 위험을 초래합니다.
재투자 위험은 이해하기 쉽지만 그 의미에 심오합니다. 예를 들어, 똑같이 신용 가치가있는 회사가 발행 한 2 년 30 년 채권을 생각해보십시오. 회사 A가 YTM이 7 % 인 정상 채권을 발행하고 회사 B가 YTM이 7.5 %이고 YTC가 8 % 인 채권을 발행한다고 가정하십시오. 표면적으로, 기업 B의 채권은 YTM과 YTC가 높아서 가장 매력적으로 보입니다.
이제 이자율이 5 년 안에 하락하여 기업 B가 정상적인 30 년 채권을 3 % 만 발행 할 수 있다고 가정 해보십시오. 회사는 무엇을 할 것인가? 채권을 리콜하고 낮은 금리로 새로운 채권을 발행 할 가능성이 높습니다. 회사 B의 채권에 투자 한 사람들은 이제 훨씬 낮은 금리로 자본을 재투자해야합니다.
이 예에서 그들은 회사 A의 보통 채권을 사서 30 년 동안 보유하는 것보다 나을 것입니다. 반면에, 금리가 동일하게 유지되거나 인상된다면, 투자자는 회사 B의 채권 채권으로 더 나을 것입니다.
재투자 금리 위험과 더불어 투자자는 통화 가능 채권의 시장 가격이 일반 채권과 다르게 행동한다는 것을 이해해야합니다. 일반적으로 금리가 하락하면 채권 가격이 상승하지만 통화 채권의 경우에는 그렇지 않습니다. 이 현상을 가격 압박이라고하며, 채권이 어떻게 작용하는지에 대한 필수적인 측면입니다.
정상적인 채권은 수명이 고정되어 있기 때문에, 투자자는이자 지급이 만기까지 계속되고 그 지급액을 적절히 평가할 수 있습니다. 따라서, 금리가 하락함에 따라이자 지급은 시간이 지남에 따라 더 가치가있게되고 채권 가격은 상승합니다.
그러나, 채권형 채권은 소각 될 수 있기 때문에, 미래의이자 지급은 불확실합니다. 따라서 이자율이 하락할수록 발행자가 채권을 부를 가능성이 높아짐에 따라 미래이자 지급이 줄어들 가능성이 줄어 듭니다. 따라서, 상각 가격 상승은 일반적으로 발행 가능한 채권보다 일반적으로 높은 금리를받는 또 다른 트레이드 오프 인 채권 채권에 제한됩니다.
통화 가능 채권은 포트폴리오에 좋은 추가 물입니까?
투자 수단의 경우와 마찬가지로, 통화 가능 채권은 다양한 포트폴리오 내에 위치합니다. 그러나 투자자는 자신의 고유 한 특성을 명심하고 적절한 기대치를 구성해야합니다.
무료 점심 식사는 없으며, 채권에 대한 높은이자 지급액은 재투자 금리 위험 가격과 가격 상승 가능성 감소와 함께 제공됩니다. 그러나 이러한 위험은 금리 하락과 관련이 있으며, 채권을 금융 시장에 대한 전술적 견해를 표현하기위한 많은 도구 중 하나로 만듭니다. (투자 다양 화 관행에 대한 자세한 내용은 최적 자산 할당 달성을 참조하십시오).
채권을 선택할 때 금리에 베팅
통화 가능 채권의 효과적인 전술적 사용은 미래 금리에 대한 견해에 달려 있습니다. 통화 가능 채권은 두 가지 주요 구성 요소, 즉 정상 채권과 이자율에 대한 내장 통화 옵션으로 구성됩니다.
채권의 구매자로서 귀하는 기본적으로 이자율이 동일하거나 증가 할 것이라고 내기하고 있습니다. 이 경우 채권자가 채권을 리콜하고 더 낮은 비율로 부채를 재발행 할 기회가 없기 때문에 채권 기간 동안 평상시보다 높은 금리의 혜택을받을 수 있습니다.
반대로, 금리가 하락하면 채권은 정상 채권보다 가치가 떨어지며 소멸 될 수도 있습니다. 이런 일이 발생하면 단기적으로는 더 높은 이자율로 혜택을 받았지만 더 낮은 우 세율로 자산을 재투자해야합니다.
결론
투자에 대한 일반적인 원칙으로 자산을 가능한 많이 다각화하는 것이 가장 좋습니다. 콜 러블 채권은 전체 고정 수입 포트폴리오에 대한 수익률을 약간 향상시킬 수있는 하나의 도구를 제공하지만 추가적인 위험을 감수하고 낮은 금리에 대한 내기를 나타냅니다. 단기적인 수익률에 호소하는 사람들은 결국 비용이 많이들 수 있습니다.
