대기업은 여러 다른 회사를 부분적으로 또는 완전히 소유 한 회사입니다. 얼마 전까지 만해도 거대한 대기업은 기업 환경에서 두드러진 특징이었습니다. 제너럴 일렉트릭과 버크셔 해서웨이와 같은 광대 한 제국은 제트 엔진 기술에서 보석에 이르기까지 수년에 걸쳐 구축되었습니다.
기업의 호지 포지 (hogegege)는 울퉁불퉁 한 시장을 피할 수있는 능력에 자부심을 가지고 있습니다. 경우에 따라 인상적인 장기 주주 수익률을 달성했지만 기업 대기업이 항상 투자자에게 좋은 의미는 아닙니다. 이 거대 투자에 관심이 있다면 알아야 할 것이 몇 가지 있습니다.
대기업 사례
대기업의 사례는 한마디로 다양 화 될 수 있습니다. 재무 이론에 따르면 비즈니스주기는 여러 가지 방식으로 산업에 영향을 미치므로 다양 화는 투자 위험을 줄입니다. 예를 들어 한 자회사가 겪고있는 침체는 다른 벤처의 안정성 또는 확장으로 균형을 맞출 수 있습니다. 즉, 버크셔 해서웨이의 벽돌 제조 부문의 연도가 나쁜 경우, 손실은 보험 사업에서 좋은 해로 상쇄 될 수 있습니다.
동시에 성공적인 대기업은 자신의 주가보다 낮은 등급의 회사를 인수하여 일관된 수입 성장을 보여줄 수 있습니다. 실제로 GE와 버크셔 해서웨이는이 투자 성장 전략을 적용하여 두 자릿수의 수입 성장을 약속하고 제공했습니다. (관련 독서에 대해서는 위험 및 다양 화 참조)
대기업에 대한 사례
그러나 GE와 버크셔 해서웨이와 같은 대기업의 탁월한 성공은 대기업이 항상 좋은 아이디어라는 증거는 아닙니다. GE와 버크셔가 경제 침체의 결과로 어려움을 겪었을 때 2009 년에 설명 된 것처럼이 주식에 대한 투자에 대해 두 번 생각해야 할 이유가 많이 있습니다.
투자 전문가 Peter Lynch는 고민이라는 문구를 사용하여 핵심 역량 이외의 영역으로 다각화하는 회사를 설명합니다. 대기업은 종종 비효율적이고 혼란스러운 일이 될 수 있습니다. 관리 팀이 아무리 훌륭하더라도 에너지와 자원은 시너지 효과가있는 수많은 비즈니스로 나뉘어 질 것입니다.
투자자에게는 대기업이 이해하기가 매우 어려울 수 있으며, 이러한 회사를 하나의 범주 또는 투자 주제로 분류하는 것은 어려운 일이 될 수 있습니다. 이것은 심지어 관리자조차도 종종 주주에게 투자 철학을 설명하는 데 어려움을 겪고 있음을 의미합니다. 또한, 대기업의 회계는 많은 것을 요구할 수 있으며 대기업의 개별 부서의 성과를 모호하게 할 수 있습니다. 대기업의 철학, 방향, 목표 및 성과를 이해하지 못하는 투자자의 성과는 결국 저 성과를 공유 할 수 있습니다. (관련 독서에 대해서는 대기업: 위험한 제안? )을 참조하십시오.
역순으로 논쟁을 벌이는 동안 경영진은 성과가 좋지 않은 기업을 계속 지배 할 위험이 있습니다. 궁극적으로 가치가 낮은 비즈니스는 가치가 높은 비즈니스의 가치가 주가로 완전히 실현되는 것을 방지합니다.
또한 대기업이 투자자에게 다각화의 이점을 항상 제공하는 것은 아닙니다. 투자자들이 위험을 다양 화하기를 원한다면, 모든 돈을 하나의 대기업에 투자하기보다는 집중된 몇몇 회사에 투자함으로써 스스로 그렇게 할 수 있습니다. 투자자는 가장 유능한 대기업보다 훨씬 저렴하고 효율적으로이를 수행 할 수 있습니다.
대기업 할인
대기업에 대한 사례는 강력합니다. 결과적으로 시장은 일반적으로 부품 합산 가치에 이발을 적용하며, 이는 집중도가 높은 회사에 대한 할인으로 대기업을 종종 평가합니다. 이것을 대기업 할인이라고합니다. 물론 일부 대기업은 프리미엄을 요구하지만 일반적으로 시장은 할인을 제공하므로 투자자는 다양한 부분의 총액과 비교하여 시장이 어떻게 대기업의 가치를 평가하는지 잘 알 수 있습니다. 대폭 할인은 회사가 해체되고 부서가 별도의 주식으로 운영 될 경우 주주들에게 이익이 될 것임을 시사합니다.
간단한 예를 사용하여 대기업 할인을 계산해 봅시다. 우리는 DiversiCo라는 가상의 대기업을 사용할 것입니다. DiversiCo는 음료 사업과 생명 공학 부문의 두 가지 관련없는 비즈니스로 구성됩니다.
DiversiCo의 주식 시장 가치는 20 억 달러이며 총 부채는 0.75 억 달러입니다. 음료 부문의 대차 대조표 자산은 10 억 달러이며 생명 공학 부문의 자산은 0.765 억 달러입니다. 음료 산업에 중점을 둔 기업은 평균 시장 대 책 가치가 2.5 인 반면, 순수 재생 생명 공학 회사는 시장 대 책 가치가 2입니다. DiversiCo의 부서는 업계에서 상당히 전형적인 회사입니다. 이 정보를 통해 대기업 할인을 계산할 수 있습니다.
예 -대기업 할인 계산
총 시장 가치 DiversiCo:
= 주식 + 부채
= 20 억 달러 + 75 억 달러
= $ 2.75 십억
부품의 예상 가치 합계:
= 생명 공학 부문의 가치 + 음료 부문의 가치
= ($ 75 억 X 2) + (십억 $ 2.5)
= 15 억 달러 + 25 억 달러
= 40 억 달러
따라서 대기업 할인은 다음과 같습니다.
= (40 억 달러-275 억 달러) / 40 억 달러
= 31.25 %
저작권 2009 Investopedia.com
DiversiCo의 31.25 % 대기업 할인은 비정상적으로 깊은 것 같습니다. 주가는 개별 부문의 실제 가치를 반영하지 않습니다. 이 다중 비즈니스 회사가 개별 비즈니스로 나뉘면 훨씬 더 가치가 있다는 것이 분명해집니다. 결과적으로 투자자들은 음료 및 생명 공학 부문을 투자하여 더 많은 가치를 창출하도록 강요 할 수 있습니다. 그러한 상황이 발생하면 DiversiCo는 구매 기회로 면밀한 검토가 필요합니다.
결론
가장 큰 문제는 대기업에 투자하는 것이 타당한 지 여부입니다. 대기업 할인은 그렇지 않다고 제안합니다. 그러나 은색 안감이있을 수 있습니다. 매각 및 분할을 통해 개별 조각으로 분리되는 대기업에 투자하는 경우 대기업 할인이 사라짐에 따라 가치가 상승 할 수 있습니다. 일반적으로 대기업이 건설 될 때보 다 부서 질 때 더 큰 수익을 얻을 수 있습니다. (관련 독서에 대해서는 스핀 오프가 투자자에게 구매가 될 수있는 5 가지 이유)를 참조하십시오.
즉, 일부 대기업은 밸류에이션 프리미엄 또는 최소 대기업 할인을 요구합니다. 이들은 매우 잘 운영되는 회사입니다. 부서에 명확한 목표를 설정하여 적극적으로 관리합니다. 실적이 저조한 기업은 빠르게 팔리거나 매각됩니다. 더 중요한 것은 성공적인 대기업은 포트폴리오 관리에 대한 엄격한 접근 방식을 채택하여 전략적 또는 운영 목표보다는 재무 적 목표를 가지고 있다는 것입니다.
(관련 독서에 대해서는 카리브해에 노출 된 5 개의 대기업을 참조하십시오.)
