델타 헤징이란?
델타 헤징은 기초 자산의 가격 변동과 관련된 위험을 줄이거 나 헤지하기위한 옵션 전략입니다. 이 접근법은 옵션을 사용하여 하나의 다른 옵션 보유 또는 전체 보유 포트폴리오로 위험을 상쇄합니다. 투자자는 델타 중립 상태에 도달하려고 시도하며 헤지에 대한 방향성 편향이 없습니다.
델타 헤징은 자산 가격에 비해 옵션 가격의 이동 범위를 중화하거나 줄이기 위해 헤지의 지속적인 재조정이 필요합니다. 델타 헤징은 주로 기관 거래자와 투자 은행이 사용하는 복잡한 전략입니다.
델타는 기초 자산의 시가 변동과 관련한 옵션 가치의 변화를 나타냅니다. 헤지는 자산의 위험 노출을 상쇄하기 위해 수행되는 투자 (일반적으로 옵션)입니다.
델타 헤징
옵션에 대한 간단한 입문서
옵션의 가치는 계약 금액을 지불하기 위해 지불 한 보험료 금액으로 측정됩니다. 옵션을 보유함으로써 투자자 또는 상인은 기초 주식 100 주를 매수 또는 매도 할 수있는 권리를 행사할 수 있지만 수익성이없는 경우이 조치를 수행 할 필요는 없습니다. 그들이 사거나 파는 가격을 행사 가라고하며, 구매 시점에 만료 날짜와 함께 설정됩니다. 각 옵션 계약은 기초 주식 또는 자산의 100 주와 같습니다.
미국식 옵션 보유자는 만료일을 포함하여 언제든지 권리를 행사할 수 있습니다. 유럽식 옵션을 통해 소지자는 만기일에만 행사할 수 있습니다. 또한 옵션의 가치에 따라 보유자는 계약 만료 전에 다른 투자자에게 계약을 판매하기로 결정할 수 있습니다.
예를 들어, 통화 옵션의 행사가가 $ 30이고 기본 주식이 만기시 $ 40에서 거래되는 경우 옵션 보유자는 행사가가 낮은 $ 30에서 100 주를 전환 할 수 있습니다. 그들이 선택한다면, 그들은 돌아 서서 오픈 마켓에서 40 달러에 팔아 이익을 얻을 수 있습니다. 콜 옵션에 대한 프리미엄과 거래를하기위한 중개인의 수수료는 $ 10만큼 적을 것입니다.
풋 옵션은 좀 더 혼란 스럽지만 호출 옵션과 거의 같은 방식으로 작동합니다. 여기에서 보유자는 만기 전에 기초 자산의 가치가 악화 될 것으로 예상합니다. 자산을 포트폴리오에 보유하거나 브로커로부터 주식을 빌릴 수 있습니다.
주요 테이크 아웃
- 델타 헤징은 장기 (구매) 및 짧은 포지션 (판매)을 상쇄함으로써 기초 자산의 가격 변동과 관련된 위험을 줄이거 나 헤지하는 것을 목표로하는 옵션 전략입니다. 델타 헤징의 단점 중 하나는 관련 포지션을 지속적으로 관찰하고 조정해야한다는 것입니다.
델타 헤징 설명
델타는 옵션 계약 가격의 변동과 기초 자산 가치의 해당 이동 간의 비율입니다. 예를 들어, XYZ 주식의 주식 옵션의 델타가 0.45 인 경우, 기본 주식의 시장 가격이 주당 $ 1 상승하면 주가의 옵션 값은 주당 $ 0.45만큼 상승합니다.
논의를 위해 논의 된 옵션이 기본 보안으로서 주식을 가지고 있다고 가정하자. 거래자들은 옵션의 델타를 알고 싶어합니다. 옵션의 가치는 주식 가격의 변동에 따라 옵션 또는 프리미엄의 가치가 얼마나 상승 또는 하락할 것인지 알 수 있기 때문입니다. 각 베이시스 포인트에 대한 이론적 인 프리미엄 변화 또는 기초 가격의 $ 1 변화는 델타이고, 두 움직임의 관계는 헤지 비율입니다.
콜 옵션의 델타는 0과 1 사이의 범위에 있고 put 옵션의 델타는 음의 1과 0 사이의 범위입니다. 델타가 -0.50 인 풋 옵션의 가격은 기초 자산이 1 달러 하락하면 50 센트 상승 할 것으로 예상됩니다. 반대의 경우도 마찬가지입니다. 예를 들어, 헤지 비율이 0.40 인 콜 옵션의 가격은 기초 주식의 가격이 $ 1 증가하면 주식 가격 변동의 40 %를 상승시킵니다.
델타의 동작은 다음과 같은 경우에 따라 다릅니다.
- In-the-money 또는 현재 수익성있는 파업과 동일한 가격으로
델타가 -0.50 인 풋 옵션은 화폐로 간주됩니다. 옵션의 행사가는 기초 주식의 가격과 같습니다. 반대로, 델타가 0.50 인 콜 옵션에는 주식 가격과 같은 행사가가 있습니다.
델타 중립에 도달
옵션 위치는 델타 중립 위치를 유지하기 위해 현재 보유하고있는 옵션과 반대 인 델타를 나타내는 옵션으로 헤지 될 수 있습니다. 델타 중립 위치는 전체 델타가 0 인 위치로, 기본 자산과 관련하여 옵션의 가격 변동을 최소화합니다.
예를 들어, 투자자가 옵션이 화폐이며 델타 중립 포지션을 유지하고자 함을 나타내는 델타 0.50의 콜 옵션 하나를 보유한다고 가정하십시오. 투자자는 플러스 델타를 -0.50으로 정가로 옵션을 구매하여 포지티브 델타를 상쇄하여 포지션의 델타를 0으로 만들 수 있습니다.
주식으로 델타 헤징
기초 포지션의 주식을 사용하여 옵션 포지션을 델타 헤지 할 수도 있습니다. 기초가의 주식 중 하나는 주식의 가치가 $ 1만큼 변함에 따라 델타의 비율이 1입니다. 예를 들어, 투자자가 델타가 0.75 인 주식에 대해 한 번의 콜 옵션이라고 가정합니다. 옵션의 승수가 100이기 때문에 75입니다.
이 경우 투자자는 기초 주식의 75 주를 공시함으로써 콜 옵션을 델타 헤지 할 수 있습니다. 짧게 말하면 투자자는 주식을 빌려 시장에있는 다른 주식을 다른 투자자에게 팔고 나중에 희망적으로 더 낮은 가격으로 대출자에게 반환하기 위해 주식을 구입합니다.
델타 헤징의 장단점
델타 헤징의 주요 단점 중 하나는 관련 위치를 지속적으로보고 조정해야한다는 것입니다. 주식의 움직임에 따라 상인은 헷지 또는 과도하게 회피되는 것을 피하기 위해 유가 증권을 자주 사고 팔아야합니다.
또한 델타 헤징과 관련된 거래의 수는 포지션에 대한 조정이 이루어질 때 거래 수수료가 발생하기 때문에 비용이 많이들 수 있습니다. 옵션으로 헤징을 수행하면 시간 가치를 잃을 수 있으며 때로는 기본 주식보다 낮은 거래가 증가하기 때문에 헤징이 특히 비쌀 수 있습니다.
시간 가치는 옵션이 만료되기 전에 거래자가 이익을 얻을 수있는 시간을 측정 한 것입니다. 시간이 지남에 따라 만료 날짜가 가까워짐에 따라 이윤을 창출하는 데 남은 시간이 줄어들어 옵션이 시간 가치를 잃습니다. 결과적으로 시간 값이 많은 옵션은 일반적으로 시간 값이 적은 옵션보다 프리미엄이 높기 때문에 옵션의 시간 값은 해당 옵션의 프리미엄 비용에 영향을줍니다. 시간이 지남에 따라 옵션의 가치가 변경되어 델타 중립 전략을 유지하기 위해 델타 헤지가 증가해야 할 수 있습니다.
델타 헤징은 기초 주식에서 강한 움직임을 예상 할 때 트레이더에게 이익을 줄 수 있지만, 주식이 예상대로 움직이지 않으면 헤지 될 위험이 있습니다. 위험 회피 포지션이 풀리면 거래 비용이 증가합니다.
찬성
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델타 헤징을 통해 거래자는 포트폴리오의 가격 변동 위험을 헤지 할 수 있습니다.
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델타 헤지는 장기 보유를 풀지 않고 단기적으로 옵션 또는 주식 포지션으로부터 이익을 보호 할 수 있습니다.
단점
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델타 헤지를 지속적으로 조정하려면 많은 비용이 소요될 수 있습니다.
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델타가 너무 많이 상쇄되거나 헤지가 발생한 후 시장이 예기치 않게 변경되면 트레이더가 헤지 할 수 있습니다.
델타 헤징의 실제 예
트레이더가 GE (General Electric) 주식에 대한 델타 중립 포지션을 유지하려고한다고 가정합시다. 투자자는 GE를 소유하거나 오랫동안 투자 할 수있는 옵션입니다. 하나의 옵션은 GE 주식 100 주를 의미합니다.
주식은 상당히 하락하고 거래자는 풋 옵션에 대해 이익을 얻습니다. 그러나 최근의 사건으로 인해 주가가 상승했습니다. 그러나 트레이더는 이러한 상승세를 단기 이벤트로보고 결국 주식이 다시 하락할 것으로 예상합니다. 결과적으로, 풋 옵션의 이득을 보호하기 위해 델타 헤지가 배치됩니다.
GE 주식의 델타는 -0.75이며 일반적으로 -75입니다. 투자자는 기초 주식의 75 주를 구매하여 델타 중립 포지션을 설정합니다. 주당 10 달러에서 투자자들은 총 7, 500 달러의 비용으로 GE의 75 주를 구매합니다. 트레이더의 풋 옵션 포지션에 유리하게 주식의 최근 상승이 종료되거나 이벤트가 변경되면, 트레이더는 델타 헤지를 제거 할 수 있습니다.
