다른 유형의 스왑

목차

• 금리 스왑
• 통화 스왑
• 상품 스왑
• 신용 디폴트 스왑
• 제로 쿠폰 스왑
• 총 수익 스왑
• 결론

스왑은 특정 기간 동안 일련의 현금 흐름을 교환하기 위해 두 당사자 간의 계약을 나타내는 파생 상품입니다. 스왑은 상호 계약을 기반으로 계약을 설계하고 구조화하는 데 큰 유연성을 제공합니다. 이러한 유연성으로 인해 다양한 스왑 변형이 발생하며 각 스왑 변형은 특정 목적에 부합합니다.

당사자들이 그러한 교환에 동의하는 데는 여러 가지 이유가 있습니다.

• 투자 목표 또는 상환 시나리오가 변경되었을 수 있습니다. 새로 이용 가능한 현금 흐름 또는 다른 현금 흐름으로 전환하면 재정적 이익이 증가 할 수 있습니다. 변동 금리 상환과 관련된 위험을 헤지하거나 완화해야 할 수도 있습니다.

금리 스왑

가장 인기있는 스왑 유형은 일반 바닐라 금리 스왑입니다. 이를 통해 두 당사자는이자 부담 투자 또는 대출로 고정 및 유동 현금 흐름을 교환 할 수 있습니다.

기업이나 개인은 비용 효율적인 대출을 확보하려고하지만 선택한 시장에서 선호하는 대출 솔루션을 제공하지 않을 수 있습니다. 예를 들어, 투자자는 변동 금리 시장에서 더 저렴한 대출을받을 수 있지만 고정 금리를 선호합니다. 금리 스왑을 통해 투자자는 원하는대로 현금 흐름을 전환 할 수 있습니다.

Paul은 고정 금리 대출을 선호하고 유동 금리 (LIBOR + 0.5 %) 또는 고정 금리 (10.75 %)로 대출을받을 수 있다고 가정합니다. Mary는 변동 금리 대출을 선호하며 유동 금리 (LIBOR + 0.25 %) 또는 고정 금리 (10 %)로 대출을받을 수 있습니다. 신용 등급이 향상되어 Mary는 변동 금리 시장 (0.25 %)과 고정 금리 시장 (0.75 %) 모두에서 Paul보다 유리합니다. 고정 금리 시장에서 그녀의 장점은 더 커서 고정 금리 대출을받습니다. 그러나 변동 금리를 선호하기 때문에 은행과 스왑 계약을 체결하여 LIBOR를 지불하고 10 % 고정 금리를받습니다.

폴은 유동 (LIBOR + 0.5 %)에 차입하지만 고정을 선호하기 때문에 은행과 스왑 계약을 체결하여 고정 10.10 %를 지불하고 유동율을받습니다.

Julie Bang의 이미지 © Investopedia 2019

혜택: Paul은 대출자 (LIBOR + 0.5 %)와 은행에 10.10 %를 지불하고 은행으로부터 LIBOR를받습니다. 그의 순 결제액은 10.6 % (고정)입니다. 스왑은 원래의 유동 지불을 고정 요율로 효과적으로 전환하여 가장 경제적 인 요율을 얻었습니다. 마찬가지로 Mary는 대출 기관에 10 %를, 은행에 LIBOR를 지불하고 은행에서 10 %를받습니다. 그녀의 순 결제액은 LIBOR (부동)입니다. 스왑은 원래 고정 지불금을 원하는 플로팅으로 효과적으로 전환하여 가장 경제적 인 가격을 얻었습니다. 은행은 Paul으로부터받은 금액을 0.10 % 인하하여 Mary에게 지불합니다.

통화 스왑

통화 시장에서 손을 바꾸는 자본의 거래 가치는 다른 모든 시장의 거래 가치를 능가합니다. 통화 스왑은 외환 위험을 헤지하는 효율적인 방법을 제공합니다.

호주 회사가 영국에서 사업을 시작하고 1 천만 파운드가 필요하다고 가정합니다. AUD / GBP 환율을 0.5로 가정하면 총액은 AUD 2 천만입니다. 이와 유사하게 영국에 본사를 둔 회사는 호주에 공장을 설립하려고하며 2 천만 AUD가 필요합니다. 영국의 대출 비용은 외국인의 경우 10 %, 현지인의 경우 6 %이며, 호주의 경우 외국인의 경우 9 %, 현지인의 경우 5 %입니다. 외국 기업에 대한 높은 대출 비용 외에도 절차상의 어려움으로 인해 쉽게 대출을 받기가 어려울 수 있습니다. 두 회사 모두 국내 대출 시장에서 경쟁력이 있습니다. 호주 회사는 호주에서 2 천만 AUD의 저비용 대출을받을 수있는 반면, 영국 회사는 영국에서 1 천만 파운드의 저비용 대출을받을 수 있습니다. 두 대출 모두 6 개월마다 상환해야한다고 가정합니다.

두 회사 모두 통화 스왑 계약을 체결합니다. 처음에 호주 회사는 영국 회사에 2 천만 달러 (AUD)를 지급하고 1 천만 파운드 (GBP)를 수령하여 두 회사가 각자의 외국에서 사업을 시작할 수있게했습니다. 6 개월마다 호주 회사는 영국 회사에 대한 영어 대출에 대한이자 지불 = (국가 GBP 금액 * 이자율 * 기간) = (1 천만 * 6 % * 0.5) = GBP 300, 000 인 반면 영국 회사는 호주 회사에 지불합니다 호주 대출에 대한이자 지급 = (국가 AUD 금액 * 이자율 * 기간) = (2 천만 * 5 % * 0.5) = AUD 500, 000. 스왑 계약이 끝날 때까지이자 지급이 계속되며, 이때 원래의 명목 외환 금액이 서로 교환됩니다.

이점: 스왑을 통해 두 회사 모두 저비용 대출을 확보하고 금리 변동에 대비할 수있었습니다. 고정 대 부동 및 부동 대 부동을 포함하여 통화 스왑에도 변형이 존재합니다. 요약하면, 당사자들은 외환 변동성의 변동에 대비하고, 대출 금리를 확보하며, 외국 자본을받을 수 있습니다.

상품 스왑

상품 스왑은 원자재를 사용하여 상품이나 완제품을 생산하는 개인이나 회사에서 일반적입니다. 상품 가격이 상품 가격과 동기화되어 변경되지 않을 수 있기 때문에 상품 가격이 변하면 완제품으로부터의 이익이 발생할 수 있습니다. 상품 스왑은 고정 요금에 대해 상품 가격과 연결된 지불을받는 것을 허용합니다.

두 당사자가 백만 배럴 이상의 원유를 교환 할 수 있다고 가정하자. 한 당사자는 배럴당 $ 60의 고정 가격으로 6 개월마다 지불하고 기존 (부동) 가격을받는 것에 동의합니다. 상대방은 고정을 받고 부동을 지불합니다.

6 개월 후 원유가 $ 62로 상승하면, 제 1자는 고정 금액 ($ 60 * 백만) = $ 60 백만을 지불하고 변수 ($ 62 * 1 백만) = $ 62 백만을 제 2 자로부터받을 책임이 있습니다. 이 시나리오의 순 현금 흐름은 2 차측에서 1 차측으로 2 백만 달러가 이전 될 것입니다. 또는 향후 6 개월 동안 원유가 $ 57로 떨어지면 첫 번째 당사자는 두 번째 당사자에게 300 만 달러를 지불합니다.

이점: 첫 번째 당사자는 통화 스왑을 사용하여 상품 가격을 고정하여 가격 위험 회피를 달성했습니다. 상품 스왑은 상품 가격의 변동 또는 최종 제품과 원자재 가격의 스프레드 변동에 대한 효과적인 헤징 도구입니다.

신용 디폴트 스왑

신용 불이행 스왑은 제 3 자 차용자가 불이행 할 경우 보험을 제공합니다. Peter가 ABC, Inc.에서 발행 한 15 년 동안 긴 채권을 구매했다고 가정하자.이 채권의 가치는 $ 1, 000이고 연간이자는 $ 50 (5 % 쿠폰 비율)입니다. Peter는 ABC, Inc.가 채무 불이행을 염려하여 Paul과의 신용 채무 불이행 스왑 계약을 체결 할 것을 걱정합니다. 스왑 계약에 따라 Peter (CDS 구매자)는 Paul (CDS 판매자)에게 연간 $ 15를 지불하기로 동의합니다. Paul은 ABC, Inc.를 신뢰하며 기본 위험을 감수 할 준비가되어 있습니다. Paul은 매년 15 달러의 영수증으로 Peter에게 투자 및 반환에 대한 보험을 제공 할 것입니다. ABC, Inc.가 불이행 할 경우 Paul은 Peter에게 $ 1, 000와 남은이자 지불금을 지불합니다. 15 년 동안 긴 채권 기간 동안 ABC, Inc.가 채무 불이행을하지 않는 경우 Paul은 매년 $ 15를 Peter에게 지불하지 않고 유지함으로써 혜택을받습니다.

이점: CDS는 대출 기관과 채권 소유자를 차용자의 기본 위험으로부터 보호하기위한 보험 역할을합니다.

제로 쿠폰 스왑

금리 스왑과 마찬가지로, 제로 쿠폰 스왑은 스왑 거래의 당사자 중 하나에게 유연성을 제공합니다. 고정 대 변동 제로 쿠폰 스왑에서 고정 금리 현금 흐름은 주기적으로 지불되지 않고 스왑 계약의 만기일에 한 번만 지불됩니다. 변동 요금을 지불하는 상대방은 표준 스왑 지불 일정에 따라 정기적으로 정기적으로 지불합니다.

한 당사자는 중간 지불을하지 않지만 다른 당사자는 일정에 따라 고정 지불을 계속 유지하는 고정 고정 제로 쿠폰 스왑도 사용할 수 있습니다.

혜택: ZCS (zero coupon swap)는 주로 기업이 만기시이자를 지급하는 대출 또는 만기이자 지급으로 채권을 발행하는 은행을 헤지하기 위해 사용됩니다.

총 수익 스왑

총 수익 스왑은 투자자에게 실제 소유권없이 유가 증권을 소유 할 때의 이점을 제공합니다. TRS는 총 수익 지급 자와 총 수익 수령인 간의 계약입니다. 지불 인은 일반적으로 합의 된 보안의 총 수익을 수취인에게 지불하고 고정 / 부동 요금 지불을 교환으로받습니다. 합의 된 (또는 참조 된) 담보는 채권, 지수, 주식, 대출 또는 상품 일 수 있습니다. 총 수익에는 모든 생성 된 소득 및 자본 감사가 포함됩니다.

Paul (지불 인)과 Mary (수취인)가 ABC Inc.가 발행 한 채권에 대해 TRS 계약을 체결했다고 가정합니다. ABC Inc.의 주가가 상승하고 (자본 가치 상승) 스왑 기간 동안 배당금 (소득 창출)을 지불하는 경우 바울은 마리아에게 그 혜택을 지불 할 것입니다. 그 대가로 Mary는 해당 기간 동안 Paul에게 미리 정해진 고정 / 부동 요금을 지불해야합니다.

이점: Mary는 유가 증권을 소유하지 않고 총 수익률 (절대 조건)을 받고 레버리지의 이점을 갖습니다. 그녀는 유가 증권을 보유하지 않고 레버리지와 추가 수입으로 이익을 얻는 헤지 펀드 또는 은행을 대표합니다. Paul은 고정 / 부동 지급 흐름과 교환하여 신용 위험과 시장 위험을 Mary에게 이전합니다. 그는 스왑 만기가 끝날 때까지 손실이나 이익을 연기하면서 긴 포지션을 단기 헤지 포지션으로 전환 할 수있는 트레이더를 대표합니다.

결론

스왑 계약은 모든 당사자의 요구에 맞게 쉽게 사용자 정의 할 수 있습니다. 거래를 촉진하는 은행과 같은 중개인을 포함하여 참가자들에게 상생 계약을 제공합니다. 그럼에도 불구하고 참가자들은 잠재적 인 함정에 대해 알고 있어야합니다. 이러한 계약은 규제없이 카운터에서 실행되기 때문입니다.