값 비싼 구독 및 분석 프로그램의 경우 월스트리트 분석가 및 관리자가 수행하는 엄청난 양의 작업은 자신의 컴퓨터에있는 Excel 소프트웨어에서 수행됩니다. 약간의 노력만으로도 다양한 재무 및 분석 모델을 만들 수 있으며 매크로에 대해 배우기 위해 추가 시간과 에너지를 투자하면 더 많은 옵션을 제공 할 수 있습니다.
참조: 사이드 대 구매. 사이드 애널리스트 판매
회사 재무 모델
모든 판매 측 분석가 (및 많은 구매 측 분석가)가 수행하는 핵심은 회사의 재무 모델 모음입니다. 이는 단순히 해당 회사의 재무 결과에 대한 분석가의 견해를 보유하고 구성하는 데 도움이되는 스프레드 시트입니다. 그것들은 엄청나게 상세하고 복잡하거나 상대적으로 단순 할 수 있지만, 모델은 추정을 구성하는 작업의 품질보다 결코 나을 수 없습니다. 다시 말해, 정교한 추측은 여전히 추측 일뿐입니다.
SEE: Sell-Side Research의 영향
재무 모델은 일반적으로 시간 (분기 및 전체 연도)으로 사용되는 x 축과 선 항목별로 결과를 세분화하는 y 축으로 구성됩니다 (예: 매출, 판매 된 제품 비용 등). 수익 추정을 생성하는 별도의 시트를 갖는 것은 드문 일입니다. 유나이티드 테크놀로지스 (UTX) 나 GE (General Electric)와 같은 대기업의 세그먼트 단위 기반이든, 더 작고 단순한 회사의 더 단순한 단위 판매 및 판매 가격입니다.
이러한 모델의 경우 모델 제작자는 특정 품목 (예: 수익, 매출원가 / 총 마진, SG & A / 판매)에 대한 추정치를 입력 한 다음 수학 공식이 올바른지 확인해야합니다. 이 기준을 통해 손익 계산서, 대차 대조표 및 현금 흐름표에 대한 정교하고 상호 연결된 모델과 투자자가 클릭으로 변경할 수있는 "불 / 곰 / 기본"시나리오를 만들 수있는 매크로를 구축 할 수도 있습니다. 또는 두.
대부분은 거부하지만, 실제로 구매 경험이 적은 구매자 측 분석가는 실제로 자신의 회사 모델을 처음부터 구축합니다. 대신, 그들은 판매 측 분석가가 구축 한 모델을 본질적으로 복사하고 숫자가 다양한 상황에 어떻게 반응하는지보기 위해 "스트레스 테스트"합니다.
평가 모델
자신의 회사 모델을 구축하지 않더라도 자체 평가 모델 구축을 고려해야합니다. 일부 투자자는 가격 수익, 가격 성장률 또는 EV / EBITDA와 같은 간단한 메트릭을 사용하는 것에 만족하며, 이것이 효과가 있다면 변경할 이유가 없습니다. 그러나보다 엄격한 접근 방식을 원하는 투자자는 할인 된 현금 흐름 모델을 고려해야합니다.
할인 현금 흐름 (DCF)
DCF 모델링은 평가에 대한 금본위 제와 거의 비슷하며 무료 현금 흐름 (현금 흐름에서 자본 지출에서 가장 간단한 수준으로 자본 지출을 뺀 금액)이 기업 재무 성과에 가장 적합한 방법에 대해 많은 책을 썼습니다. 한 행은 연간 현금 흐름 추정치를 유지하는 반면, 아래 행 / 열은 성장 추정, 할인율, 미결제 주식 및 현금 / 채무 잔고를 보유 할 수 있습니다.
"1 년"에 대한 시작 추정값이 있어야하며 이는 회사 재무 모델 또는 판매 측 분석가 모델에서 나올 수 있습니다. 다음으로 개별 연간 추정치를 작성하여 2 ~ 5, 6 ~ 10, 10 ~ 15 등의 동일한 성장률을 적용하는 "대량 추정"을 사용하여 성장률을 추정 할 수 있습니다. 그런 다음 별도의 셀에 할인 비율 (CAPM 모델 또는 다른 방법으로 계산할 수있는 숫자)과 미결제 및 순 현금 / 채무 잔고 (모두 별도 셀에)를 입력해야합니다.
이 작업이 완료되면 스프레드 시트의 NPV (순 현재 가치) 기능을 사용하여 현금 흐름 추정치 및 할인율을 추정 NPV로 처리하여 순 현금 / 부채를 추가 / 감소한 다음 미결제 주식으로 나눌 수 있습니다. 이 프로세스의 일부로 터미널 값을 계산하고 포함하는 것을 잊지 마십시오 (대부분의 분석가는 10 년 또는 15 년 동안 명시적인 현금 흐름을 계산 한 다음 터미널 값을 적용합니다).
결론
투자자는 상세하고 정교한 모델링이 판단과 재량을 대신 할 수 없음을 기억해야합니다. 너무나 자주, 분석가들은 그들의 모델에 너무 많이 의지하고 그들의 핵심 가정에 대해 가끔 "현실 점검"을하는 것을 잊어 버립니다.
그럼에도 불구하고 자신의 모델을 구축하면 특정 회사가 성장하기 위해 무엇을해야하는지, 그 성장이 가치있는 것과 스트리트가 이미 특정 회사에서 기대하는 것에 대해 많은 것을 배울 수 있습니다. 따라서, 이러한 모델을 구축하는 데 걸리는 비교적 적은 시간은 종종 더 나은 투자 결정을 이끌어 냄으로써 여러 번 지불 할 수 있습니다.
참조: 재무 모델링의 스타일 문제
