회사가 언제 회사 붕괴의 위험에 처해 있는지 어떻게 알 수 있습니까? 어렴풋한 파산 징후를 감지하기 위해 투자자는 운전 자본, 수익성, 부채 수준 및 유동성 등 모든 종류의 재무 비율을 계산하고 분석합니다. 문제는 각 비율이 고유하며 회사의 재무 건전성에 대한 다른 이야기를 들려줍니다. 때때로 그들은 서로 모순되는 것처럼 보일 수도 있습니다. 많은 개별 비율에 의존해야하기 때문에 투자자는 주식이 벽에 갈 때 혼란스럽고 어려울 수 있습니다.
튜토리얼: 재무 비율
이 수수께끼를 해결하기 위해 뉴욕 대학 교수 Edward Altman은 1960 년대 후반에 Z- 점수 공식을 도입했습니다. Altman은 최상의 단일 비율을 검색하는 대신 5 가지 주요 성능 비율을 단일 점수로 추출하는 모델을 만들었습니다. Z- 점수는 투자자들에게 기업 재무 건전성을 아주 잘 보여줍니다.
Z- 점수 공식
5 개의 가중 재무 비율로 구성된 제조 회사의 Z- 점수 공식:
의 Z- 점수 = (1.2 × A) + (1.4 × B) + (3.3 × C) + (0.6 × D) + (1.0 × E) 여기서: A = 작업 자본 ÷ 총 자산 B = 보유 수입 ÷ 총 자산 C = 이자 및 세금 전 이익 ÷ 총 자산 D = 시장 가치 ÷ 총 부채 E = 판매 ÷ 총 자산
엄밀히 말하면 점수가 낮을수록 회사가 파산을 향하고 있다는 가능성이 높습니다. 특히 1.8보다 낮은 Z- 점수는 회사가 파산을 시작하고 있음을 나타냅니다. 점수가 3보다 높은 회사는 파산하지 않을 것입니다. 1.8과 3 사이의 점수는 회색 영역을 정의합니다.
Z- 점수 설명
이러한 특정 비율이 왜 Z- 점수의 일부인지 조사하는 것이 도움이됩니다. 왜 각각 중요합니까?
운전 자본 / 총자산 (WC / TA)
이 비율은 기업의 고민에 대한 좋은 시험입니다. 유동 자본이 마이너스 인 회사는 단기 의무를 충족시키는 데 어려움을 겪을 가능성이 높습니다. 이러한 의무를 다룰 현재 자산이 충분하지 않기 때문입니다. 반면, 운전 자본이 상당히 긍정적 인 회사는 청구서를 지불하는 데 거의 어려움이 없습니다.
이익 잉여금 / 총자산 (RE / TA)
이 비율은 재투자 된 수입 또는 손실의 양을 측정하며 이는 회사의 레버리지 정도를 반영합니다. RE / TA가 낮은 회사는 이익 잉여금이 아닌 차입금을 통해 자본 지출에 자금을 조달하고 있습니다. RE / TA가 높은 회사는 수익성의 역사와 최악의 해 손실을 견딜 수있는 능력을 제안합니다.
이자 및 세금 / 총 자산 (EBIT / TA) 전 수익
이자 및 세금과 같은 요소를 공제하기 전에 자산에서 이익을 얻는 회사의 능력을 평가하는 효과적인 방법 인 ROA (Return on Assets) 버전.
부채 / 총 부채의 시장 가치 (ME / TL)
이 비율은 기업이 파산하게 될 경우 부채가 재무 제표의 자산을 초과하기 전에 회사의 시장 가치가 얼마나 하락할 것인지를 보여줍니다. 이 비율은 순수한 기본을 기반으로하지 않는 시장 가치 차원을 모델에 추가합니다. 다시 말해, 내구성있는 시가 총액은 회사의 탄탄한 재무 상태에 대한 시장의 신뢰로 해석 될 수 있습니다.
판매 / 총 자산 (S / TA)
이는 투자자에게 경영진이 경쟁을 얼마나 잘 처리하고 회사가 자산을 사용하여 판매를 얼마나 효율적으로 처리하는지 알려줍니다. 시장 점유율을 높이 지 못하면 S / TA가 낮아 지거나 낮아집니다.
월드컴 테스트
Z- 점수의 힘을 보여주기 위해 까다로운 테스트 사례를 어떻게 준수하는지 테스트하십시오. 2002 년 통신 거대 통신 업체 인 월드컴 (WorldCom)의 악명 높은 붕괴를 고려하십시오.
1999 년 12 월 31 일, 2000 년 및 2001 년에 걸쳐 연간 10K 재무 보고서를 사용하여 WorldCom에 대한 Z- 점수를 계산하십시오. WorldCom의 Z- 점수가 급격히 하락한 것을 알 수 있습니다. 또한 Z- 점수가 회사가 2002 년에 파산을 선언하기 전에 2000 년과 2001 년에 회색 지역에서 위험 지역으로 이동했음을 참고하십시오.
| 입력 | 재무 비율 | 1999 년 | 2000 년 | 2001 년 |
| X1 | 운전 자본 / 총자산 | -0.09 | -0.08 | 0 |
| X2 | 이익 잉여금 / 총자산 | -0.02 | 0.03 | 0.04 |
| X3 | EBIT / 총 자산 | .09 | .08 | .02 |
| X4 | 시장 가치 / 총 부채 | 3.7 | 1.2 | .50 |
| X5 | 판매 / 총 자산 | 0.51 | 0.42 | 0.3 |
| Z 점수 | 2.5 | 1.4 | .85 | - |
그러나 WorldCom 경영진은 재무 제표에 회사의 수입과 자산을 부풀려서 장부를 요리했습니다. 이 shenanigans는 Z- 점수에 어떤 영향을 미칩니 까? 과대 평가 된 수입은 Z- 점수 모델에서 EBIT / 총 자산 비율을 증가시킬 수 있지만, 과대 평가 된 자산은 분모의 총 자산과 함께 다른 비율 중 3 개 비율을 줄입니다. 따라서 허위 회계가 회사의 Z- 점수에 미치는 전반적인 영향은 감소 할 것입니다.
Z- 점수 단점
Z- 점수는 완벽한 측정 기준이 아니며 신중하게 계산하고 해석해야합니다. 우선 Z- 점수가 잘못된 회계 관행에 면역되지 않습니다. WorldCom이 보여 주듯이 문제가있는 회사는 재무를 잘못 표현하려는 유혹을받을 수 있습니다. Z- 점수는 그 안에 들어가는 데이터만큼 정확합니다.
Z- 점수는 수입이 거의 없거나 전혀없는 신생 기업에 많이 사용되지 않습니다. 이 회사들은 재무 건전성에 관계없이 점수가 낮습니다. 또한 Z- 점수는 현금 흐름 문제를 직접 다루지 않고 순 운전 자본 대 자산 비율을 사용하여 현금 흐름을 암시합니다. 결국, 청구서를 지불하려면 현금이 필요합니다.
회사가 일회성 상각을 기록 할 때 Z 점수는 분기마다 변동될 수 있습니다. 이는 최종 점수를 변경하여 위험에 처하지 않은 회사가 파산 직전임을 시사합니다.
투자를 주시하기 위해 투자자는 회사의 Z- 점수를 정기적으로 점검하는 것을 고려해야합니다. Z- 점수가 악화되면 미리 문제가 발생하여 질량 비율보다 간단한 결론을 내릴 수 있습니다.
Z- 점수가 부족한 점을 감안할 때 아마도 예측자가 아닌 상대적 재무 상태의 척도로 사용하는 것이 좋습니다. 논란의 여지가 있지만 경제 건전성을 빠르게 점검하는 데이 모델을 사용하는 것이 가장 좋지만 점수가 문제를 나타내는 경우 더 자세한 분석을 수행하는 것이 좋습니다.
투자 계정 비교 ×이 표에 표시된 오퍼는 Investopedia가 보상을받는 파트너 관계에서 제공됩니다. 공급자 이름 설명관련 기사
기본 분석 도구
Apple의 주식이 초과 또는 저평가 되었습니까?
재무 분석
EBITDA에 대한 명확한 설명
핀라 시험
Series 6 성공을위한 6 가지 입증 된 팁
기본 분석 도구
사용 가능한 현금 흐름의 현재 가치를 사용하여 회사를 평가하는 방법
기본 분석 도구
페니 주식에 대한 가장 중요한 재무 비율
기본 분석
영업 이익과 EBITDA는 어떻게 다릅니 까?
파트너 링크관련 용어
Altman Z- 점수 Altman Z- 점수는 공개적으로 거래되는 제조 회사의 파산 가능성을 측정하는 신용 강도 테스트 결과입니다. Z-Score가 알려주는 것 Z-Score는 점수 그룹의 평균과 점수의 관계를 통계적으로 측정하는 것으로 정의됩니다. 더 많은 Zeta 모델 Zeta 모델은 2 년 내에 상장 회사가 파산 할 가능성을 추정하는 수학 공식입니다. more 총 자산 수익률 (ROTA) 정의 총 자산 수익률은 회사의 총 순 자산에 대한이자 및 세금 전 수입 (EBIT)을 측정하는 비율입니다. more EBIT / EV 배수 EBIT / EV 배수는 회사의 "수익 수익률"을 측정하는 데 사용되는 재무 비율입니다. more 배당 할인 모형 – DDM 배당 할인 모형 (DDM)은 예상 배당금을 사용하여 주식을 평가하고 현재 가치로 다시 할인하는 시스템입니다. 더