회사가 언제 회사 붕괴의 위험에 처해 있는지 어떻게 알 수 있습니까? 어렴풋한 파산 징후를 감지하기 위해 투자자는 운전 자본, 수익성, 부채 수준 및 유동성 등 모든 종류의 재무 비율을 계산하고 분석합니다. 문제는 각 비율이 고유하며 회사의 재무 건전성에 대한 다른 이야기를 들려줍니다. 때때로 그들은 서로 모순되는 것처럼 보일 수도 있습니다. 많은 개별 비율에 의존해야하기 때문에 투자자는 주식이 벽에 갈 때 혼란스럽고 어려울 수 있습니다.
튜토리얼: 재무 비율
이 수수께끼를 해결하기 위해 뉴욕 대학 교수 Edward Altman은 1960 년대 후반에 Z- 점수 공식을 도입했습니다. Altman은 최상의 단일 비율을 검색하는 대신 5 가지 주요 성능 비율을 단일 점수로 추출하는 모델을 만들었습니다. Z- 점수는 투자자들에게 기업 재무 건전성을 아주 잘 보여줍니다.
Z- 점수 공식
5 개의 가중 재무 비율로 구성된 제조 회사의 Z- 점수 공식:
의 Z- 점수 = (1.2 × A) + (1.4 × B) + (3.3 × C) + (0.6 × D) + (1.0 × E) 여기서: A = 작업 자본 ÷ 총 자산 B = 보유 수입 ÷ 총 자산 C = 이자 및 세금 전 이익 ÷ 총 자산 D = 시장 가치 ÷ 총 부채 E = 판매 ÷ 총 자산
엄밀히 말하면 점수가 낮을수록 회사가 파산을 향하고 있다는 가능성이 높습니다. 특히 1.8보다 낮은 Z- 점수는 회사가 파산을 시작하고 있음을 나타냅니다. 점수가 3보다 높은 회사는 파산하지 않을 것입니다. 1.8과 3 사이의 점수는 회색 영역을 정의합니다.
Z- 점수 설명
이러한 특정 비율이 왜 Z- 점수의 일부인지 조사하는 것이 도움이됩니다. 왜 각각 중요합니까?
운전 자본 / 총자산 (WC / TA)
이 비율은 기업의 고민에 대한 좋은 시험입니다. 유동 자본이 마이너스 인 회사는 단기 의무를 충족시키는 데 어려움을 겪을 가능성이 높습니다. 이러한 의무를 다룰 현재 자산이 충분하지 않기 때문입니다. 반면, 운전 자본이 상당히 긍정적 인 회사는 청구서를 지불하는 데 거의 어려움이 없습니다.
이익 잉여금 / 총자산 (RE / TA)
이 비율은 재투자 된 수입 또는 손실의 양을 측정하며 이는 회사의 레버리지 정도를 반영합니다. RE / TA가 낮은 회사는 이익 잉여금이 아닌 차입금을 통해 자본 지출에 자금을 조달하고 있습니다. RE / TA가 높은 회사는 수익성의 역사와 최악의 해 손실을 견딜 수있는 능력을 제안합니다.
이자 및 세금 / 총 자산 (EBIT / TA) 전 수익
이자 및 세금과 같은 요소를 공제하기 전에 자산에서 이익을 얻는 회사의 능력을 평가하는 효과적인 방법 인 ROA (Return on Assets) 버전.
부채 / 총 부채의 시장 가치 (ME / TL)
이 비율은 기업이 파산하게 될 경우 부채가 재무 제표의 자산을 초과하기 전에 회사의 시장 가치가 얼마나 하락할 것인지를 보여줍니다. 이 비율은 순수한 기본을 기반으로하지 않는 시장 가치 차원을 모델에 추가합니다. 다시 말해, 내구성있는 시가 총액은 회사의 탄탄한 재무 상태에 대한 시장의 신뢰로 해석 될 수 있습니다.
판매 / 총 자산 (S / TA)
이는 투자자에게 경영진이 경쟁을 얼마나 잘 처리하고 회사가 자산을 사용하여 판매를 얼마나 효율적으로 처리하는지 알려줍니다. 시장 점유율을 높이 지 못하면 S / TA가 낮아 지거나 낮아집니다.
월드컴 테스트
Z- 점수의 힘을 보여주기 위해 까다로운 테스트 사례를 어떻게 준수하는지 테스트하십시오. 2002 년 통신 거대 통신 업체 인 월드컴 (WorldCom)의 악명 높은 붕괴를 고려하십시오.
1999 년 12 월 31 일, 2000 년 및 2001 년에 걸쳐 연간 10K 재무 보고서를 사용하여 WorldCom에 대한 Z- 점수를 계산하십시오. WorldCom의 Z- 점수가 급격히 하락한 것을 알 수 있습니다. 또한 Z- 점수가 회사가 2002 년에 파산을 선언하기 전에 2000 년과 2001 년에 회색 지역에서 위험 지역으로 이동했음을 참고하십시오.
입력 | 재무 비율 | 1999 년 | 2000 년 | 2001 년 |
X1 | 운전 자본 / 총자산 | -0.09 | -0.08 | 0 |
X2 | 이익 잉여금 / 총자산 | -0.02 | 0.03 | 0.04 |
X3 | EBIT / 총 자산 | .09 | .08 | .02 |
X4 | 시장 가치 / 총 부채 | 3.7 | 1.2 | .50 |
X5 | 판매 / 총 자산 | 0.51 | 0.42 | 0.3 |
Z 점수 | 2.5 | 1.4 | .85 | - |
그러나 WorldCom 경영진은 재무 제표에 회사의 수입과 자산을 부풀려서 장부를 요리했습니다. 이 shenanigans는 Z- 점수에 어떤 영향을 미칩니 까? 과대 평가 된 수입은 Z- 점수 모델에서 EBIT / 총 자산 비율을 증가시킬 수 있지만, 과대 평가 된 자산은 분모의 총 자산과 함께 다른 비율 중 3 개 비율을 줄입니다. 따라서 허위 회계가 회사의 Z- 점수에 미치는 전반적인 영향은 감소 할 것입니다.
Z- 점수 단점
Z- 점수는 완벽한 측정 기준이 아니며 신중하게 계산하고 해석해야합니다. 우선 Z- 점수가 잘못된 회계 관행에 면역되지 않습니다. WorldCom이 보여 주듯이 문제가있는 회사는 재무를 잘못 표현하려는 유혹을받을 수 있습니다. Z- 점수는 그 안에 들어가는 데이터만큼 정확합니다.
Z- 점수는 수입이 거의 없거나 전혀없는 신생 기업에 많이 사용되지 않습니다. 이 회사들은 재무 건전성에 관계없이 점수가 낮습니다. 또한 Z- 점수는 현금 흐름 문제를 직접 다루지 않고 순 운전 자본 대 자산 비율을 사용하여 현금 흐름을 암시합니다. 결국, 청구서를 지불하려면 현금이 필요합니다.
회사가 일회성 상각을 기록 할 때 Z 점수는 분기마다 변동될 수 있습니다. 이는 최종 점수를 변경하여 위험에 처하지 않은 회사가 파산 직전임을 시사합니다.
투자를 주시하기 위해 투자자는 회사의 Z- 점수를 정기적으로 점검하는 것을 고려해야합니다. Z- 점수가 악화되면 미리 문제가 발생하여 질량 비율보다 간단한 결론을 내릴 수 있습니다.
Z- 점수가 부족한 점을 감안할 때 아마도 예측자가 아닌 상대적 재무 상태의 척도로 사용하는 것이 좋습니다. 논란의 여지가 있지만 경제 건전성을 빠르게 점검하는 데이 모델을 사용하는 것이 가장 좋지만 점수가 문제를 나타내는 경우 더 자세한 분석을 수행하는 것이 좋습니다.
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