CAPM (Capital Asset Pricing Model)은 자산의 예상 수익과 베타 간의 관계를 보여줍니다. CAPM의 기본 가정은 유가 증권이 위험 조정 시장 프리미엄을 제공해야한다는 것입니다. 예상 수익과 베타 간의 2 차원 상관 관계는 CAPM 공식을 통해 계산되고 보안 시장 라인 또는 SML을 통해 그래픽으로 표현 될 수 있습니다. SML 위에 표시된 모든 보안은 저평가 된 것으로 해석됩니다. 라인 아래 유가 증권은 과대 평가되었습니다.
기본 분석가는 CAPM을 사용하여 리스크 프리미엄을 파악하고, 기업 파이낸싱 결정을 검토하고, 저평가 된 투자 기회를 발견하고, 여러 부문의 회사를 비교합니다. SML 그래프는 시장 경제학자의 투자자 행동을 연구하는 데에도 사용할 수 있습니다. 아마도 가장 중요한 것은 SML을 사용하여 자산을 시장 포트폴리오에 추가해야하는지 여부를 결정할 수 있습니다. 목표는 시장 리스크와 관련하여 예상 수익을 극대화하는 것입니다.
CML과 SML의 차이점
CAPM과 관련된 또 다른 중요한 그래픽 관계인 자본 시장 라인 또는 CML이 있습니다. CML을 SML과 혼동하기는 쉽지만 CML은 포트폴리오 위험 만 처리합니다. SML은 체계적 또는 시장 위험을 처리합니다. 전통적으로 올바른 보안 선택을 통해 포트폴리오 위험을 다양화할 수 있습니다. 이는 SML 또는 체계적인 위험에는 해당되지 않습니다.
SML 그래프
표준 그래프는 x 축의 베타 값과 y 축의 예상 수익을 보여줍니다. 무위험 비율 또는 베타 0은 y 절편에 있습니다. 그래프의 목적은 시장 리스크 프리미엄의 행동 또는 기울기를 식별하는 것입니다. 재정적 인 측면에서이 라인은 리스크 리턴 트레이드 오프를 시각적으로 나타냅니다.
SML 그래프를 이용한 경제 분석
CAPM 방정식을 통해 다른 유가 증권을 실행 한 후 SML 그래프에 선을 그려 이론적 위험 조정 가격 균형을 표시 할 수 있습니다. 라인 자체의 모든 지점은 적절한 가격을 나타내며 때로는 공정 가격이라고도합니다.
시장이 균형을 이루는 경우는 드물기 때문에, 보안이 과도한 수요를 경험하고 가격 인상이 CAPM이 보장해야하는 곳에 속하는 경우가있을 수 있습니다. 이것은 기대 수익을 줄입니다. 실제 수익과 예상 수익 사이의 간격을 알파라고합니다. 알파가 음수이면 공급 초과가 예상 수익을 올립니다.
알파가 양수이면 투자자는 정상 수익 이상의 수익을 실현합니다. 음의 알파에서는 그 반대입니다. 대부분의 SML 분석에 따르면, 일관되게 높은 알파는 우수한 재고 선택 및 포트폴리오 관리의 결과입니다. 또한 1보다 높은 베타는 보안의 수익률이 시장 전체보다 크다는 것을 나타냅니다.
SML의 변화
여러 다른 외생 변수가 보안 시장 라인의 기울기에 영향을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 경제의 실질 이자율은 변할 수 있습니다. 인플레이션이 상승하거나 둔화 될 수 있습니다. 또는 경기 침체가 발생할 수 있으며 투자자는 일반적으로 위험을 회피하는 경향이 있습니다.
일부 변화는 시장 리스크 프리미엄 자체를 그대로 유지합니다. 예를 들어, 무위험 비율은 3 %에서 6 %로 이동할 수 있습니다. 주어진 주식에 대한 리스크 프리미엄은 5.5에서 8.5 %로 변경 될 수 있습니다. 두 시나리오에서 위험 프리미엄은 3 %입니다.
