전환 사채는 조건부로 주식으로 전환 될 수 있기 때문에 지분 증권의 특징을 가지고 있습니다. 이것은 적어도 전통적인 채권과 비교할 때 회사 별 뉴스에 더 민감하고 체계적인 경제 상황에 덜 민감하게 만듭니다. 따라서 전환 사채의 평가에는 반드시 채권 평가 및 지분 평가의 특징이 포함되어야합니다.
지분 전환 옵션은 기초 회사의 주식에 대한 콜 옵션과 같은 역할을합니다. 통화 옵션과 마찬가지로 기본 주가, 전환율, 이자율 및 옵션 상품의 만기 차이에 따라 값이 변경됩니다.
평가의 역할
평가는 금융 자산의 공정 가치를 결정하는 과정을 설명하는 데 사용되는 용어입니다. 거의 모든 기본 평가 모델은 자산의 예상 미래 현금 흐름의 현재 가치를 찾는 데 중점을 둡니다.
채권의 현금 흐름을 추정하는 것은 어려울 수 있습니다. 채무자 나 투자자 모두 계약 상 지불이나 만기일을 변경할 수없는 전통적인 채권은 채무 불이행에 대한 우려가 잠시 남아있는 한 상대적으로 쉽게 결정될 수 있습니다.
문제는 대부분의 채권에 일부 형태의 내장 옵션이 있거나 미래 현금 흐름에 대한 조건부 변경이 있다는 것입니다. 채권은 풋 가능 또는 콜 가능, 가속화 된 상환 옵션 수행, 변동 비율이 있거나 전환 가능할 수 있습니다.
전통적 채권 평가
기존의 채권 평가에는 세 단계가 포함됩니다: 예상 미래 현금 흐름의 추정; 다수의 할인율이 사용될 수 있지만, 미래 현금 흐름에 대한 합리적인 할인율을 결정하는 방법; 현재의 가치에 도달하기 위해 할인율을 예상 미래 현금 흐름에 적용하는 방법.
미래 현금 흐름은 만기 전에 남아있는 아직 지불되지 않은 쿠폰과 만기시 채권의 액면가와 같아야합니다. 할인율은 깔끔하게 설정할 수 없습니다. 전류 수율이 조정될 때 조정해야합니다. 채권 가격과 할인율 사이의 관계는 채권 가격과 수익률 사이의 관계와 동일합니다. 할인율이 낮을수록 채권의 가치는 높아지고 그 반대도 마찬가지입니다.
컨버터블 채권 평가
전환 사채는 주식으로 전환 할 수있는 능력을 갖추고 있습니다. 이를 "자본 참여 기능"이라고도합니다. 전환 사채를 평가하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 일부는 비교적 단순하지만 다른 것은 더 자세하고 어려운 질문에 대답하려고합니다. 어려운 질문은 통화 및 풋 옵션이있는 주당 전환 프리미엄 또는 전환 사채를 평가하는 방법입니다. 투자자는 금리가 주가에 미치는 영향과 그것이 어떻게 전환 가치를 변화시킬 수 있는지 예상 할 수 있습니다.
전환 사채에 대한 가장 일반적이고 간단한 평가 방법 중 하나는 다음과 같이 표현할 수 있습니다. 전환 사채의 가치 = 일자 사채의 독립 가치 + 전환의 독립 가치
전환 가능 채권은 기존 채권보다 역설적으로 위험에 덜 민감합니다. 위험이 증가하면 부채 담보 기능의 가치가 감소하고 전환 옵션의 가치가 증가하기 때문입니다.
