통화 정책은 경제에서 순환하는 금액과 그 가치가 무엇인지에 관한 국가 중앙 은행의 전략을 말합니다. 통화 정책의 궁극적 인 목표는 장기적인 경제 성장을 달성하는 것이지만, 중앙 은행은이 목표에 대해 다른 목표를 가지고있을 수 있습니다. 미국의 경우, 연방 준비 제도의 통화 정책 목표는 최대 고용, 안정적인 가격 및 중장기 금리를 촉진하는 것입니다. 캐나다 은행 (BoC)의 목표는 인플레이션이 낮고 안정적인 인플레이션이 통화 정책이 생산적이고 경제적 인 경제에 기여할 수있는 최선의 기여라는 견해에 근거하여 인플레이션을 2 % 가까이 유지하는 것입니다.
투자자는 통화 포트폴리오에 대한 기본적인 이해가 있어야합니다. 투자 포트폴리오와 순자산에 큰 영향을 줄 수 있기 때문입니다.
투자에 대한 영향
통화 정책은 제한적 (긴밀한), 수용 적 (느슨한) 또는 중립적 (어딘가의 중간) 일 수 있습니다. 경제가 너무 빠르게 성장하고 인플레이션이 크게 높아지면 중앙 은행은 단기 금리를 인상하여 경제를 냉각시키는 조치를 취할 수 있습니다. 반대로, 경제가 부진 할 때 중앙 은행은 단기 금리를 낮추어 성장을 촉진하고 경제를 다시 정상화하기 위해 수용 정책을 채택 할 것입니다.
통화 정책이 투자에 미치는 영향은 간접적 일뿐만 아니라 직접적이다. 직접적인 영향은 금리 수준과 방향을 통해 발생하는 반면 간접 영향은 인플레이션이 향하는 방향에 대한 기대를 통해 발생합니다.
통화 정책 도구
중앙 은행은 통화 정책에 영향을 줄 수있는 여러 가지 도구를 보유하고 있습니다. 예를 들어, 연방 준비 은행은 세 가지 주요 정책 도구를 가지고 있습니다.
- 연방 준비 은행이 금융 상품을 구매 및 판매하는 공개 시장 운영; 할인율 또는 연방 준비 은행이 단기 대출에 대해 예탁 기관에 부과 한 이자율 준비금 요건 또는 은행이 준비금으로 유지해야하는 예금의 비율.
중앙 은행은 특히 어려운시기에 기존의 통화 정책 도구에 의지 할 수도 있습니다. 2008-09 세계 신용 위기의 여파로, 연방 준비 은행은 미국 경제를 자극하기 위해 단기 금리를 0에 가깝게 유지해야했습니다. 이 전략이 원하는 효과를 얻지 못했을 때, 연방 준비 은행은 연속적인 양적 완화 (QE)를 사용했으며, 이는 금융 기관으로부터 직접 장기 모기지 지원 증권을 구매하는 것과 관련이있었습니다. 이 정책은 장기 금리에 압력을 가하고 미국 경제에 수억 달러를 투입했습니다.
특정 자산 클래스에 대한 영향
통화 정책은 주식, 채권, 현금, 부동산, 상품 및 통화와 같은 전반에 걸쳐 주요 자산 클래스에 영향을 미칩니다. 통화 정책 변경의 효과는 아래에 요약되어 있습니다 (그러한 변경의 영향은 가변적이며 매번 동일한 패턴을 따르지 않을 수 있음).
수용 통화 정책
- 예를 들어, 다우 존스 산업 평균 및 S & P 500은 2013 년 상반기에 사상 최고치를 기록했다. 노동 시장이 크게 개선 될 때까지 매월 850 억 달러의 장기 증권을 구매하겠다고 약속함으로써 2012 년 9 월.
- 낮은 수준의 이자율로 채권 수익률은 더 낮아지고 채권 가격과의 역관계는 대부분의 고정 수입 상품이 상당한 가격 상승을 게시한다는 것을 의미합니다. 2012 년 중반 미국 재무부 수익률은 사상 최저 수준으로, 10 년 국채는 1.40 % 미만, 30 년 국채는 약 2.46 %를 기록했습니다. 이 저 수익률 환경에서 더 높은 수익률에 대한 요구로 인해 회사 채권에 대한 많은 입찰이 이루어졌으며, 새로운 수익률로 수익을 보내고 수많은 회사가 기록적으로 낮은 쿠폰으로 채권을 발행 할 수있었습니다. 그러나이 전제는 투자자들이 인플레이션이 통제되고 있다고 확신하는 한에만 유효합니다. 정책이 너무 오랫동안 수용된다면 인플레이션 우려는 채권이 더 높은 인플레이션 기대치에 맞춰 조정될 때 채권을 급격히 떨어 뜨릴 수 있습니다.
- 투자자들은 최소한의 수익을 제공하는 예금에 돈을 주차하는 대신 돈을 어디에나 배치하는 것을 선호하기 때문에 수용 정책 기간 동안 현금은 왕이 아닙니다.
- 주택 소유자와 투자자는 저당 금리를 이용하여 부동산을 인상하기 때문에 부동산은 금리가 낮을 때 잘하는 경향이 있습니다. 2001-04 년부터 낮은 수준의 미국 실질 금리는 2006-07 년에 최고조에 달하는 미국의 부동산 거품을 불러 일으키는 데 도움이되었다는 것이 널리 인정되고 있습니다.
- 필수품은 전형적인 "위험 자산"이며, 여러 가지 이유로 인해 정책적 정책 기간 동안 감사하는 경향이 있습니다. 저 위험 금리로 인한 위험 식욕이 발생하고, 경제가 강하게 성장할 때 물리적 수요는 견고하며, 비정상적으로 낮은 금리는 지표 아래로 퍼지는 인플레이션 우려로 이어질 수 있습니다.
- 수용 정책을 가진 국가의 통화가 동종 업체에 대해 감가 상각 될 것으로 기대하는 것이 논리적이지만, 이시기의 통화에 대한 영향은 확인하기가 더 어렵습니다. 그러나 2013 년과 같이 대부분의 통화가 낮은 이자율을 가지고 있다면 어떨까요? 통화에 미치는 영향은 통화 자극의 정도와 특정 국가의 경제 전망에 달려 있습니다. 전자의 예는 2013 년 상반기 대부분의 주요 통화에 비해 급격히 하락한 일본 엔화의 성과에서 볼 수 있습니다. 통화는 일본 은행이 통화 정책을 계속 완화시킬 것이라는 추측에 따라 하락했습니다. 지난 4 월, 전례없는 움직임으로 2014 년까지 중국의 통화 기반을 두 배로 늘리겠다고 약속했습니다. 2013 년 상반기 미국 달러의 예상치 못한 강세는 통화에 대한 경제 전망의 영향을 보여줍니다. 주택 및 고용의 상당한 개선으로 미국 금융 자산에 대한 전 세계 수요가 증가함에 따라 그린 백은 실질적으로 모든 통화에 반등했습니다.
통화 제한 정책
- 금리가 높을수록 위험 식욕이 제한되고 유가 증권을 구매하는 것이 상대적으로 비싸기 때문에 금전적 정책 기간 동안 주식의 실적이 저조합니다. 그러나 중앙 은행이 긴축 통화 정책을 시작하는 시점과 주식이 정점에 도달하는 시점 사이에는 일반적으로 상당한 지연이 있습니다. 예를 들어, 연방 준비 은행은 2003 년 6 월에 단기 금리를 인상하기 시작했지만, 미국 주식은 2007 년 10 월에 거의 3½ 년 후에 정점에 달했습니다. 이러한 지연 효과는 기업 수익이 긴축 초기 단계에서 높은 금리의 영향을 흡수 할만큼 경제가 강하게 성장하고 있다는 투자자의 확신에 기인합니다.
- 높은 금리에 대한 투자자의 수요가 가격을 낮추기 때문에 단기 금리가 높을수록 채권에 큰 부정적 영향을 미칩니다. 연방 준비 은행이 연초 기준으로 5.5 %로 연준의 주요 연방 기금 금리를 인상하면서 채권은 1994 년 최악의 약세 시장 중 하나를 겪었습니다.
- 예금 금리가 높을수록 소비자가 지출보다는 저축을 유도하기 때문에 금전적 인 정책 기간 동안 현금이 잘되는 경향이 있습니다. 단기 예금은 일반적으로 금리 인상을 활용하기 위해 이러한 기간 동안 선호됩니다.
- 예상대로, 주택 담보 대출에 더 많은 비용이 들기 때문에 이자율이 상승하면 부동산 소유자는 주택 소유자와 투자자의 수요 감소로 이어집니다. 물론 주택에 대한 금리 인상의 비참한 영향에 대한 전형적인 예는 물론 2006 년 이후 미국 주택 거품의 파열입니다. 이는 연방 모기지 금리의 급격한 상승으로 인해 연방 기금 금리를 추적하여 크게 나타 났으며, 이는 2005 년 초 2.25 %에서 2006 년 말 5.25 %로 상승했습니다. 이 2 년 동안 12 번 이상 25 베이시스 포인트 씩 증가합니다.
- 상품은 긴축 정책 기간 동안 주식과 유사한 방식으로 거래되며, 금리 인상이 경제 둔화에 성공함에 따라 긴축 및 초기 단계에서 상승 모멘텀을 유지합니다.
- 높은 금리 또는 심지어 높은 금리 전망은 일반적으로 국가 통화를 높이는 경향이 있습니다. 예를 들어, 캐나다 달러가 2010 년과 2012 년 사이에 상당 기간 동안 미국 달러와 동등 이상으로 거래되었습니다. 캐나다는이 기간 동안 통화 정책에 대한 긴축 편견을 유지 한 유일한 G-7 국가였습니다. 그러나 캐나다 경제가 미국보다 성장 속도가 느리게 진행됨에 따라 캐나다 은행은 긴축 편견을 강요 할 것이라는 기대로 이어짐에 따라 2013 년에 통화는 달러화 대비 하락했습니다.
포트폴리오 포지셔닝
투자자들은 통화 정책 변경으로 이익을 얻을 수 있도록 포트폴리오를 배치함으로써 수익을 높일 수 있습니다. 이러한 포트폴리오 포지셔닝은 위험 유형과 투자 지평이 그러한 이동을 결정하는 주요 결정 요인이기 때문에 현재 투자자 유형에 따라 다릅니다.
- 공격적인 투자자 : 투자 정책 기간이 길고 투자 위험이 높은 젊은 투자자에게는 수용 정책 기간 동안 주식 및 부동산과 같은 상대적으로 위험한 자산 (또는 REIT와 같은 프록시)에 무거운 가중치를 부여하는 것이 좋습니다. 정책이 더욱 제한적이므로이 가중치를 낮춰야합니다. 뒤늦은 통찰력의 이점으로 2003 년부터 2006 년까지 주식과 부동산에 많은 투자를하면서 이러한 자산의 이익에 참여하여 2007 년부터 2008 년까지 채권에 배치 한 후 2009 년 주식으로 전환하는 것이 이상적인 포트폴리오였습니다. 적극적인 투자자가 움직입니다.
- 보수적 인 투자자 : 이러한 투자자는 포트폴리오에 과도하게 공격적 일 수는 없지만 자본을 보존하고 이익을 보호하기 위해 조치를 취해야합니다. 이는 투자 포트폴리오가 퇴직 소득의 주요 원천 인 퇴직자에게 특히 해당됩니다. 이러한 투자자들에게 시장이 더 높은 행진, 원자재 및 레버리지 투자를 회피하고 이자율이 낮은 경향이있는 경우 정기 예금에 대해 더 높은 금리를 고정 할 때 권장 전략은 주식 노출을 차단하는 것입니다. 보수적 투자자의 자본 구성 요소에 대한 경험 법칙은 약 100에서 투자자의 연령을 뺀 것입니다. 이것은 60 세가 주식에 40 %를 넘지 않아야 함을 의미합니다. 그러나 이것이 보수적 인 투자자에게 너무 공격적인 것으로 판명되면 포트폴리오의 지분 구성 요소는 더욱 축소되어야합니다.
결론
통화 정책 변경은 모든 자산 클래스에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 그러나 통화 정책의 뉘앙스를 인식함으로써 투자자는 포트폴리오를 정책 변경의 혜택과 수익 증대를 위해 배치 할 수 있습니다.
